合理價值判斷

星期四，股市半日跌逾350點，全日跌幅為307點。股壇狙擊手皆按兵不動，因為目前入市信心不足，前景仍有風險；坊間寄望下試16,700者大有人在，有子彈又未入市者樂見其調整。
華潤燃氣(1193)配股後反彈快速，蓋市場對其盈利潛力感到樂觀且估值合理也，但投資者更希望公司提供大幅折讓(同時投行也想盡快成事)，故有4.6元批股之結果。看近日反彈，就知投資者看好公司但仍想在公司抽水時抽番公司水。近日其他折讓批股之公司情況亦相類似。大家可於重新研究其業務、盈利模式及潛在價值後，給予企業公平合理的價值判斷。
講開價值判斷，近期兩宗事件相信是港人至為關心，其中一件是正生書院遷校。正生書院往梅窩辦校，遭「居民、鄉紳」之阻撓，對這種「居民、鄉紳」之「鄉土情懷」有點愕然。
正生書院取其「悔改歸正」、「重獲新生」之意，曾經有過錯者，選擇正路也需要正氣社會重新接納，世界不單需要有上帝應許地、流著乳和蜜的迦南，也需要能為迷途知返者提供書枱的正生。
每個社會每個社區都有不少問題，解決問題需要社會同心協力，起焚化爐、墓園、精神病康復中心、智障中心、戒毒所，無一不是社會解決問題或需要所必須之舉，但當需要承擔時卻並非人人願意付出。

投行也增值

近日收到不少上市公司轉發由甲、乙、丙投資銀行提供的上市公司路演後反饋調查報告。可以看出海嘯後，投行對於服務工序也作出相應改善，希望為上市公司提供增值服務。
這些報告，主要由投行的銷售人員於安排公司與買方(多指基金經理)會面後，跟進會面者對於會議的評價，例如會問：「您認為會面對您決定投資該公司有沒有幫助?」，「你對該公司有那些問題的答案感到不滿意?」，「對公司有何建議及期望?」等。
這部分投資者關係工作，不同公司有不同要求，由投行提供的報告，自然不要期望做到似市場調查公司那般，主要還是基金經理時間寶貴，如非必要，他們往往長話短說，甚至匆匆掛線。
有些上市公司對此非常重視，甚至視為提升企業價值策略的重要參考文件，由此，訪問內容更深入、對話步驟更嚴謹的服務提供者由是而生。有些問題更會牽涉到投資者對於公司前景的憂慮和判斷，以及對其業務模式的意見，上市公司甚至會因為投資者一針見血的意見，對業務模式或者公司的推廣素材作出調整，務求滿足消費者以外這些「米飯班主」的要求。
不過，隨著招股熱潮來臨，預期投行這種貼身服務將隨著上市項目增加而逐漸減少，始終，能為投行帶來巨額佣金的，必定是一次性的招股上市，做一次招股上市，總比做三、五次配股或發債來得豐厚。

那些公告最值關注

上市公司公告種類繁多，盈利預警、更換管理層、股東會結果、配售股份、中期或全年業績、停牌、持續關連交易皆不罕見，股價波動、不明股價升因等更已屬不少上市公司的例行公事，僅為應付聯交所要求，市況波動更平白增添公司秘書不少工作量，事實對投資者而言並無太大價值。
個人認為，近期較值得注意的公告，應包括東方航空公布籌劃與上海航空的重大聯合重組事宜，因為有關重組將可能影響整個中國航空業的競爭格局，觀諸過去三年，內地航空公司在市場過招，兔起鵲落，不知重組上航將有何後著，東航雖強調重組方案尚在論證中，投資者此時此刻，實應注視每一個重要傳言，並密切留意東航的最新公佈。
國美(493)去年11月28日發出之公告，開宗明義就是「公安局…口頭知會本公司，黃先生因涉嫌經濟刑事案件，目前正在接受公安局調查。」，黃光裕事件被內地形容為「欲望驅逐下的首富困境」，一個簡單公告送黃光裕一程，以黃為目標的逐利者頓失奮進之希望。
昨日，中聯石化(346)一則公告則頗耐人尋味。公告提及孔姓人士及其代理人對中聯主席許氏多次誹謗、恐嚇和騷擾。許氏於是向法院申請強制令，禁止有關行徑及保留法律追究權利。喜歡查根究柢者大可查看昔日法庭新聞，了解其中恩怨。

北京金融街內望

當香港國金中心高聳入雲，(在大摩會議室外望，窗已在雲上，金管局如何可以想見。)北京金融街選擇了開闊大路，一路走過，每幢高樓頂部皆嵌入熟悉名字，由中國人壽(2628)、中國銀行(3988)、交通銀行(3328)、華夏銀行、中國聯通(728)等等，條理分明也定位清晰，每個名字各自有一個投資故事。附近有中國證券監督管理委員會、中國保險監督管理委員會、中央證券登記結算、中央國債登記結算等機構。
雖以地產開發為核心，但由注資上市，北京金融街(深圳上市編號：402)已定下「中國華爾街」的願景，以「承載中華傳統底蘊、引領中國金融力量、匯聚13萬億(區內企業管理的總資產值，人民幣)資產，登上了國際金融舞臺。」
金融街內企業控制著全國90%的信貸資金和65%的保費資金的運用。金融街及周邊地區擁有9家全國性商業銀行的總部，58家中央直屬企業，19家上市公司，另外還有38個中央部委機關及金融監管機構，可謂中國經濟決策中心和資訊中心。
街上，圍著中國建築(3311)土墻的大樓正在進行後期工程，在金融街遠處仍有可平地而起的空間，要想在中環找出寸土卻談何容易。相約內地友人到四合院用膳，胡同里弄之間，抬望眼是另一片天空。

又見業務轉型

又見業務轉型，利來控股(221)及新加坡上市公司Abterra同意有條件以換股形式相互認購對方5%新股份，禁售期六個月。
利來公告表示Abterra之主要業務為於澳洲、印度、印尼及中國買賣煉焦煤、焦炭及鐵礦。最新半年業績虧損，資產值僅夠兩億。
據稱，利來入股Abterra，是因為該公司預期人口大國加快城市化，基建潛力無限，對鋼材及鋼材製造之原材料煉焦炭、焦炭及鐵礦之需求將加大。因此要進軍煉焦煤、焦炭及鐵礦（開採）行業。而入股Abterra，就有助公司利用Abterra於有關領域之經驗。利來又聲稱已於亞太地區物色了若干自然資源相關投資項目。
除咗焦炭及鐵礦之外，利來早前亦公佈收購天行環球資源51%股份，進軍木材市場，原因又係因為東南亞及中國大陸等國家需求龐大，林業業務之前景及木材市場之增長潛力將提供非常有利之經營機會。
一年內，利來共發出52項公告，包括收購中國農產品交易所部分股權、出售香港物業投資權益，收購木材業務、入股煉焦煤及鐵礦，咁多動作，但中期業績報告就仍然認為自己是「香港投資物業…及零售新鮮豬肉及相關產品業務…之專業經營者」，公司「將繼續物色其他投資機遇，加強本集團在中國物業發展市場之地位」，業務轉型快得連正式公開文件也追不上。