IR天與地：和投資者的契約

Facebook不單開創了人際溝通的新平台，其對生活工作的其他影響亦可大可小。小至工作層面，有同事文件出了小錯，戲謔「你這次真的facebook(普通話諧音「非死不可」)。


就算人生大事，自朱克伯格和「青梅竹馬」的Prscilla Chan拉埋天窗之後，其婚前契約(噢，應該是關係協議才對)規定每周至少獨處100分鐘，以後男女婚後生活是否也應參考於婚前已簽訂協議好好計劃一番?

思考到投資者，投資者與企業是否存在「婚前契約」?公司將股票賣出，公司招股上市時，風險因素、未來預測早已作大量披露，各方專業團體審視過關，基本要求做到足。

上市後，過了利潤保證的蜜月期，公司是否已沒有約束，任由業績盈虛有數?相信絕大部分企業管理層不會如此，上市後稍有懈怠回氣亦人之常情，從企業運營看最重要還是從制度著手謀劃長治久安之策。

經濟、行業必有Ups and Downs，認真的投資者做足功課，與之溝通最重要是據實相告，道理故事最重要是清晰明瞭，過份樂觀或悲觀皆不宜，故建立坦誠相告的投關文化乃投關契約之第一步。

其次，要維護良好的投資者關係，公司劃撥之資源亦相當重要。資源者，人手、管理層時間、預算、其他部門對投資者關係之支援。人手，有多少專責人員負責投資者關係?管理層願意騰出多少時間參與投資者活動?公司每年的投關預算有多少?

上述各項其實都容易解決，但其他部門對投資者關係之支援則屬於整個企業的課題，企業越大、部門越多，則越難貫徹新文化。私企一向追逐利潤最大化，各部門皆以配合提升利潤而設，怎能適應一夜之間將投資者納入運作的考慮範圍、有何風吹草動即向投關人員作出通報、然後由投關部調整溝通程度和內容?

回應文首，公司一年兩次業績公佈，當然最好就業績公開解畫。久而久之便成為不明文的契約，那年「失場」長期投資者必定若有所失。他如每年一次或兩次項目考察、管理層每年出席多少次投資者論壇、每月無論數據優劣皆作通報，皆可作為常規，讓投資者有合理期望。能否在「互動」過程中通誠交流、各取所需，才是雙方要考慮的事。

基金也要做IR

資本市場，越接觸得耐，越感受呢個大海如何浩淼無邊際。幾個月以嚟，本欄經常提及上市公司應如何看待公關及投資者關係，其實要做公關的何止於上市公司，即便是上市公司公關工作所針對的基金，往往也有公關的需求。

能夠在交易所掛牌交易，證券化產品絕不止於股票，大家耳熟能詳的有牛熊證、認購/沽輪證、房產信託基金(REIT)、交易所基金(ETF)等等等等等。
關於ETF，在國內市場頗受市場關注。且簡單搜索一些基金新聞。本周二的一篇新聞提到：「5月28日，华泰柏瑞沪深300ETF（510300）和嘉实沪深300ETF（159919）分别在上交所、深交所挂牌上市。…上市前市场对两大ETF均有赎回压力之猜测…」
IR關鍵字眼在於「贖回壓力」，基金在上市後進入二級市場(secondary market)，比較活躍的是個人投資者，個人投資者一般買賣決策較快、交易亦可以較頻繁，因此，大市的波動也容易考驗個人投資者的耐性，而機構投資者或者大戶則相對有較清晰的目標，除非對前景判斷產生根本變化，否則一旦買入基金(很多在掛牌前)，都要按既定的投資原則持貨。
同日，國內《證券時報》又有一標題「基金逐鹿货币ETF 瞄准万亿客户保证金」，講述汇添富基金、易方达基金、嘉实基金以及工银瑞信基金、富国基金、银华基金等大型基金管理人参与货币ETF的前期争夺，為國內即將推出的貨幣ETF造勢。文內更特別說明「小公司將被摒諸門外」，使潛在投資者的焦點都集中在幾間較有實力的基金名稱之上。
同日，又有另一篇新聞提到「沪深300ETF与融资融券业务相结合可组成更加多元化的投资策略，为投资者提供正向杠杆化趋势投资工具、反向趋势投资工具、构造130/30指数增强策略、配对交易等多元化的投资策略。」

耳濡目染，潛在投資者能不對這些產品稍為產生進一步了解之興趣? 如果說這是部分基金刻意營造的推廣鋪排，各位信焉?香港在過去10年，ETF產品亦逐漸增多，投資群體已具一定規模，未來在投資者的競爭上將會更為激烈，突出產品優勢及清晰定位絕對不能掉以輕心。

忍耐的藝術：記邱永漢先生

本欄經常講投資者關係，甚少觸及「投資」理論，當然這也和投資成績強差人意有點關係。一個如常周末，報章財經頭條報導，人稱「亞洲股神」的邱永漢先生剛於上周三離世，享年八十八，今且借本欄分享其一些投資理念之片言隻字，聊表追思。
報章引述邱先生之「臨別贈言」，說到投資成敗，直言「買三隻股票，也許會有一隻會錯，沒有看對它」，但「只要我認識自己錯誤馬上就修正，虧的話我也不得不賣掉，因為還有其他的機會，賺錢的機會很多」。
「…投資股票時一定要控制自己的欲望，每當你想賣的時候就要忍耐一下。」充滿襌意哲理，筆者不禁又想起與邱先生的數面之緣。兩年前，應客戶之邀，安排邱先生往實地參觀廠房，其時同行有上市公司主席、管理層加上遠道而來的日本「粉絲團」，一行數十人一邊參觀生產線、一邊聽邱先生提問及解釋投資理念。
臨別前蒙前輩厚愛，主動贈書題字，不勝銘感。書名《賠錢才學會做股票》，（「做股票」應是翻譯之失，對應日文是「株式投資」，即投資公司之意，從日文觀之全意應為「損手之後對投資股票之覺悟」。）
邱先生於內頁題字，說道：「股票的利益是忍耐的報酬」，「忍耐」二字再三提及。和眾多散戶一樣，筆者初出茅蘆之時也曾經有過「發達夢」，追求快上快落之快感，此心理在資本江湖當然是碰壁居多。時日遠飛，人生歷煉，自然明白忍耐與放下的重要性。此際獲前輩提點，自如一泓清泉流淌心靈。

邱先生生平亦如此實踐著「忍耐」之「藝術」，數十年投資生涯集中的投資決策包括有：1) 60、70年代日本經濟起飛，在雜誌推介的三、四線股票經常都漲停板；2) 1989年香港股市樓市跌至谷底，與日本投資者掃入650個太古城單位，97年沽出獲利3倍；3) 05年買入上海新天地200平方米單位，每平方米價格由2萬元人民幣，升至目前逾10萬元人民幣，升值逾4倍。
投資切忌燥動和忍耐，因此不少成功的投資者都坦言真正的投資是寂寞的事業。「股票的利益是忍耐的報酬」，誠言斯哉，人生亦如是，今邱先生西遊遠去，其敦敦善言，自當銘記於心。

IR天與地：「江湖」雜感

也來湊熱鬧，在「江湖」二字上面「抽水」。


話說國內大學來港招生，面試時出題要考生英譯「江湖」考起港生，新聞報導新地三子江湖對決，若兄弟入罪，郭老太將逼不得已「重出江湖」，重任主席一職。又閱及新聞指有社團掀起江湖廝殺，刀手遭捕快背後施襲而斃命，十多天的「江湖盛宴」令人唏噓嗟嘆。

由此重新檢視「江湖」英譯，其答案為「brotherhood」兄弟情義者，忽略了江湖中險惡之一面，應已出局，況且江湖亦未必有兄弟情、兄弟未必有情義，倒不如凡事包容凡事忍耐凡事依法依理；至於「underworld」地下世界者，則一面倒地描述社會階級，稍欠文化意境。

經常對客戶說，進入香港資本市場，與國際資本市場接軌。平心而論，上市後亦等於進入資本市場的「江湖」，全新的遊戲規則江湖規矩，在此湖海中啟航，如何到達彼岸，皓首窮經未必能修成正果，成功之道難說得清楚，正如老闆所言，還是踏踏實實做好本身業務、戰戰兢兢為上。

當然知易行難，當你生產加工賺來數點微利，但炒賣期貨卻利潤豐厚、經營航空公司本業不及期油對沖，對持有充裕現金、集資容易(相對非上市公司而言)的上市公司，做好本業從來寂寞。

又回到資本市場，業界翹楚摩根大通CIO團隊一名「江湖渾號」「倫敦鯨」的交易員於資本市場一番「對沖廝殺」，不敵其他「缸湖人士」，暫時錄得20億美元虧損，其悲壯有點「world of the outlaws」法外強人之味道，但執筆之時摩通話事人戴蒙終於在電視專訪上承認早前太過急於自辯，忽視事件之嚴重性。江湖路，最終還是要俯首低眉。

所以即使是資本市場老手，也難免在善泳於江湖之際溺於水。上市公司無論新舊，也可能溺於「渾水」，但無論濕身與否，重新檢視自身與資本市場的溝通之道重新上路，要成為投資者愛股、笑傲江湖，絕非「天方夜譚」也非「不切實際」。

當然，若對時事敏感而能當機立斷，筆者其實更應在上周本欄交稿後，立即「抽起」原稿以本稿取而代之。不過，「人在江湖」，時間靈感絕對身不由己，況且沒有這一周的新見聞，要從云云評論中異軍突起絕對不容樂觀。