投資者關係不能行禮如儀

日前到國內參與一家上市公司的培訓工作，更感受到近年國內公司對於投資者關係己日益重視。
多年合作，該公司每年定期安排高管、投關部門人員和媒體見面；每年發佈業績時定期舉行新聞發佈、分析員會及國際路演，雖然不少上市公司也能做到，但能做到公司董事長、總裁、財務總監以至於各業務部門皆積極參與、坦誠分享，相信目前市場上仍然寥寥可數。
同時，投關部門有專人負責與分析員定期會面；並每月向投資者發放行業數據，解決了部分投資者分析素材不足的問題；
在企業組織上，投關部門同時結合了媒體關係功能，使資本市場訊息之收發網絡更為廣闊；同時投關部門與董事會、企業戰略發展部門有固定溝通機制，使投關部門對企業發展以及行業的最新動向有最貼近事實的掌握；投關部門每年舉行大型內部溝通，對工作作回顧及展望。
此外，當有重要的戰略改革時，公司通常會透過資本市場的觀感調查，正確掌握「民意」；並根據民意作出及時及全面的應對，包括答問的要點及盡量提供相關的資料數據，盡可能回應市場的疑問、減少疑慮。
事實上，近年投資者關係一詞總被不少公司高管掛在口邊，但是真正落實成為公司發展策略的一部分，抑或只是行禮如儀，口惠而實不至，則只有長期跟進的投資者和合作夥伴才能真正感受到。

股價上升的幸福與痛苦

近年，財經公關及投資者關係工作日受到上市公司重視，情況一如企業公關的發展歷程。企業上市後，除了日常的傳訊工作外，須面對監管機構、專業機構及個人投資者，一舉一動，不同立場自有不同詮譯。披露不合規者，自有監管機構找上門，訊息欠透明者，更可能招來多方揣測與詬病，甚至拖跨企業。
金融危機期間，上市公司之財務狀況及投資衍生工具情況，就曾造成投資者恐慌，一些倒閉企業就曾因股票被過度拋售，產生連鎖反應，最後甚至被迫將公司控制權拱手讓人。
正面來看，公司如能從發展戰略上視投資者關係為戰略責任，致力建立好的披露政策、配備充足的投關人員，同時致力提升企業估值，則可在企業之持續發展上領先對手。提升市值，某程度上有利於上市公司在行業整合上，使用更靈活的金融工具擴大業務以及進行購併。當然，投資者關係工作综合了金融、传讯和市场营销等领域，其性質絕不輕鬆。
在電影「十月圍城」其中一幕，國父孫中山總結十年革命生涯，乃是「欲求文明之幸福，必經文明之痛苦」。筆者從事財經公關及投資者關係工作剛好十年，如問何謂投資者關係，多年之通俗體悟，借用上文，乃是「欲求上市公司市值上升之幸福，必經推動股價上升之痛苦」這些痛苦，就是財經公關和投資者關係從業員每日工作的一部分。

橙與蘋果

香港上市較為專注果汁生產業務者，一隻手掌數得晒，計埋較具零售概念者，都係不外乎海升果汁(359)、匯源果汁(1886)、安德利(8259)同埋天溢果業。其中，海升、安德利做濃縮蘋果汁，天溢主要做濃縮橙汁。上周天溢果業(756)公佈中期報告後，市場一面倒看好。喺大市方向難以捉摸之情況下，個別板塊有驕人成績自不然使人青睞有加。
成日聽人批評人哋，橙同蘋果點比，其實不然，曾有外國學者戲言，橙與蘋果皆惹人垂涎之帶種子美果，當然，橙之種之在橙肉中則又與蘋果在果核內有所不同。
在資本市場，橙與蘋果又能否並存?手頭一份濃縮橙汁(FOJC)與濃縮蘋果汁(AJC)價格分析，由2005年至今，曾經有過價格非常接近之趨勢。其中於2006年至2007年，兩者價格曾經偏離每噸1000美元，2007年至2008年則相當接近，去年兩者價格回落，至今又呈現較大價差。表面看來，濃縮橙汁價格的確「硬淨」。
事情總有兩面，中國證券報昨日一份報導，指目前橙汁與蘋果汁價差擴大到近千美元，跟進A股蘋果汁生產商國投中魯的證券行發表報告，認為蘋果汁對橙汁將出現替代需求，預計國外客戶回補庫存可能成為中魯的股價催化劑。樂觀者，果汁行業將由「春秋戰國」轉向「三國鼎立」，仲有邊「兩國」，香港上市之海升及安德利是也。
講開又講，如果想有啲創意，以後話人風馬牛不相及，除咗講橙同蘋果之外，其實大家又可以考慮用「老婦與青蛙」(old ladies and frogs)，據《國家地理雜誌》所言，此為塞爾維亞之諺也。當然，「老婦與青蛙」與斯琴高娃主演的《老人與狗》又是橙與蘋果，不能相提並論了。

日本私募基金

新年前到福州一遊，半為神功半為弟子，一是見見潛在客戶，一是看看甚囂塵上的海西區發展概念。此行見了一家日本私募基金，該基金為首家將地區總部設於福州的日本基金，甚得當地官府之器重。

投資於公司上市前

日本公司首重禮儀，此行雖然來去匆匆，卻頗感盛情。會議之中，基金代表坦言投資及持貨紀律，在此分享：

1.公司投資主要集中於上市前項目，人數不多，但事必親躬，即使盡職審查亦非單假手外人，蓋「自己錢」者，無人緊張得過自己也。萬一投資出錯，上市前項目亦沒有公開市場，止蝕無從，當然，內地專業機構之「信譽」風險亦為原因。

2.盡職審查除了文件上之證明者，中國特色的盡職審查亦須兼顧，如政策風險、行業潛規則，坊間傳聞。蓋國內的政策變動，市場上難以窺見，此時便須基金憑人脈關係向相關規管機構「索料」，如部分項目聲稱有國家長期合約，在調查時就要查找當局會否已有開放市場、引入競爭之打算，又例如向行內打聽有關項目企業之口碑等等。

3.一旦決定投入資金，即使項目將來上市，基金一般都會長期持貨，蓋入貨價遠較公眾低，只要市場穩定，持貨愈長則回報愈高。當然，基金有時會於上市時首先收回成本，然該讓利潤滾存，無本生利也。

4.基金持貨和互惠基金不同，一般投資行業較集中。

5.持貨一段時間後，去蕪存菁，將表現落後組合者沽出，同時不斷尋找新項目，以期找到明日之星。

IRPA會員 韓風
(IRPA全稱為香港投資者關係專業人員協會，成員來自本港財金各界人士)