山東上市者多為生產企業

香港上市山東企業有幾許?且一一細述。山東威高(8199)，本欄已數度提及，相信大家已有印象。近日的醫藥股熱潮，山東威高股價一度升至15.18元，市盈率與零售股不遑多讓，蓋投資者看中其增長步伐快、增長潛力大以及業務模式吸引。
群星紙業(3868)，同樣在2007年上市，主要從事製造及銷售裝飾原紙產品及印刷用紙產品。自二零零五年起連續3年均獲中國造紙協會評為中國最大裝飾原紙生產商。上市時，股價一度升至7.83元，後輾轉跌至最低1.25元，近半年股價開始回升，近日在3.0港元附近波動。
魏橋紡織(2698)，全球最大的棉紡織生產商，產品分別銷予國內外棉紡織品及服裝生產商行業地位不容忽視，據財經網站資料，公司股價52周波幅由10.02元至最低時0.89元。目前中國出口前景尚未明朗，對投資者而言，可能也是一個趁機檢視優質企業的良機。當然，投資者還要考慮各公司本身的財務基礎。
中國重汽(3808)，2007年下半年到香港上市，一度掀起認購熱潮。最近更在國家的振興經濟計劃中，被評為地區性鼓勵進行行業重組中唯一一家商用車企業。
阜豐(546)主要從事發酵食品添加劑及生化產品及澱粉產品的製造和銷售。自公布業績大幅增長後，股價一直維持強勢。
西王糖業(2088)，從事製造、分銷及銷售結晶葡萄糖、玉米蛋白粉等產品，股價同樣在近期大幅回升。
有否發覺上述企業盡集中於生產環節?箇中原因為何，將來有機會再談。

韓風

2009年4月23日

(本文同時刊載於2009年4月23日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)

政策傾斜醫藥股未升完

昨日言及國際股市風高浪急，祖國股市是否整體回升言之尚早，但受惠政策行業風景獨好則是鐵一般的事實。
近兩周，接觸多名祖國在港上市公司高層，一致訊息是「大政府，小社會」的計劃市場經濟，政府政策對行業之影響力度之大，不應以外國或香港眼光視之，長線而言，筆者不敢過份看重政府力量，但於可見的三、五年內，祖國政府要大幹快上、政策推動、組織動員落實則絕不成問題，從沙士期間數日建成小湯山醫院、深圳海關的自由行申請中心亦是不足四周建成，所以中央要落實政策，若然方向正確，執行力不應質疑。
過去一個多月小心奕奕，推介的股份皆經精挑細選，反正收入不是靠交易量計數，更有彈性依心直說，亦毋須設止賺止蝕，只因認為現時估值「好難有得輸」。
三月八日至今，推介以醫療藥業股為主，計有山東威高(8199)、聯邦製藥(3933)及廣州藥業(874)及中國製藥(1093)，一個月時間，以周一收市價計，平均升幅兩成二(見表)，已刻意不計入昨日因中央出台醫藥衛生體制改革意見稿對醫藥股股價之刺激作用。順帶一提，國務院昨頒布有關《深化醫藥衛生體制改革》意見，擬逐步提高政府衛生投入佔衛生總費用比重，完善公立醫院經濟補償政策，並就逐步解決「以藥保醫」問題列出詳細解決原則。政策明確如此，長線者可隨時買貨，否則待個別股份回落至三月底水平已可斥資入市，焦點在於應升而未大升之股份。

韓風

2009年4月8日

(本文同時刊載於2009年4月8日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)

醫藥股系列之四:中國製藥業績大躍進

醫藥股系列，由中國製藥(1093)守尾門，其他質優股唯有留待未來分解。
中國製藥上市歷史追溯至1994年，主要從事製造及銷售原料藥產品，包括維生素C、青霉素G及7-ACA。以生產能力計算，中國製藥現為上述原料藥全球最大製造商之一。其成藥業務現有200多種青霉素及頭孢菌素成藥產品，中國製藥同時強調公司於於國內擁有強大的銷售網絡。
去年上半年，中國製藥業績大躍進，半年純利4.4億，同比增長兩倍六，不可謂不驚人，而且並無特殊收入，財務數據實牙實齒。
公司解釋，毛利大升主要由於青霉素市場供應緊張，以至相關產品售價於第二季度回升。雖然公司預計隨著業界產能提升，市場競爭將會加大，但集團之成藥業務表現亦極為理想，銷售收入增長逾四成，同時毛利率升至27%，半年純利有7,000萬。
中國製藥預期成藥業務將繼續向好，理由是即將有專利藥及其他新藥上市，公司清楚說明成藥業務的未來比重將會加大。中國製藥派息較為謹慎，去年全年賺31仙，派息5仙，今年上半年成績卓越，全年業績應亦不俗，不知董事們會否慷慨加碼。
一口氣說了四隻醫藥股，主要為醫療器材及製藥，藥物分銷貿易觸及較少，未能貫穿產業鏈看中國醫療行業的未來潛力。中國幅員廣大，無論任何行業，優質網絡皆別具價值，藥物及醫療器材之分銷市場隨著藥品產品之增加、中外醫療貿易之往來，其前景定當甚為亮麗，希望將能有機會在這個範疇為大家推介好企業。
韓風
2009年3月12日
(本文同時刊載於2009年3月12日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)

醫藥股系列之三:廣藥產銷研一體化

昨、前兩天談及山東威高及聯邦製藥，今天與讀者一齊檢閱廣州藥業(874)。廣州藥業業務包括生產、銷售中成藥，藥物、醫療器械之批發、零售及進出口業務(統稱貿易業務)；以及天然藥物和生物醫藥的研究開發。
論規模，廣州藥業之貿易業務處於前列位置。但即雖如此，廣州藥業之中成藥製造仍舉足輕重。最新的2008年業績顯示，廣州藥業半年營業額人民幣47.8億，盈利約1.5億。營業額中，約兩成八收入來自中成藥製造，貿易業務雖佔收入七成，達34.2億，但盈利僅2212.8萬，佔比約一成半。
從最新的董事會報告之中，廣藥指出雖然公司受原材物料價格及營運成本上升影響，但醫藥行業總體景氣上升，公司工作計劃包括：
1. 利用專利保護等方法繼續擴大主導產品，如王老吉涼茶、消渴丸、蛇膽川貝枇杷膏等系列產品的市佔率；
2. 透過合作、整合提升集體效益；
3. 加大研發、加快產品上市等。
由此可見，廣藥未來之發展，保持其生產、貿易及研發三線共同發展策略，尤如醫藥行業的綜合企業。廣藥股價於十一月觸底後，在2.3至2.4元約5倍市盈率範圍頗有支持，讀者可以自行參考決定。股價的催化劑包括中央政府的扶持政策、貿易分銷業務規模及效益改善，以及新產品市場銷售較預期理想。
韓風
2009年3月11日
(本文同時刊載於2009年3月11日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)

醫藥股系列之二：聯邦製藥(3933)

昨日講醫藥股收到讀者來郵，擔心山東威高於創業板上市，交投量不太活躍。其實創業板開設之際，就是仿效外國交易所，以較低的門檻容許缺乏財務往績的高增長公司上市從而取得發展，而且觀諸山東威高的市盈率，足證只要有好的投資故事，市場還是有興趣的，在此祝願山東威高修成正果，以亮麗的業績早日到主板上市。
續談醫藥股。如昨所言，醫療行業受惠中央政策者有三，威高受惠，因為醫療儀器需求增長，但價格少受影響。
今天輪到醫藥公司，先談聯邦製藥。聯邦製藥於2007年中上市，其主要業務有三：一為銷售中間產品，即生產原料藥的原料(如生產鋼的鐵礦石)；二為原料藥銷售；三為制劑產品，主要包括抗生素、非抗生素及空心膠囊銷售。
2007年，聯邦製藥銷售收入上升24.7%，每股盈利48港仙，昨收市價計市盈率僅4.3倍，末期股息17仙，現價計股息率8厘。2008年上半年每股盈利25港仙，較2007年同期又升33%。保守計若全年增長20%，市盈率跌穿4倍，公司招股時的指引是派息率維持35%，直接計算股息率將達10%。
摩根士丹利2月初發表報告，予聯邦制藥增持評級，目标價 4.2元，理由是該股在同業具領先地位，且現價被低估。報告指聯邦制藥可受惠于内地醫療改革對抗生素需求，相信藥品價格將見底回升。
今時今日，股價易跌難升，要求股價短期翻倍不太現實(但也有可能)，但可以肯定的是派息多寡對大戶、小戶投資決定的影響更為重要。
韓風
2009年3月10日
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醫藥股系列之一：山東威高(8199)

經濟不景，逆市尋股，由上而下，首重行業。正如某上市主席所言「鮑魚龍蝦可以不吃，健康的菜可以多吃」。筆者在此借用，「保健產品可以少吃，但病還是要看，藥還是要吃」。
中央政府１月宣佈未來3年每年額外投資2,800億於醫療保健，醫療股跑贏大市。凱基證券發表分析報告指，今年首兩月，其中汽車、醫藥及耐用品股更錄得3-5%升幅，凱基建議買入聯邦製藥(3933)、山東威高 (8199)等。美林形容消息令人振奮，並認為受惠者包括(1)醫療儀器及設備供應商；(2)大型醫藥公司以及(3)藥物分銷商將因而受惠。
從以上分類對號入座，筆者先講醫療儀器及設備業，山東威高為香港上市之醫療器械公司中較受注目。山東威高主要產品種類包括一次性使用醫用耗材，包括輸血器、注射器及骨科產品、心臟支架等。
翻查季報，去年上半年，威高做了近7億生意，頭三季則達11.4億，增長47%，威高各項產品皆有顯著增長，如骨科材料收入增長90.9%，輸液器產品上升42.5%，針製品銷量更大升超過一倍，雖然原材料成本上升，但由於威高加大高毛利產品銷售，成功轉嫁成本。因此，威高純利亦由2億不到增長65%至約3.3億，用中國企業的一句話就是「快速穩定增長」(雖然快速和穩定自相矛盾，但科技進步，飛機及子彈火車都能做到快速而穩定)。
經濟不景，反而有助威高控制原材料價格，相信全年業績應有不俗增長。威高周五將公佈全年業績，不妨金睛火眼，周末拜讀一下其業績公告。
韓風
2009年3月9日
(本文同時刊載於2009年3月9日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)