IR天與地：市場溝通須要「多算」

非常同情現任特首曾蔭權的遭遇(下場如何仍未可知，故不用「下場」二字)，事情再再凸顯凡事不可去得太盡，所謂「上台應念下台時」，無論本性如何，高透明度溝通、不拖延、不自傲仍然是和持份者溝通之鐵律。 

人與人溝通，貴乎能站在對方角度想問題。到底是老生常談還是知易行難?從思捷行政總裁辭職所引發的軒然大波、股價大滑坡可見「行難」。思捷(330)上周二(12 日)晚上宣布，行政總裁范德施(Ronald vand er Vis)辭職，表示有意發展其他事務，股價翌日急挫21.8%，午後更停牌宣布董事會主席亦請辭。

即使一個剛入職的公關人員，亦知道上述事件在發生前已可預測市場反應，股價升跌多少當然只是程度問題。上市公司有高管辭職，除非是突發事件，否則一般都有蘊釀期。到真正落實，有經驗的董事會及管理層皆會好好佈署，以求將事件影響減到最少。

第一步是要評估市場反應。范德施辭職，市場有何反應?權且越俎代庖，嘗試提出兩點：

-              范德施上任之時，表明要令思捷重新上路，拾回品牌光輝，並訂立品牌重生大計，其離職市場之觀感會否視為品牌已「被判死刑」，重生無望?

-              匆匆辭職，加入資本市場早已風聲鶴唳，任何風吹草動皆被考慮成企業管治問題甚或帳目有問題，管理層因而「跳船」。

 後來事件發展，據范氏向投資者解畫，是家庭原因。原來他接受任命之前，可能並未認真考慮擔任此職所需之投入和挑戰，可能只當好像在一般公司打工，「坐商務嘆雪茄傾刁」。估唔到兩年多以嚟有超過100日在飛機上，見屋企人時間大受剝削。

孫子兵法早言「多算勝，少算不勝，而況於無算乎」，對外溝通當然要多算、安排接任人、收市後立即向投資者解釋、預先預測問題及預備答案皆須多算。思捷在處理小小的管理層辭職事件，就處於「無算」，和曾先生接受款待時的「無算」如出一轍。

 
年薪數百萬的特首，為官多年，先不論是否有傳世功績，至少也應做到沒有愚昧之舉動。而年薪千萬的一眾管理層，先不論能否幫公司創收，但如何從企業利益出發、把事情處理得當也是份內之事，未盈利，市值已被消失數十億，作為股東豈能啞忍。

IR天與地：股東認證重時效性準確性

公司進入資本市場，隨著時日推移，很可能已逐漸失去對資本市場的敏感度，甚至連誰是主要股東也可能漸漸失去了知覺。

例如，中國聯通(0762) 早前便公佈，控股股東聯通集團同意從西班牙電信收購合共10.73億股聯通股份，佔股本4.56%，每股作價10.21元。交易預期7月底前完成，一旦交易完成後，聯通集團持股聯通76.52%；西班牙電信持股約5.01%。西班牙電信已承諾十二個月內不會出售聯通持股。

市場的結論是，隨著歐債危機不斷深化，西班牙電信必須剝離非核心資產，「賣肉救母」。如此情況下，大家不難想像，西班牙電信在過了禁售期後，很可能再次出售聯通股份，也可能不一定向聯通出售股份。

問題來了，如果到時西班牙電信持有的5%股份旁落，而接貨者超過1個，聯通該如何鑒別「接貨者」的身份?

在本欄曾經提過，要最大可能地防止投資者突襲，對於股東及潛在投資者身份之掌握極為重要。股東身份鑒定(shareholder identification)作為IR重要一環，其價值即在於對股東身份之掌握。

股東身份鑒定講求時效性，雖然理論上每家上市公司皆可透過引用香港公司法條文要求香港公司股東透露身份，但在執行過程中，往要需要上市公司透過多種渠道收集訊息，包括中央證券登記、上市公司本身的紀錄以及基金的定期存檔資料，因而一家上市公司很難為了每年一次半次的股東認證工作，而透過內部員工進行跟進。

較為可取的方法，是聘用專門公司，以項目或長期合約形式，為上市公司提供此種服務，由專門的團隊進行跟進、取證及比對，整理成相對較完整的機構股東名冊，然後再深入對每家投資機構進行調研，得出相關機構註冊地、基金經理身份、相關公司持股量、基金規模、該機構對同業對手的持股現況、投資風格等重要參考資料。

由於跟進需時，因此股東身份鑒定往往需時甚長，但所謂熟能生巧，具有充足人手及富經驗的投資者關係服務團隊早已在此項工作上建立流程，能在指定時點取得較具時效性及準確性的鑒定報告，為客戶及早開展針對性的股東溝通工作完成第一步重要的工作。

IR天與地：和投資者的契約

Facebook不單開創了人際溝通的新平台，其對生活工作的其他影響亦可大可小。小至工作層面，有同事文件出了小錯，戲謔「你這次真的facebook(普通話諧音「非死不可」)。


就算人生大事，自朱克伯格和「青梅竹馬」的Prscilla Chan拉埋天窗之後，其婚前契約(噢，應該是關係協議才對)規定每周至少獨處100分鐘，以後男女婚後生活是否也應參考於婚前已簽訂協議好好計劃一番?

思考到投資者，投資者與企業是否存在「婚前契約」?公司將股票賣出，公司招股上市時，風險因素、未來預測早已作大量披露，各方專業團體審視過關，基本要求做到足。

上市後，過了利潤保證的蜜月期，公司是否已沒有約束，任由業績盈虛有數?相信絕大部分企業管理層不會如此，上市後稍有懈怠回氣亦人之常情，從企業運營看最重要還是從制度著手謀劃長治久安之策。

經濟、行業必有Ups and Downs，認真的投資者做足功課，與之溝通最重要是據實相告，道理故事最重要是清晰明瞭，過份樂觀或悲觀皆不宜，故建立坦誠相告的投關文化乃投關契約之第一步。

其次，要維護良好的投資者關係，公司劃撥之資源亦相當重要。資源者，人手、管理層時間、預算、其他部門對投資者關係之支援。人手，有多少專責人員負責投資者關係?管理層願意騰出多少時間參與投資者活動?公司每年的投關預算有多少?

上述各項其實都容易解決，但其他部門對投資者關係之支援則屬於整個企業的課題，企業越大、部門越多，則越難貫徹新文化。私企一向追逐利潤最大化，各部門皆以配合提升利潤而設，怎能適應一夜之間將投資者納入運作的考慮範圍、有何風吹草動即向投關人員作出通報、然後由投關部調整溝通程度和內容?

回應文首，公司一年兩次業績公佈，當然最好就業績公開解畫。久而久之便成為不明文的契約，那年「失場」長期投資者必定若有所失。他如每年一次或兩次項目考察、管理層每年出席多少次投資者論壇、每月無論數據優劣皆作通報，皆可作為常規，讓投資者有合理期望。能否在「互動」過程中通誠交流、各取所需，才是雙方要考慮的事。

基金也要做IR

資本市場，越接觸得耐，越感受呢個大海如何浩淼無邊際。幾個月以嚟，本欄經常提及上市公司應如何看待公關及投資者關係，其實要做公關的何止於上市公司，即便是上市公司公關工作所針對的基金，往往也有公關的需求。

能夠在交易所掛牌交易，證券化產品絕不止於股票，大家耳熟能詳的有牛熊證、認購/沽輪證、房產信託基金(REIT)、交易所基金(ETF)等等等等等。
關於ETF，在國內市場頗受市場關注。且簡單搜索一些基金新聞。本周二的一篇新聞提到：「5月28日，华泰柏瑞沪深300ETF（510300）和嘉实沪深300ETF（159919）分别在上交所、深交所挂牌上市。…上市前市场对两大ETF均有赎回压力之猜测…」
IR關鍵字眼在於「贖回壓力」，基金在上市後進入二級市場(secondary market)，比較活躍的是個人投資者，個人投資者一般買賣決策較快、交易亦可以較頻繁，因此，大市的波動也容易考驗個人投資者的耐性，而機構投資者或者大戶則相對有較清晰的目標，除非對前景判斷產生根本變化，否則一旦買入基金(很多在掛牌前)，都要按既定的投資原則持貨。
同日，國內《證券時報》又有一標題「基金逐鹿货币ETF 瞄准万亿客户保证金」，講述汇添富基金、易方达基金、嘉实基金以及工银瑞信基金、富国基金、银华基金等大型基金管理人参与货币ETF的前期争夺，為國內即將推出的貨幣ETF造勢。文內更特別說明「小公司將被摒諸門外」，使潛在投資者的焦點都集中在幾間較有實力的基金名稱之上。
同日，又有另一篇新聞提到「沪深300ETF与融资融券业务相结合可组成更加多元化的投资策略，为投资者提供正向杠杆化趋势投资工具、反向趋势投资工具、构造130/30指数增强策略、配对交易等多元化的投资策略。」

耳濡目染，潛在投資者能不對這些產品稍為產生進一步了解之興趣? 如果說這是部分基金刻意營造的推廣鋪排，各位信焉?香港在過去10年，ETF產品亦逐漸增多，投資群體已具一定規模，未來在投資者的競爭上將會更為激烈，突出產品優勢及清晰定位絕對不能掉以輕心。