從特侖蘇事件看蒙牛(最終回)

連續兩日談蒙牛(02319)，一如所料，新朋舊友由於種種原因或致電或電郵表示關懷關注。尤其是「特侖蘇是佔蒙牛總收入逾五成半的UHT奶的重點產品!!!」反嚮尤大。
欲罷不能，今天續談。要強調的是，特侖蘇事件對蒙牛的打擊不應以2%作為參考，所以「投資者應該謹慎行事」。
記得蒙牛於去年底發出盈利警告，預計二零零八年全年虧損將達九億元人民幣，以上半年利潤五點八億粗略計算，下半年虧損接近十五億。情況何時回穩，天曉得。
從各份公告中找尋蛛絲馬跡，蒙牛盈警公告又提到虧損來自銷量下跌、撇銷存貨、處理原奶及促銷活動產生額外成本。
據報章報導，上周北京、上海、廣州以至香港等地超市自行將特侖蘇下架，使蒙牛的產品銷售造成影響。特侖蘇銷量下跌已屬事實，則有多少存貨及原奶需要處理須加以關注。
至於促銷成本方面，蒙牛致力經營的高增長高利潤的特侖蘇如欲重新振作，其額外的促銷成本定必大增，事實上，有網上調查結論指七成受訪者將來不會再選擇特侖蘇。
上周，有英文媒體曾將特侖蘇事件與大頭嬰奶粉及三鹿奶粉相提並論，不知道蒙牛有何感受。事件發展至本周，蒙牛雖已作出澄清並承諾會完成使用OMP所須的手續，但作為蒙牛回復盈利的殺手鐧，特侖蘇受到的重擊，即使最終洗脫嫌疑，在品牌保衛戰上已經慘敗連場。
記起某收費電視上周一名股評人斷言「未來中國乳業至少還會發展二十年，但一哥就不一定是蒙牛」，對此蒙牛應該深自反省。
(補白：觀看了蒙牛二零零八年中期業績網上廣播，惜十五頁紙的投影片僅摘要及財務回顧，材料簡陋 ，不知出席之分析員對公司管理層有何看法;時值三鹿奶粉事件沸沸揚揚，管理層對事件對策、行業及前景豈可毫無主動發表見解?!)
韓風
2009年2月19日
(本文同時刊載於2009年2月18日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)