IR天與地：誰買了我的股票?

又是A、H股的不同。觀看A股上司公司的上市文件，不難經常看到公司將持股機構名稱列載其上。反觀香港，除規定持股5%以上必須披露者外，其他持股者隨上市後的股票買賣易手，誰持有上市公司股票變得越來越難掌握。
公司發展無風無浪、有既定模式，日子過得舒泰，可能還不發覺問題所在。一旦到了非常時候，無論是重大收購、關連交易或者向母公司發行股份，只要是特定議案而須按法規由股東會投票通過，分分鐘搞到上市公司一頭煙。
舉例而言，礦業公司要向大股東定向發股，一方面為取得資金進行減債或收購，同時又能增加大股東對上市公司的控制權，或者在未來享有更佳回報。大股東未能投票，如何取得多數小股東投票贊成?
筆者曾為此在多個中港網上社區及論壇觀察相關評論，發覺投資者對於公司提案往往抱有懷疑態度，無論公司動機如何，網上評論總認為公司之舉純粹搵笨，欲辯無從。機構投資者，或許稍為理性，但亦不盡只單方面考慮上市公司之整體利益，尤其是部分投資策略較靈活者，更可在不影響其投票權前提下預先出售或沽空股票，並在股東會投反對票，然後在股價下跌後購回股票。
上市公司是否完全被動?也不盡然。
要最大可能地防止投資者突襲，對於股東及潛在投資者身份之掌握極為重要。股東身份鑒定(shareholder identification)作為IR重要一環，其價值即在於對股東身份之掌握。
股東身份鑒定透過引用香港公司法條文要求香港公司股東(包括香港上市公司)透露身份，同時搜集不同渠道的訊息，包括中央證券登記、上市公司本身的紀錄以及基金的定期存檔資料，進行跟進、取證及比對，整理成相對較完整的機構股東名冊，然後再深入對每家投資機構進行調研，得出相關機構註冊地、基金經理身份、相關公司持股量、基金規模、該機構對同業對手的持股現況、投資風格等重要參考資料。
由於跟進需時、比對過程嚴謹，因此股東身份鑒定往往需時甚長，而上市公司股票於相關時期的換手率亦有差異，上市公司因而有需要「從長計議」，及早編排時間表，以便能在指定時點取得較具準確性的鑒定報告，繼而開展針對性的股東溝通工作。

IR天與地：「三地」投資者大不同

無論是長期股東或短期投資者，上市公司業務好壞同市值高低皆會對其心情造成影響，投資者如何反應上市公司絕對需要明白。尤其香港資本市場內有本地大戶散戶、外來機構投資者來自歐美日、澳洲、東南亞，近十年國內投資者與日俱增，形形式式的投資者，對所投資公司之業務及市值變動亦有不同反應。早幾年市場唔就，部分公司A股、H股股價雙雙一路「尋底」，「三地」(內地、外地及本地)投資者之反應就好唔同。 A股投資者以散戶為代表，遇到上述情形，一唔知公司經營情況如何，二股價下跌已經陣腳大亂，三覺得買公司股票，股價唔升罪在公司，於是致電責駡有之、電郵發洩不滿有之，公司投關部、管理層有時也不勝其煩。公司方面的處理方法，一般都只等夠將電話轉到總機由接待處應付，後啲的公司，會主動啲將呢類「查詢者」資料整理後，日後主動提供更多訊息。至於香港散戶則是一貫的「願賭服輸」，唔計已止蝕的投資者，不捨得斬纜但將股價下跌賴落公司者肯定唔係多數，自難倒霉當然也在所難免。國內朋友稱之為「香港投資者成熟的表現」，是讚是彈見仁見智。機構投資者由於管理的是街外錢(other people’s money)，自然夾雜較少的非理性情緒，但工作職責所在，股價有大波幅，機構股東主要向公司查詢的主要是公司是否有特別情況需要知會投資者，順便問啲大路重點問題，攞到答案後就當交咗功課。當然，在公司角度觀之，無論那種投資者，認知不同投資者的習性和期望，並融入到投資者關係，就可以幫助公司構建更全面的IR策略。散戶方面，一些分享聚會，公司可以更清楚明白目前公司的零售投資者是那一類，例如是睇好公司的競爭優勢、抑或睇好行業的增長前景，公司就可從而得知散戶是否正確接收公司的定位訊息及投資故事。日常同機構投資者接觸，細閱每封郵件，聆聽每個來電，同時在合規範圍內詳細回應每條問題，自然有印象分。當然，「三地」投資者大不同，定期做下觀感調查(Perception Study)，就更加能夠科學地分析投資者印象同意見。

逆市求財博天大管材

逆市尋寶，誠非易事。最近看上了安徽天大石油管材(839)。
天大管材一直專注於研發、製造、銷售石油油井管及油氣化工管、船用、鍋爐等專用無縫管材。油井管應用於開採石油、天然氣時井壁固定和從地下抽取油氣，船用、鍋爐等專用無縫管材應用於船舶和鍋爐製造。
公司上周公佈全年業績，實現了上市以來連續第三年度收入及利潤增長；營業額達人民幣2,6.4億，增長67.4%，主要由於產量及銷量均穩步增加，同時海外業務增長迅速，出口部分銷售額比例由零七年的18%升至零八年42%；淨利潤為人民幣3億，增長64.5%，增加的主要原因是產品附加值提升，以及所得稅法定稅率下降。公司每股盈利人民幣0.4元，末期息人民幣0.09元(全年人民幣0.17元)。
值得留意者，原材料成本及能源價格對天大管材的經營業績影響較大。但石油及天然氣作為戰略性資源，在未來的二、三十年，全球經濟仍然不能擺脫對石油能源的依賴。據公司年報披露，公司目前正在建設高鋼級油井管和深加工項目，已被列入安徽省861規劃的重點工業項目。該項目預計零九年底建成達產，屆時對擴充其於高鋼級油井管市場份額有大幫助。
以昨日成交價計，天大管材市盈率不足三倍半，現價計全年息率近一成(己扣除征稅)，值搏率甚高。順帶一提，該公司未上A股，但已按季度批露營運數據。更令人欣賞的是公司於財政年度完結後兩個月，已經發表業績公告及年報，見微知著，公司之努力值得一讚。
韓風
2009年3月3日
(本文同時刊載於2009年3月3日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)

成渝高速業績交到貨

四川成渝高速公布零八年全年業績，全年股東應佔溢利人民幣 5.4億元，增長9.9%；每股盈利計人民幣0.213元（2007年度：人民幣0.194元），不派發末期股息，理由是公司A股發行及收購成樂高速公路股權未完成。
市場反應冷靜，可能由於公司承諾在A股發行完成之後三年內，現金派息比率不低於四成。公路股一向派息穩定，四川成渝有連續派息十年的往績，公司有此承諾，投資者應可收貨。
假設沒有特發事件，四川成渝即使保持目前的車流量、收費準則及成本結構，以每年每股盈利保持今年水平計算，派息八分即港幣近一毫，年息率逾七厘，五倍幾市盈率絕對可取。加上公司提及的新收購，未來有機會進一步拓展收費公路業務。
此外， 2009年起實施的燃油稅徵收政策，將增強優質公路對出行車主的吸引力，對於公路股而言是正面因素。但必須留意的是，隨著公路網不斷完善，市場競爭可能加劇，因而影響公司的收入及成本配置。因此，公司未來能否重整其融資結構，同時透過A股上市集資，以應付高速擴張期的資金需求，加快擴張步伐甚為重要。
對該公司的觀感，同時因該公司今年的董事長報告而加深印象。董事長唐勇在回顧中談到去年的汶川大地震，「是一段永生難忘的艱辛歷程，令人唏噓，更催人奮進。面對困難與挑戰，我們將樹立信心，以勤奮和智慧，確保…業務經營業績的穩步提升。」面對逆境，香港人所需要的也正是信心、勤奮和智慧。
韓風
2009年2月26日
(本文同時刊載於2009年2月26日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)