從特侖蘇事件看蒙牛(最終回)

連續兩日談蒙牛(02319)，一如所料，新朋舊友由於種種原因或致電或電郵表示關懷關注。尤其是「特侖蘇是佔蒙牛總收入逾五成半的UHT奶的重點產品!!!」反嚮尤大。
欲罷不能，今天續談。要強調的是，特侖蘇事件對蒙牛的打擊不應以2%作為參考，所以「投資者應該謹慎行事」。
記得蒙牛於去年底發出盈利警告，預計二零零八年全年虧損將達九億元人民幣，以上半年利潤五點八億粗略計算，下半年虧損接近十五億。情況何時回穩，天曉得。
從各份公告中找尋蛛絲馬跡，蒙牛盈警公告又提到虧損來自銷量下跌、撇銷存貨、處理原奶及促銷活動產生額外成本。
據報章報導，上周北京、上海、廣州以至香港等地超市自行將特侖蘇下架，使蒙牛的產品銷售造成影響。特侖蘇銷量下跌已屬事實，則有多少存貨及原奶需要處理須加以關注。
至於促銷成本方面，蒙牛致力經營的高增長高利潤的特侖蘇如欲重新振作，其額外的促銷成本定必大增，事實上，有網上調查結論指七成受訪者將來不會再選擇特侖蘇。
上周，有英文媒體曾將特侖蘇事件與大頭嬰奶粉及三鹿奶粉相提並論，不知道蒙牛有何感受。事件發展至本周，蒙牛雖已作出澄清並承諾會完成使用OMP所須的手續，但作為蒙牛回復盈利的殺手鐧，特侖蘇受到的重擊，即使最終洗脫嫌疑，在品牌保衛戰上已經慘敗連場。
記起某收費電視上周一名股評人斷言「未來中國乳業至少還會發展二十年，但一哥就不一定是蒙牛」，對此蒙牛應該深自反省。
(補白：觀看了蒙牛二零零八年中期業績網上廣播，惜十五頁紙的投影片僅摘要及財務回顧，材料簡陋 ，不知出席之分析員對公司管理層有何看法;時值三鹿奶粉事件沸沸揚揚，管理層對事件對策、行業及前景豈可毫無主動發表見解?!)
韓風
2009年2月19日
(本文同時刊載於2009年2月18日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)

從特侖蘇事件看蒙牛之二

針對特侖蘇事件, 有證券行引蒙牛(02319)數據指「特侖蘇OMP」奶僅佔其2007年總收入的比率2%，所以OMP事件對蒙牛品牌形象負面影響大過實際利潤影響。
為了對網民負責，筆者於是翻查了蒙牛去年九月份的中期報告。
該份報告封面背景以小圖展示了酸奶、奶粉、冰琪琳等乳類產品，但卻以顯著版面突出一名健康可愛的兒童滿懷笑容地喝著紙包奶。請留意，該紙包奶就是OMP事件主角特侖蘇。
再翻下去，在報告第五頁管理層於業務回顧時，更顯特侖蘇的重要性：「回顧期內， 液體奶…佔本集團總收入的86.1%，繼續成為本集團的主要收入來源。…UHT奶…佔液體奶收入的65.8%，…特侖蘇OMP 產品獲法國第一大及世界第十大展覽集團－ 愛博展覽集團所舉辦的SIAL國際食品展中獲頒授「創新產品獎」，成為乳製品行業中唯一獲獎的中國品牌。此外，本集團延伸特侖蘇系列所推出的特侖蘇有機奶，除成為首批通過國家認證的有機環保產品外，更於二零零八年博鰲亞洲論壇中獲選為會議獨家指定牛奶飲品。」
圖文並茂，重點有三：
一) 二零零八年上半年，液體奶佔蒙牛總收入86.1%；
二) UHT奶(經超高溫處理的奶飲料)佔液體奶收入的65.8%；
三) 蒙牛對特侖蘇OMP寄以厚望；
大膽一句：特侖蘇是佔蒙牛總收入逾五成半(將一和二提及數字一乘即可)的UHT奶的重點產品!!!
韓風
2009年2月18日
(本文同時刊載於2009年2月17日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)

從特侖蘇事件看蒙牛之一

入正題之前，問吓大家三聚青胺同OMP兩者有咩關係?相信大家至少可以聯想到：
一)兩隻嘢都係化學物；
二)兩隻嘢都係添加落牛奶產品度；
三)兩隻嘢都可能影響嬰兒身體；(OMP後被證實為未經國家質檢局核準使用物質)
四)兩單嘢都同蒙牛(02319)有關；
問題嚟嘞，前三點大家可能覺得有啲無奈，但當諗到第四點，大家不禁會問：蒙牛究竟發生咗咩事?
一間曾經喺品牌推廣上贏盡掌聲既企業，點解近期頻頻出事?
記得內地爆出三聚青胺事件之後，雖然蒙牛都受到牽連，股價一瀉如注，當時筆者反而認為事件對蒙牛影響有限，正如蒙牛向投資者發出公告所講，事件會係蒙牛徹底改進，提振競爭力既時機。
於是乎蒙牛一方面回收問題產品，另又決意積極監測，確保出廠產品不含三聚青胺，又承諾檢討質管系統，後期處理似乎幾全面，如果當時能夠及時喺中期業績公告入面交代事件當然更完美。
有句說話，筆者經常銘記於心，就係「為善不終」，筆者唔及解籤佬，好粗淺既解做「做好事就要做得徹底啲，否則就會前功盡廢」。既然蒙牛捉到「鹿」，係三鹿奶粉事件之後，點解唔識得「脫角」?點解當時蒙牛竟然無諗到要測試埋其他添加喺牛奶產品內既化學物?
有時，一些證券行報告的取態真的只應「睇過就算」。翻查近日新聞同分析報告，有證券行就蒙牛事件發表報告，報告指OMP事件對蒙牛品牌形象負面影響大過實際利潤影響，因蒙牛數據顯示“特侖蘇OMP”奶佔其2007年總收入的比率僅為2%。
為了對得住成報讀者，筆者於是認真地翻查了蒙牛去年九月份的中期報告，以求證上述結論之可信性，究竟筆者搵到咩得意嘢，篇幅所限，飲緊蒙牛特侖蘇或者買咗或想買蒙牛股票既讀者，請繼續關注。
韓風
2009年2月17日
(本文同時刊載於2009年2月16日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)