匯豐後着收復失地

昨國內清明節假期深滬休市，周五則英美港皆休息，本周股市不期然有點假日心情。港股承接上周升勢，試衝萬五點，上演殺熊(證)記。匯豐世紀大供股有96.6%股東撐場，香港支持率更達98%，霍嘉治發表聲明感謝股東支持，並聲明會善用這筆資金，毋負香港和全體股東期望。
匯豐股價有支持，香港收市報52.05，跑贏港股；坊間謂匯豐股價若升穿50港元，經整固後料可再上，理由是供股者大都計劃長線持有，大有「待從頭，收復舊山河」之勢，應了霍嘉治供股後股價走勢較明朗之說。
有估計種種跡象顯示匯豐之後着，包括可能短期內增持交通銀行，雖然牽涉中央外資持有銀行比例政策及大量技術因素，但見諸匯豐世紀供股舉重若輕之技術，相信技術問題可迎刃而解，大家且拭目以待，筆者亦抱樂見其成之心態。
本周市場焦點放於美國2月消費信貸數字，市場預測按年下降30億美元。周四公佈的首次申領失業救濟金人數應持續高企，市場共識是66萬人。兩間全球市場數據供應商的分析師意見調查顯示，平均預測標普500首季盈利跌3成半，為十年來首次全面負增長。美國鋁業將於今晚公佈首季業績，料對後市有所啟示，下周公佈首季業績有高盛、強生、英特爾、摩根大通、花旗、通用電氣，預計復活節後股價將有較大波幅，雖然市場情緒近月改善，但國際股市仍然風高浪急。
韓風
2009年4月7日
(本文同時刊載於2009年4月7日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)

主席報告精警解讀(2)

在景氣之時，公司年報用詞千篇一律，不離「穩定而快速增長」、「勢頭良好」，環境逆轉，更考管理層的心理質素，究竟是「進退失據」、「穩坐釣魚船」抑或是「鬥志激昂」，年報同樣可見端倪，僅此分類如下：
「本集團欣然匯報，與香港特區政府就經營政府電子貿易服務(GETS)之牌照已續期七年，至二零一六年年底始屆滿。」－科聯系統(0046)。這正是上面所提的「穩坐釣魚船」類，有此實際保證，還想怎樣?
「中國房地產市場仍然面臨多項挑戰。借貸比例較高的房產企業構成沉重的財政壓力，反對具有財政實力的企業造就有利的發展環境。集團將繼續採取審慎進取的經營策略，乘勢積極物色以商業項目和別墅項目為重點的收購或合作項目。」－眾安房產(672)應是鬥志激昂那種。
「預期訂單數目將無法在二零零九年回升至正常水平。儘管本集團預期在可見未來將會面對重重挑戰，但卻繼續對業界的長遠增長抱有信心。」－光星電子(2310)，誠實可嘉。
「集團的生產設備分佈三大洲，可以減省進口關稅及避過貿易壁壘，可是在這個變化萬千的產品市場上，冗長的供應鏈對存貨管理及控制的物流安排帶來嚴峻的挑戰。」－冠捷科技 (903)，有點進退失據。
要在二零零九年交出好的成績，的確不容易，但投資者重視的還是投資回報，上市公司還是要多費一點唇舌解釋一下未來的具體發展思路。
韓風2009年4月2日
(本文同時刊載於2009年4月2日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)

阿里巴巴風格強烈

昨天提及部分年報的前景風格，有的信心十足，也有的慎言謹行。今天，希望興大家分享一個企業風格強烈的年報，作為本題目的最後一篇。
「在二零零八年做了很多經濟一旦出現衰退時的應對措施。…面對二零零九年，我們看到的是更多的機會。」馬雲－阿里巴巴(1688)。
很認同馬雲今年主席報告內的判斷，在今天的形勢下「探討未來的底部在哪裡就如去年底大家探討到底是不是危機那樣，已經毫無意義！今天要考驗的是你是否能適應這樣一個全新的經濟環境、新的商業模式、是否能把握今天這樣的機遇。…。如果不抓住這樣的機遇幫助我們的客戶並發展自己將會讓我們終身遺憾！」在危機之中，要考驗的不單是企業領袖對危機的判斷有多準，更多是危機來臨時，企業是否有決心及執行能力進行必要的改革。
在主席以外，其首席執行官衛哲的報告同樣精彩，作為長期的投資者，我認為市場會喜歡看到這種報告，條理清晰地用為什麼(why)、怎樣做(how)和什麼時候進行及收成(when)來說明公司在二零零九年加大投資的理據和計劃。
大家嘗試思考以下問題，然後看看與衛先生在年報內的表述是否接近：
為什麼在經濟低迷期間進行投資?
你將如何投資?
什麼時候可以看到這些投資的回報?
在此投資價值逐漸呈現的市況，不妨相信：有潛力、管理層具領導魅力的企業，將是市場上最後的生存者。至於是否阿里巴巴，大家則須要自行判斷。 韓風
2009年4月3日
(本文同時刊載於2009年4月3日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)

誰為元昇修庭園

元昇國際(925)公佈全年業績，業績顯示元昇國際虧損收窄，每股虧損減少5成。但與此同時，獨立核數師對業績報告出具修訂意見，表示對元昇國際之「持續經營有重大疑慮」，主要原因是「股東應佔綜合虧損逾1億元，同時其流動負債超出其流動資產約1.56億元。」
雖然資不抵債，但核數師認為元昇能否繼續營運，乃取決於公司能否改善其盈利能力及現金流量、以及能否取得融資。
哀乎?金融海嘯導致所謂的不景氣，從蒼白無情的數字中提供了更多實證。自二零零七年全年業績轉盈為虧開始，集團雖經架構重組及加大成本控制，同時出售非核心資產，但仍因市場進一步萎縮而見紅。
元昇國際主要從事設計、製造及銷售家居、庭園及塑膠裝飾產品業務，產品之主要市場為北美及歐洲地區。家居及庭園產品者，滿足消費者改善生活模式及家居裝飾之需求而產生，在此工作朝不保夕、從商者全力節流之光景，相信客戶將繼續退居其次，延展家居庭園裝飾的更換期，正是「宜將家居重打掃，誰為元昇修庭園?」
消費心態在金融海嘯下，必定大為改變。雖不能一概以「劣幣驅逐良幣」而論，但睇餸食飯的例子仍不勝枚舉，諸如由飲星巴克卅蚊杯焦糖咖啡改為飲齊啡，大杯轉中杯甚至細杯，買咖啡機回家作長遠計、再退而其次買即溶咖啡「頂癮」，觀之不乏趣味與感嘆。
有危有機，從基本消費心態出發，重新為固有業務注入新動力刻不容緩。
韓風
2009年4月6日
(本文同時刊載於2009年4月6日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)