全球銀行集資不斷

雖然歐洲債務危機唔會發展至零八年全球金融危機咁款，但正如近期不少投資者重彈「現金為王」之調，筆者同樣對前景持非常謹慎態度。
近期對過去一個月全球的銀行融資情況做了一點資料收集，謹分享如下：
5月5日：華夏銀行(600015.SS) 2010年度非公開發行股票預案，通過非公開方式，向發行物件發行募集資金不超過人民幣20,800,000,000元的A股。
5月6日：中信銀行公佈透過國內銀行債券平臺出售165億元人民幣次級債。
5月10日：外電報導，全球十大銀行之一Mizuho Financial Group Inc.計畫透過發行新股籌資1萬億日元，主要原因乃為了滿足巴塞爾對於銀行資本金之最新要求。
5月20日：愛爾蘭銀行公佈完成總額為34.21億歐元配股。
5月28日：中國證監會公佈通過交通銀行之集資計畫，不完全統計四大上市銀行的融資計畫，總融資額達到人民幣2870億元其中建行計畫融資750億、交行420億、工行約700億、中國銀行約1000億。
5月18日：巴克萊修訂全球發行價值350億歐元債券計畫細節，無錯，系350億歐元。
5月25日：興業銀行(601166.SS)公佈2010年配股方案，募集資金總額不超過180 億元。
5月31日，渣打銀行完成印度預托證券(IDR)之建簿工作，籌集資金約249億盧比(約5.3億美元)。
從股票市場而言，銀行之融資吸收了部分流動性，當全球都在吸資鞏固資本實力及趨向謹慎時，證券市場至少在短時間內不會突然瘋狂起來。

一言興邦一言喪邦

高官要聆聽沒有投票者的聲音，很自然的問題是：可以投票表達意見，為什麼不投票?
昨天出席一上市公司周年股東會，公司市值200億，散戶近萬人，出席之小股東過百，所為者何?自然是投票。
剛好是股市大跌，現場有點情緒，會上小股東開口便問股價為何低殘如此?上市公司主席沒有說由其他沒有出席之99%其實認為股價可以接受，而且大家都是長遠投資該公司，所以短期股價波動他們是不反對的。
知名經濟學家其中一句，是「長遠而言，我們皆須長眠黃土」(in the long run, we are all dead)，豈可不爭朝夕?
現場質詢者耄耊之年，白髮蒼蒼，炒股數十年，遇上百年海嘯，自然無仇報，情況與港人爭取普選何其相似，相信他們也已不對有生之年能否有普選不存厚望。幸好公司主席「聖明」，表示會努力做好業務，增加回報(回報自然包括股價及派息)，而且今年至今業績理想，希望股東在數月後的中期業績公佈後再予以評分。
當然是有備而來，上市公司開會前一日已經擔心股價波動，部分投資者可能有所不滿，公關與公司管理層亦就問題應如何回應作出討論。財經公關亦派上用場，為上市公司預測了媒體、股東及分析員的問題，然後預備答案要點供公司參考。
常言到「一言興邦、一言喪邦」，在高位者無論任何事情，要做公開說明，豈可信口開河，致使支持者失望?其實簡單一句「高興選民作出理智判斷，理解對政府的期望，政府會努力走好政改每一步工作。」豈不大體?
投票了，雖有所怨言，但股東仍贊成公司董事連任，最終還是支持管理層、寄望他們努力做好。

為甚麼不投票？

高官要聆聽沒有投票者的聲音，很自然的問題是：可以投票表達意見，為甚麼不投票？

筆者昨天出席一家上市公司周年股東會，公司市值200 億，散戶近萬人，出席之小股東過百，所為者何？自然是投票。

剛好是股市大跌，現場有點情緒，會上小股東開口便問股價為何低殘至此？上市公司主席沒有說由其他沒有出席之99%其實認為股價可以接受，而且大家都是長遠投資該公司，所以短期股價波動他們是不反對的。

知名經濟學家其中一句，是「長遠而言，我們皆須長眠黃土」（in the long run, we are all dead）， 豈可不爭朝夕？

現場質詢者耄耋之年，白髮蒼蒼，炒股數十年，遇上百年海嘯，自然無仇報，情況與港人爭取普選何其相似，相信他們也已不對有生之年能否有普選不存厚望。幸好公司主席「聖明」，表示會努力做好業務，增加回報（回報自然包括股價及派息），而且今年至今業績理想，希望股東在數月後的中期業績公布後再予以評分。

當然是有備而來，上市公司開會前一日已經擔心股價波動，部分投資者可能有所不滿，公關與公司管理層亦就問題應如何回應作出討論。財經公關亦派上用場，為上市公司預測了媒體、股東及分析員的問題，然後預備答案要點供公司參考。

常言到「一言興邦、一言喪邦」，在高位者無論任何事情，要做公開說明，豈可信口開河，致使支持者失望？其實簡單一句「高興選民作出理智判斷，理解對政府的期望，政府會努力走好政改每一步工作。」豈不大體？投票了，雖有怨言，但股東仍贊成公司董事連任，最終還是支持管理層、寄望他們努力做好。

投票率

57.9萬數字惹爭議，投票率一成七，有說比例很小，也有人失望。筆者有感而發，莫說57.9萬之數，即使是十分之一，作為政策制定者亦不應小窺。
上市公司之散戶人數，能有5萬人者為數不多，即使在香港上市的大型銀行，平均而言亦超出這數字不遠，市值二百億之股份，散戶人數過萬已屬難得。雖則人數非眾，如有上市公司其中17.1%向公司表示對其發展策略不滿，並出席股東公司投票以反對之，則該公司高層肯定「有得震，無得瞓」。
上市公司之投票制度在重要議程上，對於股東還是有所保障的。較具規模的上市公司，對於持股五萬以上的股東，都會格外留神。甚至每年會進行持股調查，希望取得持股五萬以上股東之名單，概上市公司要進行大型收購合併、關連交易、配股批股、派發股息，無一不要股東投票通過，遇上爭議性議程，董事會更是寸土必爭，務求取得足夠支持，市場力量主導一切。
前陣子，電訊盈科(8)之種票疑雲便是一例，一時間權貴亦公開高呼法例不公，沒有照顧持股多但人數少的大戶。一人一票是否對大戶不公自然仍需討論，但在現有制度之下，大家仍然只能跟遊戲規則辦事。
照顧現有股東，即已經投資者之期望及感受，是投資者關係工作人員之重要責任。
香港地股民多、順民更多，只要遊戲規則清晰合理，大家都是規行矩步，不會有什麼怨言。當然，話說回來，投資者若對公司不滿，可隨時賣掉公司股票，影響立竿見影，股價即時受挫，至於港府這個大公司，其管治特色自然不可相提並論了。

保價護航合理合法

詩曰：「一舞劍器動四方，天地為之久低昂」。樓市有政府舞劍出招，股市亦不乏攪局之舉。股壇長毛David Webb近期頻頻出招，短短兩周，先是劍指意馬（585），使其失蹄停牌。及後，又刺破蒙牛（2319）高層學歷，應是「烹『牛』宰『馬』且為樂」。

缸湖既有刺客，自亦須有衛股之士。上市公司管理層，多專注於業務發展，有時難免忽略為公司「增值」，提升其股價。

當然，操控股價不足取，但從公司基本面講述投資故事、增加透明度及公司管治水平、吸引投資者成為股東則完全合理合法。

「唱好」股價，需要內外兼修，缺一不可。內者，功力也，上市公司一定要有基本的業績支持，內部運作良好，此為內功。外者，招式也。「招」者形象包裝，諸如企業辨識系統（CI system）、信息披露水平、公司透明度、開放形象、與持份者之接觸、社會責任、公司治理、投資者關係、媒體關係等。

「式」者企業與市場溝通之工具與技巧，上市公司而言，其企業網站、日常媒體監測、分析報告整理、年報及中期報告中管埋層報告之內容詳細及文筆水平、業績發布之新聞稿、與同業市場信息比較、預測的媒體及投資者答問內容、對市場的分析預測能力，與股評人、投資專欄作家、財經版記者、分析員、海內外基金經理的定期溝通活動。

招式有盡，但其實變化無窮，如何在招式中，改變時序組合，利用科技提升溝通效率及準備性，做好市場溝通的起承轉合，在大事件的應變中舉重若輕，才能真正做到在資本市場「名動四方」。

業績公佈兵荒馬亂

每年三、四月，是香港上市公司「趕科場」，投資者「等放榜」的大日子。不少公司對今年的「放榜日」顯得尤為緊張，原因不一而足。
首先是業績問題，二零零九年可說是金融海嘯影響公司業績最為明顯的一年，其中以上半年為甚，經濟放緩、消費信心疲弱，甚少公司可以獨善其身，如何為業績「解畫」及突出公司營運模式的可取之處可謂費煞思量。此為「金融海嘯」之「天災」。
其次乃人為因素，概香港聯交所上市規則訂明，由明年開始，全年及半年業績須提早一個月公布(細節不表)。為習慣此新規則，今年有不少上市公司皆刻意提早業績公布日，以免來年「倒瀉籮蟹」。
牽一發動全身，核數師要提早完成核數報告，印刷商要提早開始公告排版及翻譯，酒店爆滿、公關要提早安排各項發佈會事宜，記者三月份疲於奔命，分析員在午夜時趕報告。筆者日前亦於午夜收到報告，電郵內一句「我們都筋疲力盡了」(“we are all exhausted”)，令人會心微笑。
大致感覺，今年核數師對年報核數報告的改動次數減少了，印刷商的英文翻譯時好時壞，記者會人數減少。還未細閱堆積如山的分析報告，說不準有些估值數據也忙中有錯。
業績公佈如此兵荒馬亂，難免掛一漏萬，財經版新聞往往只能略提公司純利，投資者難免滄海遺珠，好公司亦感懷「財」不遇。如何在四月後，安排後續的公關及投資者關係活動，則更考驗上市公司的創意和誠意了。

投資者關係不能行禮如儀

日前到國內參與一家上市公司的培訓工作，更感受到近年國內公司對於投資者關係己日益重視。
多年合作，該公司每年定期安排高管、投關部門人員和媒體見面；每年發佈業績時定期舉行新聞發佈、分析員會及國際路演，雖然不少上市公司也能做到，但能做到公司董事長、總裁、財務總監以至於各業務部門皆積極參與、坦誠分享，相信目前市場上仍然寥寥可數。
同時，投關部門有專人負責與分析員定期會面；並每月向投資者發放行業數據，解決了部分投資者分析素材不足的問題；
在企業組織上，投關部門同時結合了媒體關係功能，使資本市場訊息之收發網絡更為廣闊；同時投關部門與董事會、企業戰略發展部門有固定溝通機制，使投關部門對企業發展以及行業的最新動向有最貼近事實的掌握；投關部門每年舉行大型內部溝通，對工作作回顧及展望。
此外，當有重要的戰略改革時，公司通常會透過資本市場的觀感調查，正確掌握「民意」；並根據民意作出及時及全面的應對，包括答問的要點及盡量提供相關的資料數據，盡可能回應市場的疑問、減少疑慮。
事實上，近年投資者關係一詞總被不少公司高管掛在口邊，但是真正落實成為公司發展策略的一部分，抑或只是行禮如儀，口惠而實不至，則只有長期跟進的投資者和合作夥伴才能真正感受到。

股價上升的幸福與痛苦

近年，財經公關及投資者關係工作日受到上市公司重視，情況一如企業公關的發展歷程。企業上市後，除了日常的傳訊工作外，須面對監管機構、專業機構及個人投資者，一舉一動，不同立場自有不同詮譯。披露不合規者，自有監管機構找上門，訊息欠透明者，更可能招來多方揣測與詬病，甚至拖跨企業。
金融危機期間，上市公司之財務狀況及投資衍生工具情況，就曾造成投資者恐慌，一些倒閉企業就曾因股票被過度拋售，產生連鎖反應，最後甚至被迫將公司控制權拱手讓人。
正面來看，公司如能從發展戰略上視投資者關係為戰略責任，致力建立好的披露政策、配備充足的投關人員，同時致力提升企業估值，則可在企業之持續發展上領先對手。提升市值，某程度上有利於上市公司在行業整合上，使用更靈活的金融工具擴大業務以及進行購併。當然，投資者關係工作综合了金融、传讯和市场营销等领域，其性質絕不輕鬆。
在電影「十月圍城」其中一幕，國父孫中山總結十年革命生涯，乃是「欲求文明之幸福，必經文明之痛苦」。筆者從事財經公關及投資者關係工作剛好十年，如問何謂投資者關係，多年之通俗體悟，借用上文，乃是「欲求上市公司市值上升之幸福，必經推動股價上升之痛苦」這些痛苦，就是財經公關和投資者關係從業員每日工作的一部分。

橙與蘋果

香港上市較為專注果汁生產業務者，一隻手掌數得晒，計埋較具零售概念者，都係不外乎海升果汁(359)、匯源果汁(1886)、安德利(8259)同埋天溢果業。其中，海升、安德利做濃縮蘋果汁，天溢主要做濃縮橙汁。上周天溢果業(756)公佈中期報告後，市場一面倒看好。喺大市方向難以捉摸之情況下，個別板塊有驕人成績自不然使人青睞有加。
成日聽人批評人哋，橙同蘋果點比，其實不然，曾有外國學者戲言，橙與蘋果皆惹人垂涎之帶種子美果，當然，橙之種之在橙肉中則又與蘋果在果核內有所不同。
在資本市場，橙與蘋果又能否並存?手頭一份濃縮橙汁(FOJC)與濃縮蘋果汁(AJC)價格分析，由2005年至今，曾經有過價格非常接近之趨勢。其中於2006年至2007年，兩者價格曾經偏離每噸1000美元，2007年至2008年則相當接近，去年兩者價格回落，至今又呈現較大價差。表面看來，濃縮橙汁價格的確「硬淨」。
事情總有兩面，中國證券報昨日一份報導，指目前橙汁與蘋果汁價差擴大到近千美元，跟進A股蘋果汁生產商國投中魯的證券行發表報告，認為蘋果汁對橙汁將出現替代需求，預計國外客戶回補庫存可能成為中魯的股價催化劑。樂觀者，果汁行業將由「春秋戰國」轉向「三國鼎立」，仲有邊「兩國」，香港上市之海升及安德利是也。
講開又講，如果想有啲創意，以後話人風馬牛不相及，除咗講橙同蘋果之外，其實大家又可以考慮用「老婦與青蛙」(old ladies and frogs)，據《國家地理雜誌》所言，此為塞爾維亞之諺也。當然，「老婦與青蛙」與斯琴高娃主演的《老人與狗》又是橙與蘋果，不能相提並論了。

日本私募基金

新年前到福州一遊，半為神功半為弟子，一是見見潛在客戶，一是看看甚囂塵上的海西區發展概念。此行見了一家日本私募基金，該基金為首家將地區總部設於福州的日本基金，甚得當地官府之器重。

投資於公司上市前

日本公司首重禮儀，此行雖然來去匆匆，卻頗感盛情。會議之中，基金代表坦言投資及持貨紀律，在此分享：

1.公司投資主要集中於上市前項目，人數不多，但事必親躬，即使盡職審查亦非單假手外人，蓋「自己錢」者，無人緊張得過自己也。萬一投資出錯，上市前項目亦沒有公開市場，止蝕無從，當然，內地專業機構之「信譽」風險亦為原因。

2.盡職審查除了文件上之證明者，中國特色的盡職審查亦須兼顧，如政策風險、行業潛規則，坊間傳聞。蓋國內的政策變動，市場上難以窺見，此時便須基金憑人脈關係向相關規管機構「索料」，如部分項目聲稱有國家長期合約，在調查時就要查找當局會否已有開放市場、引入競爭之打算，又例如向行內打聽有關項目企業之口碑等等。

3.一旦決定投入資金，即使項目將來上市，基金一般都會長期持貨，蓋入貨價遠較公眾低，只要市場穩定，持貨愈長則回報愈高。當然，基金有時會於上市時首先收回成本，然該讓利潤滾存，無本生利也。

4.基金持貨和互惠基金不同，一般投資行業較集中。

5.持貨一段時間後，去蕪存菁，將表現落後組合者沽出，同時不斷尋找新項目，以期找到明日之星。

IRPA會員 韓風
(IRPA全稱為香港投資者關係專業人員協會，成員來自本港財金各界人士)

山歌與谷歌

早在這網誌開設之初，已受惠於其另一個直覺式廣告(ADSENSE)，雖然收入全年只有十元八塊，但使人人皆可「創作」，兼能「創收」之「創意」，煞是偉大。
新一年，回家收到的第一封信是GOOGLE香港寄來的推廣信函。 原來是GOOGLE的文字廣告推廣(ADWORDS)，太過文謅謅，ADWORDS來得簡易。
GOOGLE由搜尋器到廣告到網上軟件，如何善用應已是一門學問。不是IT人，只能努力隨波逐流免遭淘汰，既然信函免費贈送廣告費388大元，頗有動力一試388大元效果如何。
勝在耐性足，費了一晚開設戶口，同時展開「大規模」廣告製作。效果如何?來日再作交代。
GOOGLE在大陸譯為谷歌，雖已使用多年，但總是不知谷歌為何物。其廣告業務如榕樹般繁衍，使人嘆為觀止，一時靈機，幾欲向GOOGLE提議改其譯名為谷告，其意近香港慣用語「谷廣告」。
回心一想，鄙見頗為狹隘。設若「谷歌」意指「硅谷之歌」?
山歌聽得多，山歌是引吭高歌、不免表達男女思慕，或對未來幸福追求。
谷歌所為何物，有點不知從何說起。當然，硅谷有其人和群體的信念和願景，但願有識之士能歸納演譯。