投資風險概念篇

繼雷曼迷債後，近日又傳出正醞釀「精明債券」危機。筆者跟傳統的投資觀念並不一樣，不認同某一項資產類別必定比另一項資產安全，比如很多人會認為，債券一定比股票安全。早前很多人指迷你債券事件「中招」是因為受誤導，當然迷你債券是衍生工具，風險自然比債券為高。假設這次事件的投資工具不是迷你債券，而是真真正正的雷曼債券；筆者敢打賭下場可能跟雷曼迷債苦主沒有兩樣。
凡是有回報的投資，就必然有風險，包括銀行存款。可是投資回報往往跟風險並不一定成正比，尤其是投資市場大多數時間都是處於非理性的狀態，否則如果市場是具理性的話，那要從投資賺大錢是十分困難的事。
投資股票也一樣，之前有很多人跟筆者說，某某股票由高位已下跌50%，現在已很便宜，可是假如原本一隻股票的市盈率為100倍，跌了一半尚有50倍，那除非此股往後數年的盈利增長非常強勁及有保證，否則怎能說是便宜？股票便宜與否並不是看過往股價，而是看從其盈利預測所反映的股價是否合理，及跟同業的估值作客觀比較。可是股價是否合理卻是一項主觀的意願。筆者認為危險極高的投資產品反而並不一定最危險，因為你已知道產品的風險所在，從而懂得計算出所有出事的可能並作出適當的部署(比如限制注碼)。可是金融災難的禍首，往往就是投資者之理性被貪婪吞噬，雙眼又被金錢蒙蔽之故。