成渝高速業績交到貨

四川成渝高速公布零八年全年業績，全年股東應佔溢利人民幣 5.4億元，增長9.9%；每股盈利計人民幣0.213元（2007年度：人民幣0.194元），不派發末期股息，理由是公司A股發行及收購成樂高速公路股權未完成。
市場反應冷靜，可能由於公司承諾在A股發行完成之後三年內，現金派息比率不低於四成。公路股一向派息穩定，四川成渝有連續派息十年的往績，公司有此承諾，投資者應可收貨。
假設沒有特發事件，四川成渝即使保持目前的車流量、收費準則及成本結構，以每年每股盈利保持今年水平計算，派息八分即港幣近一毫，年息率逾七厘，五倍幾市盈率絕對可取。加上公司提及的新收購，未來有機會進一步拓展收費公路業務。
此外， 2009年起實施的燃油稅徵收政策，將增強優質公路對出行車主的吸引力，對於公路股而言是正面因素。但必須留意的是，隨著公路網不斷完善，市場競爭可能加劇，因而影響公司的收入及成本配置。因此，公司未來能否重整其融資結構，同時透過A股上市集資，以應付高速擴張期的資金需求，加快擴張步伐甚為重要。
對該公司的觀感，同時因該公司今年的董事長報告而加深印象。董事長唐勇在回顧中談到去年的汶川大地震，「是一段永生難忘的艱辛歷程，令人唏噓，更催人奮進。面對困難與挑戰，我們將樹立信心，以勤奮和智慧，確保…業務經營業績的穩步提升。」面對逆境，香港人所需要的也正是信心、勤奮和智慧。
韓風
2009年2月26日
(本文同時刊載於2009年2月26日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)