十友業務趨向多元

承接美股跌勢，加埋沒有好消息，港股終有個似樣調整。昨日抽空於早上睇盤，時匯豐急插5%，開市未夠1個鐘，成交有10億，有承接力乎?再看買賣盤，沽貨者8成幾係大證券行，接貨者淨睇牌逾7成為散戶，又有咩啟示?
公用股成資金避難所，中電、港燈微升。裕元微跌，買入好時機。個人決定15.5元左右買入，如短期彈上18蚊則獲利，唔通有錢唔賺咩。總而言之，目標限為相對穩陣優質股，如突然大上才短期獲利，伺機再買，否則長期持有抗資產貶值又有息收，何樂而不為?
大家是否仍記得十友控股?筆者於4月1日曾經提及該公司主席許坤華的年度報告，當時許主席笑謔「慶幸於二零零七年十一月市場崩潰前已經上市。…」又說十友雖然「全年徒勞一場，但大家委托的金錢卻絲毫不損。畢菲特曾說，只有潮退之時，誰在裸泳才會看得一清二楚。…幸而，我們身穿著泳衣，還配備了救生圈。」
喺咁既逆市低下，十友至昨午爆升逾1.8倍，成為上午升幅之冠。下午雖無以為繼，僅微升一成，但市場仍為之震撼。事緣十友主席許坤華表示，將由原來的出口業務，拓展為多元化綜合企業，未來會以金融、酒店及貿易為主，3年後十友金融成為集團最大的業務。許主席又預計今年旗下美國貿易業務首季毛利或盈業額有輕微增長，指未來3個月在珠三角的獨資商務酒店動工，收入將於明年反映。咁多動作，唔怪得知股價波幅咁大啦。
韓風
2009年5月15日(本文同時刊載於2009年5月15日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目)

裕元可恢復理想增長

裕元(551)股價四月中試穿21元後已無以為繼，上周恒指檢討成分股，裕元慘遭剔出，換入華潤電力，雖未到換馬日，裕元股價已連續三日下調，至昨日16元大關終告失守，可說是斯人獨憔悴。
雖遭市場無情摒棄，但市盈率回到8倍，可說是重現吸引力。作為一家連續十六年營業額不斷增長的公司，其穩健實不容忽視。
2008年，裕元共製造2.5億雙鞋，同比增加9.9%，收益及純利仍錄得增長。大中華區之批發及零售業務持續錄得穩固增長。區內營業額較去年飆升73.8%至8.5億美元。在中國大陸透過附屬公司經營約2,118家直營店舖╱專櫃及透過合營公司經營約2,610家直營店舖╱專櫃。批發業務方面， 本集團三個獨家特許品牌Converse 、Hush Puppies 及Wolverine於大中華區之分銷據點總數近3,000個。
裕元的未來焦點，除生產之外，更重要是中國零售市場的開發，一如該公司主席所言，公司去年上市、持有大中華業務的寶勝國際，將是日後增長的主要動力。
據裕元分析，裕元中國批發及零售市場將能以温和速度持續增長。鞋類
生產將持續受惠於供應鏈進一步整合及產能收縮。隨著石油等原材料價格回落，可以預見裕元的成本壓力將會趨緩，希望在該公司重組架構及重整業務目標後，可以重新恢復理想的增長。
韓風
2009年5月14日(本文同時刊載於2009年5月14日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目

似曾相識燕歸來

前日港股先牛後熊，昨日恒指再演過山車，以市比人，天使與魔鬼、貪婪與恐懼，，內心戲拉鋸精彩。昨日蕪文講及港交所(388)可成資金市測市明燈，言猶在耳，昨日港交所應聲即跌，不知是否預示大戶已聞風而動，聞到資金有流出迹象?
似曾相識燕歸來，3月以來兩個月間，恒指升穿萬七點，情形猶如前年夏秋之交，8至10月間勢如破竹，但十一月後無以為繼，當年有識之士早已警告可能出現「鐘擺效應」，觀諸這次回升，不知會否擺返轉頭。
話分兩頭，資金充斥之下，尋找資產拆讓之游資乃普遍現象，傳統基金亦開始按捺不住(當然也有提早入市者)，傳統基金準備出手接貨，大戶此時出貨應該斬獲不少，如基金因素果未大變，傳統基金只好再作「長線投資」。
能抵受誘惑不等同可以抵受壓力，投資者真金白銀付託，基金總不能不動如山，開始買入優質資產只是遲早問題，否則六月份如何出newsletters交待?沒有成績投資者分分鐘再次要求贖回基金單位，基金經理都要做好呢份工。果如此，五六月極可能難再大升亦不會大跌。股市除了數字遊戲，還有心理遊戲。
福田實業(420)大升，主要是銀行肯放水，見微知著，其他出口股能否受惠?勝獅貨櫃(716)有勢作猛撲狀，升7.5%，即如此，「性價比」仍然吸引，無論市盈市帳率皆嚴重偏低，睡獅醒來，威力豈止一吼?
韓風
2009年5月13日
(本文同時刊載於2009年5月13日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目

從港交所看資金走向

連升8日機率不足0.5%，港股昨嘗試挑戰幾乎不可能的任務。匯豐繼續搶上，貼近70大關，筆者有朋友均價90元但不作供股，否則打和點應為70元上下，此水平已離家鄉不遠矣。早前著人搶供匯豐，跟入者應無憾矣，股價高處不勝寒，舞上不舞落，何似在人間。
前晚出席一律師朋友婚宴，席間與一大國企公司代表J閒談，談及資金市策略，交流民間智慧。代表J表示，目前港交所(388)氣勢如虹，容或作一假設，大戶對資金走勢掌握最透，如大戶見資金流入聞風而至，則與資金走勢關連性最大的港交所乃直接受益者，故只要見港交所走強，則可斷定資金流入充裕，後市仍有空間。
反之，若未來幾日港交所走勢轉弱，則好大可能大戶已察覺到資金流出，開始佈署撤退，屆時各位應該警惕，跟風炒作者應暫時鳴金收兵再作打算。
代表J看好燃氣板塊，與筆者可說不謀而合，不妨將燃氣板塊與水務相提並論，至少以中國國情而論，無論是價格規限或市場潛力都在起步階段，國家政策為優化資源運用，未來放宽限制及推廣環保能源，燃氣定會受惠。
至於早前談及的醫療及農業板塊，亦須繼續予以關注，始終中國仍是以政策市為主，在資金市之中，還是要保持頭腦清醒，趁資金追逐短暫圖利之時，不喜歡入賭場博大小如筆者，大可利用時機評估本次升市未有跟上的優質個股，可能有意想不到的收穫。
溫總理前日專程飛往廈門，不知又有何啟示?
韓風
2009年5月12日
(本文同時刊載於2009年5月12日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目

小園香徑獨徘徊

很多事說不清，只能意會，有朋友問到未升市前的文章仲揀股奇準，如當初買入，根本無須在現水平考慮市場前景孰牛孰熊。現在要我斷估，真係「睬你都傻」。
不想胡亂估市，於是隨心而行，遊走於各財經網站，迷迷茫茫地從彭博終端機上閱讀各條訊息，正是「小園香徑獨徘徊」，有種寂寞的淒美。
又到港交所披露易挖掘新鮮事，中國富強集團(290)分別收購駿溢証券及駿溢期貨餘下49%權益，吸引我的是其公司名字，實在政治正確。想仿效者可以選擇中國偉大集團、中國必勝集團或中國無敵集團等作番號。禹銘(666)擬改名為新工投資，並認真解釋更名原因，大家有興趣可以到交易所網站一看。
海信科龍(921)上載的公告目錄有兩全版錯誤訊息，有點突兀。
中鐵(390)發出公告，指旗下中鐵二局(600528)獲選作為施工總承包單位承建該項目。公告指在該項工程施工中，「中鐵不以盈利為目的，不獲取利潤，盡最大努力降低成本，高效優質地完成建設任務。」至今，中鐵二局中標工程34項，中標金額約128億元。中鐵持有中鐵二局51%股權。
金蝶國際(268)突然發出公告，更改將於五月十二日召開的股東大會會議地點，不知道除公告外，該公司將如何通知股東。
黛麗斯(333)主動宣佈截至三月止三季度經營情況，簡述產品裝運情況、資本開支狀況及未來展望，情況未有明顯改善，但其具承擔的披露精神值得讚賞。 韓風
2009年5月11日
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S籌公司帳目僅供參考

昨日談到S籌公司借貸過度將間公司拱手讓人，投資者當然欲哭無淚。至於另一間公司則更離譜，核數公司指該生化公司的會計帳目不尋常，當財務顧問要求查核時卻不得要領，公司主席還反對公司發出公告解釋，講明要獨立董事對公告事件所造成的成本及費用負全責。
事件詳情在於核數師羅兵咸永道於今年三月做全年核數時，發現其中5.9億人民幣銀行結餘未能取得銀行確認，公司主席孫氏解釋啲錢攞咗去買粟米，但核數師覺得解釋牽強，另外一條約3.4億人仔的應收債項是否存在亦是未知之數。據該公司公告，一名獨董己去信主席要求對事情作解釋，同時關注財顧畢馬威未能取得公司帳目記錄。
據畢馬威憶述，當畢馬威職員去到該公司蘇州總部時，該公司職員聲稱帳目去咗瀋陽進行核數，其後開電腦查數時又突然間出現斷電，職員話因為公司翻新所以供電有問題，但在同一間房另一部電腦卻仍然正常運作。
今年4月，當畢馬威去到公司另一個地方核數時，運送會計紀錄的貨車居然在司機用膳時被偷!
睇下睇下，筆者仲以為睇緊周星馳既「國產凌凌漆」，成間公司就好似一個戲棚，可能全公司所有人都係臨記，所有帳目只係「備考」－僅供參考絕不能當真，你要睇真係就正如主席所言後果自負，好彩畢馬威啲職員仲有命番出唻，未遭「金槍人」毒手。
祝周末愉快!
韓風
2009年5月8日
(本文同時刊載於2009年5月8日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目

談中國企業信譽

新聞界前輩伊迪芙轉發電郵，引新加坡海峽時報一則新聞，指S籌(S-chips即在新加坡上市的中國企業)公司之「不規範行徑」(irregular practices)使新加坡股市為之震動。
行徑之英文為眾數，即有關之行徑「非個別事件」；該段新聞立論是S籌之名聲早已受害於會計醜聞，新事態只是「送佢哋一程」，使相關企業進一步受到打擊(batter the sector further)。
最新出事的兩家公司，分別是環保科技及生化科技公司，其中一家因主席借貸過度－將其持有的56%公司股份全部抵押貸款，使公司陷於危險邊緣，更奇怪者是其後該公司又於去年發債1.5億美金，條件是該公司主席須控有公司至少一半股份！之後的故事是主席未能及時還款，跟住會發生咩事－當然係借款者將抵押品－即係啲股票擲出街啦。至於另一間公司出的問題，則是資金流失，詳情如何改日再談，但中國公司在外聲譽則肯定受到影響。所謂「人無信不立」，處事營商，信譽實在比黃金更重要。
日前，有國內朋友與國際信譽研究院聯合主辦中國信譽企業認證，希望在金融海嘯全球企業信譽大受打擊之際，表彰中國具良好信譽之企業，藉以為強化祖國企業於全球的軟實力作出貢獻，認證得香港理工大學亞洲品牌研究中心及清華大學公共管理學院擔當顧問，不少大型企業鼎力支持，在此謹祝有關活動能在敦促企業提升管治水平及信譽管理上起積極作用，一如筆者日前接觸一些成長極快的香港公司，其領導人皆十分緊張互聯網上的消息流動，因為他們相信「公司大咗，玩法就有所唔同」(公司越來越大，所採取的增長策略便不一樣)。(之一)
韓風
2009年5月7日
(本文同時刊載於2009年5月7日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目

刪掉刪掉刪掉

升市過快，股市終要稍作休息。去向是高是低，驟失觸覺。迷茫時，不如停下手處理日常瑣事。粗略計算，每天瀏覽網站逾百個，網頁數百，處理電郵應有近千之數，重要電郵佔不足兩成，但其餘八成卻亦須處理。
且借此欄分享：
同事就個別公司英文分析報告的翻譯，快速覽閱，回覆意見後立即跳到下一封；
上市公司客戶發來的電郵，立即分工處理；
記者查詢，親自跟進或立即知會同事跟進；
分析員查詢，同上；
分析員及記者對上市公司客戶的投訴及意見，立即處理；
電話會議提醒，記下時間及打入號碼；
同事發來的各公司各行業剪報，先看綜合意見，屬重大事件或政策變動者，回覆同事作深入整理，屬負面且潛在危機者，立即通知上市公司客戶；
某知名證券行的地產分析報告，看看標題，有趣味或重大政策變動分析者，打開一讀，分析詳細而暫未能細閱者，列印後擺落公事包，交通繁忙時消磨時間深入閱讀；
Google關於中國農業的關鍵字搜尋新聞，訂閱已久，實際看的時候不多，看或未看結果一樣－刪掉；
另一知名證券行的A股股市即市分析電郵，一看後立即刪除；
國際航運公司馬士基的新聞稿，沒有明顯標題，只好打開，有重大發展者，立即叫同事轉發客戶；內容無關宏旨者，刪掉；
行家約食飯電郵，記下日期時間地點，刪掉；
銷售人員的問候電郵，產品及服務具啟發者，轉發至私人電郵再研究，轉發後刪掉；
財經印刷商不斷更新的公告及年報稿件，轉發、閱讀、回應，收到新一稿後核對，舊稿－刪掉；
韓風
2009年5月6日
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餓戰?惡戰?

猪流感未如想像中致命，平心而論實不應過份樂觀，但看中旅派出「啦啦隊」往維景酒店為被困員工打氣，又表示會派發特別津貼予維景員工，似乎港人已對抗疫手到拿來，今次連港府反應亦較前迅速，證明真正的人才要在實踐中才得到磨煉。
回看股市，即使有人出口術謂美國銀行壓力測試不全面，但壞消息既無新意，好消息雖非如滔滔江水，但則連綿不絕－國內PPI繼續回升，台股或台灣概念股在TDR及中國資金入市等消息下彈完再彈，亞洲股市浪接浪升勢實在難以阻擋。此情此景，有分析員苦口婆心謂近日股市為挾淡倉佈署，但執輸行頭，投資者餓戰已久，睇昨香港早市成市逾400億已知矣。不知何時淡友反攻，挑起連場惡戰?
匯豐昨上穿56元，曾高見[56.2]元，離三個月高位60元已不遠，短期能否繼續攻城掠地，搶關而上，在「一切皆有可能」(李寧廣告語)的時代實在不敢妄下斷言。港交所更是勢如破竹，有重拾紅底股之勢。
本欄早前提及元昇，鉅料兩周後已見元昇批股集資，引入北京控股母公司北京控股集團成為大股東，配售完成後北控集團將成元昇大股東，再次證明不少資金資產對上市公司殼興趣濃厚。公司公告講明除清償少量銀行貸款外，餘款不排除作收購新業務用途，想不到日前戲作「誰為元昇修庭園」，不足一月北控這個業務多元、「蘊藏豐富」的「國家公園」竟為元昇帶來及時雨，復牌後元昇急升三成，實在可喜可賀。 韓風
2009年5月5日
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訊息準確才能贏得尊重

附屬美的集團的威靈控股(382)發出澄清聲明，指早前有報章提及該公司銷售額，並稱就二零零九年第一季而言，威靈於二零零九年三月份錄得的銷售訂單較二零零九年二月有所增長。
好奇之故，筆者特搜尋相關報導，發現於上月三十日，有兩份報章引該公司消息，其中一份指「公司今年一、二月出口定單轉弱，但三月份定單較二月份升一倍」，另一份則指「三月份…按月已達到雙位數字的增長。」
一個是升一倍一個是雙位數增長，口徑相差甚遠。筆者相信公司發言人不可能於同一時間，發表兩個截然不同的數字，那麼理由可能是至少有一家媒體誤記發言人回應。威靈公告又提及該公司目標是在二零零九年錄得與二零零八年相若的銷售額。
以上例子，從可信性層面而言，投資者應以公告為主要參考，但現實投資者尤其是個人投資者，每日仍然習慣於收取傳媒收集經歸納演譯的訊息，這類訊息同時經過濾及重新包裝，情感色彩較公告濃，某個角度上更具可讀性，但同時也可能失卻準確性。
如何確保兩者兼具，減少出錯，讓公司秘書經常「開夜」，上市公司對外發表言論更應注重其言行策略，例如在全年媒體溝通計劃上，應訂定與媒體碰面的重要時間點，有步驟地根據公司發表進度來規劃重點訊息，並於發放消息前按既定機制將相關要點盡互相通報，包括執行董事、財務總監、公司秘書及企業傳訊部(包括公關及投資者關係)，說到底只有管理(及管治)水平良好的公司才能贏得投資者的尊重及青睞。
韓風
2009年5月4日
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猪流感概念

五月一日，國內香港皆勞動節假期，雖稍緩緊張氣氛，但猪流感使假日氣氛全消，但人流聚集之地還是少去為妙。外圍方面，美股受經濟見底論刺激大幅上揚，市場憧憬存貨量減少會刺激全球生產，港股昨日高開後走勢同樣硬淨，消息好壞交融，究竟是窗明几淨還是暗藏殺機？
一如所言，食品股、旅遊航空股受壓；醫藥股大受追捧，流感藥及口罩出現供不應求，周局長公開呼籲市民勿屯積居奇。過去一周提及電子商貿板塊，相信假以時日將更受歡迎，缺錢及與疑似疫症爆發將使人類增加網上貿易及交流，明年今日，電子商貿股之整體業績應該跑出。
想來也是，有說生意淡薄不如賭博，其實筆者絕不鼓勵賭博，既然不能出行，不如多抽時間在家休息，上吓網打吓機睇電視都係成本相宜之選，有孩子的可以趁機增進親子感情，正是疫症險惡不如在家玩樂。
鐘意證券買賣人士，亦係時候考慮更多咁使用網上交易，好多證券行都有提供服務，大家都可以留意於本報供稿既金融集團。根據聯交所舊年統計，2007年證券交易者及衍生產品交易者中屬於網上交易者的比例持續增加：網上證券交易者佔所有證券交易者的59%，是歷來最高紀錄；按日子推算， 2008年全年數據分析報告應於兩個月後出台，相信網上證券交易比例會持續上升。
山水水泥(00691)股東擬配售套現10億元，中國移動宣布，以177.74億元新台幣認購台灣遠傳電信12%股權。東航(00670)首季純利4000萬人民幣。
祝勞動節愉快！
韓風
2009年4月30日
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趁猪流感清理門戶

雖身在南京, 但無論走在何處，仍離不開對猪流感的擔憂。
全球化再被質疑。當形勢向好時，全球化加速貨物、金融流通，但災難事件同樣如影隨形，金融海嘯可短時間席捲全球、猪流感肆虐同樣隨人流、物流之互通而向世界「出口」，擴散速度。目前，中國已有數宗H1N1流感疑似病例，不知其來源如何。
周一，豬流感蔓延一如所料使食品股及旅遊股大跌，醫藥股則受刺激上升；周二重點藥股回吐後，其他藥股追落後，有理無理升咗先算，可謂樂此不疲。其實，各醫藥股能與「猪流感概念」並非直接相關，蓋人心所向使股價呈強而已。
另邊廂，A+H股的一季度業績亦已開展。瑞信發表報告，下調工行評級由跑贏大市降至中性，目標價4元。瑞信認為淨息差表現令人失望，面臨策略股東限售股解禁壓力，縱使工商銀行首季純利符合市場預期，部分券商仍藉淨息差收窄等理由，調低評級。
同日，傳黃光裕在北京看守所自殺不遂，國美電器不表評論，但同行的基金經理及分析員立時起哄，七口八舌；說事件牽連甚廣有之，政要施壓使黃不堪壓力有之，事情益加撲朔迷離。
「冒牌股神」重出缸湖，日前開金口話大市仍不明朗，建議投資者待恆指回落至12,000點水平才考慮入市，並建議買中資股因相信內地復蘇能力較強。
氣氛瞬間逆轉，看來五窮六絕咒正產生效用，大家是否應考慮稍作休息，順便清理門戶，將組合內的「瘀血」脫手?市場力量難以抗衡，倒不如抽身而出，待時機來臨再作打算。
韓風
2009年4月30日(本文同時刊載於2009年4月30日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目

滬勢超港成國際金融中心

本稿執筆之時筆者已身在藍天之上，刊出日應身在南京。在機艙之內，正是細味平日鮮有閱讀之報章之良機。
也是事有湊巧，權威分析員及老牌時事評論員正分別從愛國報紙及知識份子報左一拳右一拳地炮轟香港優勢不在，和月初溫總警戒香港「不進則退」相呼應。
老牌時事評論員陳氏則在知識份子報開炮，叫港人不要心存幻想，不要過份高估香港開通人民幣結算業務的實際成效，香港作用式微，「上海不會視香港為競爭對手」。在中國發展改革的過程中，香港的作用已微乎其微，上海必將取得香港成為中國的國際金融中心，「香港人不要再自欺欺人」。
無獨有偶，愛國報章以頭條報導(負責採訪者為筆者多年好友)陶某專訪，陶某指上海「天天在做事」，香港則「坐吃山崩」，現在香港受益於「國家金融體系缺陷…上海金融市場五年內將與香港看齊，十年超過香港，成為中國紐約，香港則只是中國的佛羅里達」；唉，看著難受，想卻有理。有朋友也笑謂香港將來只是一個「可以瘋狂購物的多倫多」，不知陶某這一記悶棍，能否真如當頭棒喝。
上周，與一內地政要共晉早餐，談笑間不覺提到香港的金融中心地位有所動搖，不免齊批港府「做又三十六，唔做又三十六」，毫不積極進取，又怕動輒得疚，筆者笑著反駁該領導港官是「做又三十萬，唔做又三十萬，退休咬糧又有多幾百萬」，內地領導人亦有如此感覺，香港政府「唔該做下野啦」。
韓風
2009年4月29日
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經濟放緩利電子商務

業績期開到荼蘼，已幾可作一總結。市場焦點已轉移至第上市公司一季度經營數據以及A、H股上市公司的季度業績情況。
零散業績公佈之中，海灣控股(416)全年賺1.77億人仔，人仔計下跌1.8%，換算港紙其實差唔多。每股盈利22仙，主要由於行政及營銷開支明顯上升，包括受新勞動合同法等社會及政策因素影響。海灣控股大派定心丸，表示集團貨物在付運前必須先與客戶簽訂合約。截至舊年底，手頭訂單約為8.6億人仔，同比上升59.4%。集團相信未來一年仍有增長。
經濟放緩，加速了電子商務、網上廣告的發展，調查數據顯示電視廣告將受影響，互聯網廣告市場有所擴充。
國際方面，Google首季業績優於預期，近期科技股走勢仍然強穩。騰訊、阿里巴巴管理層皆對電子商務長遠發展投信任一票。香港方面，日前又有一親子網站打著培育「尖子」的旗號推出，內容包括其他親子網站較少涉獵的家庭理財投資，另有一些家長極重視的名牌幼稚園面試攻略，大家有興趣不妨到網站一遊，網址為10ababy.com。親子網站一向有市場，隨著新競爭者加入，一場惡戰在所難免。
猪流感影響擴散急速，墨西哥美國疫情持續，歐亞亦出現疑似個案，香港醫院已將防備提升為嚴重應變級別，各口岸的風險管理亦已立即升級，猪流感一旦失控，會否成為造淡食品股、航空股藉口?醫藥股會否受惠?
韓風
2009年4月28日
(本文同時刊載於2009年4月28日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)

中國稀土輕裝上路

中國稀土公佈業績，2008年全年營業額約13.6億港元，與去年同期水平相若。經濟放緩致使高毛利產品銷售減少，存貨撥備有所增加，整體毛利率由33%下滑至約26%，減少7個百分點。全年業績錄得1.7億虧損，轉盈為虧，每股蝕12港仙。
綜觀全年，稀土業務部分營業額下降13%，若扣除人民幣升值因素，下降更達到19%，下游深加工產品方面，熒光材料的需求因燈廠開工率大減而受影響，其中第4季度出現量價齊跌現象。
綜觀整份管理層分析，給筆者的印象是各產品銷售量有升有降，售價普遍下調，營業額未有增加，原材料價格高企，使產品毛利大有壓力。
經營環境不可謂良好，但中國稀土表示業績虧損之主要原因來自大幅減值撥備，如應收款及存貨撥備達6,000萬；物業及機器設備減值撥備及評估虧損近1.3億港元；商譽大幅撥備約2.1億港元。
由於稀土產品出口關稅上升，使銷售費用加重，有效稅率輕微下降，但對虧損企業而言稅率降低並無意義。
集團去年先後收購了興華稀土及東冶稀土全部股本權益，同時提升了美砂業務產能，在經濟低潮時期為未來預備產能及做好業務佈局，加上大幅撥備，筆者認為中國稀土的企業體質更為結實，其產業鏈亦得到延伸。
世界對節能技術趨之若鶩，很多重要技術如節能燈、混合動力車等都非常依賴稀土，對稀土的需求將會持續，稀土行業前景仍然樂觀。輕裝上陣的中國稀土，將是其中一家值得長遠看好的稀土產品生產商。
韓風
2009年4月27日
(本文同時刊載於2009年4月27日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)

阜豐前景豐味絕佳

本周，股市和心情同樣跌宕，意外之事時有發生，致使撰文範圍也大開大合，馮京馬涼李逵李鬼般的海澱澱粉式戲作，到數據參考值極高的中國富人報告，再而談及山東企業，今天且再由宏入微，談談阜豐集團(546)。
自味丹而到西王糖業，好奇有基金分析員極情緒地認為阜豐投資前景如其產品味精般「豐味絕佳」。阜豐自去月中公佈業績以來，股價如蜀道奇險般，由0.74元直上青天，一度衝越1.41元，股價危乎高哉，打開大利市機是「開機何茫然」?
阜豐經歷二零零七年的谷氨酸及味精行業整合及黃原膠業務快速發展後，業績強勁增長，毛利更大升158.1%，毛利率為18%。純利大升5.5倍。每股盈利人民幣17.7分，港元計近2毫子。派10港仙息。
阜豐公告稱，業績理想乃由於味精產品於二零零七年經歷市場整合，令中小型生產商結業，並鞏固本集團等市場領導者之地位；
味精行業經營環境有所改善，令平均售價及毛利率上升；
阜豐本身在困境中及時採取積極擴充產能的策略，成功擴大市場份額；
成本優勢：阜豐早於寶雞及內蒙古開設生產廠房之策略帶來重大原材料成本優勢漸見成效；以及黃原膠業務發展迅速，特別是內蒙古廠房得天獨厚的成本優勢。
阜豐認為，其味精業務前景樂觀，包括提升產能帶來了額外收益，而擴闊產品鏈有助加強本集團之整體競爭能力。但更吸引筆者的是，阜豐正積極團透過聘請品牌代言人進一步推進市場品牌建立工作，提升企業及產品知名度，吸引最終零售用家。成功在嘗試，在此期望阜豐再次交出大豐收成績表。

韓風
2009年4月24日
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山東上市者多為生產企業

香港上市山東企業有幾許?且一一細述。山東威高(8199)，本欄已數度提及，相信大家已有印象。近日的醫藥股熱潮，山東威高股價一度升至15.18元，市盈率與零售股不遑多讓，蓋投資者看中其增長步伐快、增長潛力大以及業務模式吸引。
群星紙業(3868)，同樣在2007年上市，主要從事製造及銷售裝飾原紙產品及印刷用紙產品。自二零零五年起連續3年均獲中國造紙協會評為中國最大裝飾原紙生產商。上市時，股價一度升至7.83元，後輾轉跌至最低1.25元，近半年股價開始回升，近日在3.0港元附近波動。
魏橋紡織(2698)，全球最大的棉紡織生產商，產品分別銷予國內外棉紡織品及服裝生產商行業地位不容忽視，據財經網站資料，公司股價52周波幅由10.02元至最低時0.89元。目前中國出口前景尚未明朗，對投資者而言，可能也是一個趁機檢視優質企業的良機。當然，投資者還要考慮各公司本身的財務基礎。
中國重汽(3808)，2007年下半年到香港上市，一度掀起認購熱潮。最近更在國家的振興經濟計劃中，被評為地區性鼓勵進行行業重組中唯一一家商用車企業。
阜豐(546)主要從事發酵食品添加劑及生化產品及澱粉產品的製造和銷售。自公布業績大幅增長後，股價一直維持強勢。
西王糖業(2088)，從事製造、分銷及銷售結晶葡萄糖、玉米蛋白粉等產品，股價同樣在近期大幅回升。
有否發覺上述企業盡集中於生產環節?箇中原因為何，將來有機會再談。

韓風

2009年4月23日

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中國富人報告

招商銀行與貝恩公司合力研究中國私人財富市場，希望估算中國富裕人士数量及所拥有的私人財富總额。
日前，該報告終於面世，命名為「2009 中國私人財富報告」。筆者一向對數據有所痴迷，懇求之下，終獲一份報告。報告之面世，乃招行利用行内高端寵戶資源 (報告語)，協調和安排了寵戶訪談以及深度調查。
報告非常扼要，切中要點，謹採其重點與大家分享如下：
2008年中國可投資資產1千万人民幣(下同)以上的高净值人群達30万人，人均持有可投資資產约2千9百万，共持有可投資資產8.8万億元－中國私人銀行/財富管理市場的潛力很吸引吧。
其中，超高净值人群的个人財富總量達到1.4萬億人民幣，在高净值人群内部財富占比達到16%。
預计2009年中國高淨值人群將達到32万人，同比增长6%；高淨值人群持有財富達9.3万億人民幣，同比增长7%。
除了財富人數統計外，該報告同時對「中國富人」的分布作調查，調查發現中國80%高净值人群居於11个省市，超过50%高净值以及85%超高淨值的人群集中在广东、上海、北京、江苏、浙江等5省市。
其中，广东省的富人数量最多，2008年末達到了4.6万人，占全国高净值人士15%，上海市、北京市分列第二、三位。
至於何謂超高淨值?就是可投資資產超過1億人民幣的个人。大家以後到上述地區，可要金睛火眼，看看能否一眼看出誰是富人。
韓風
2009年4月22日
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中國澱粉

續昨天文，中國澱粉(3838)在煤價及玉米粒價格增加及部分產品售價下滑等不利經營環境下，毛利率大降至12.4 %，股東每股盈利為3.76分人民幣，按年大跌約七成。
雖然玉米澱粉銷量上升至35.8萬噸，但由於單價下跌，整體每噸售價較二零零七年為低。
中國澱粉同時生產及銷售蛋白粉，二零零八年，蛋白粉銷售增加，主要由於在二零零八年九月爆出奶類產品及動物飼料含有三聚氰胺的醜聞，以致飼料製造商轉而對大型及聲譽良好的供應商增加需求。
同年，玉米糠麩的銷售大幅增加，因為玉米糠麩市場在二零零八年大部分時間表現暢旺，而平均出口售價較本地銷售高。另胚芽及玉米漿之銷售亦有增長。
雖營業額有增長，但煤價於去年頭三季的升幅，則大大削去了產品的毛利。
年內，中國澱粉對兩條生產線進行技術升級，使其製造玉米澱粉之年度產因而由合共300,000噸增加至400,000噸。集團上市集資所得近八成已經投放，包括為公司添置器材及購買原材料。
截至去年底，公司的玉米澱粉年度總產能已由45萬噸增加至85萬噸。公司認為該等生產線長遠可為為集團帶來盈利貢獻。
中國澱粉的投資風險，主要在於能源及原材料價格，其毛利率相當波動，如去年毛利率較今年高出近六成，大家投資時應多加留意。
談到食品加工業，筆者不期然想起了與食品息息相關係調味料－糖及味精，本周將嘗試逐一審視。
韓風
2009年4月21日
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海澱勢爭內地鐘錶市場

中國海澱(256)與中國澱粉(3838)同日公佈業績，純利皆有所倒退，各有其因。
兩家公司名字雖僅一字之差，業務卻大相逕庭。中國海澱主要經營鐘錶及時計產品製造及分銷以及漆包銅線製造及分銷，另又兼營物業投資。
2008年，中國海澱持續經營業務收入近8.7億港元，同比升逾四成，毛利升逾五成。股東應佔溢利約跌三成，每股盈利由2007年23.85港仙減少至2008年13.44港仙。公司解釋，純利及每股盈利減少乃由於2007年出售地產公司權益，而獲得額外收益。意謂單從持續經營業務分析，公司業務增長不俗。
集團旗下依波精品收入按年增長36%，年內依波精品成立深圳市帕瑪精品，專門售賣以瑞士及日本機械及石英錶芯製造的金錶，以及專為女士而設的珠寶鐘錶。
中國海澱同時已收購擁有91%珠海羅西尼錶業的佳城投資，高踞中國內地四大本地鐘錶品牌其中兩席，佔本地鐘錶市場份額超過40%，其業務佈局頗為清晰。
公司明確表示，透過內外擴充致力發展鐘錶業務，憑藉依波精品
及羅西尼的市場領導地位及全面銷售網絡，預期將帶來更多強勁收入及溢利，同時有關溢利將用作改善產品及分銷渠道。
中國海澱明言，經過去年土地拍賣及收回之現金淨額，將轉化為潛在「增值動力」，公司將會注視低成本收購之機會，伺機必成為中國內地鐘錶市場舉足輕重之業者，同時將維持派發現金股息。
至於中國澱粉之投資故事則有所不同，明天再續。
韓風
2009年4月20日
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