中國稀土輕裝上路

中國稀土公佈業績，2008年全年營業額約13.6億港元，與去年同期水平相若。經濟放緩致使高毛利產品銷售減少，存貨撥備有所增加，整體毛利率由33%下滑至約26%，減少7個百分點。全年業績錄得1.7億虧損，轉盈為虧，每股蝕12港仙。
綜觀全年，稀土業務部分營業額下降13%，若扣除人民幣升值因素，下降更達到19%，下游深加工產品方面，熒光材料的需求因燈廠開工率大減而受影響，其中第4季度出現量價齊跌現象。
綜觀整份管理層分析，給筆者的印象是各產品銷售量有升有降，售價普遍下調，營業額未有增加，原材料價格高企，使產品毛利大有壓力。
經營環境不可謂良好，但中國稀土表示業績虧損之主要原因來自大幅減值撥備，如應收款及存貨撥備達6,000萬；物業及機器設備減值撥備及評估虧損近1.3億港元；商譽大幅撥備約2.1億港元。
由於稀土產品出口關稅上升，使銷售費用加重，有效稅率輕微下降，但對虧損企業而言稅率降低並無意義。
集團去年先後收購了興華稀土及東冶稀土全部股本權益，同時提升了美砂業務產能，在經濟低潮時期為未來預備產能及做好業務佈局，加上大幅撥備，筆者認為中國稀土的企業體質更為結實，其產業鏈亦得到延伸。
世界對節能技術趨之若鶩，很多重要技術如節能燈、混合動力車等都非常依賴稀土，對稀土的需求將會持續，稀土行業前景仍然樂觀。輕裝上陣的中國稀土，將是其中一家值得長遠看好的稀土產品生產商。
韓風
2009年4月27日
(本文同時刊載於2009年4月27日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)