日本私募基金

新年前到福州一遊，半為神功半為弟子，一是見見潛在客戶，一是看看甚囂塵上的海西區發展概念。此行見了一家日本私募基金，該基金為首家將地區總部設於福州的日本基金，甚得當地官府之器重。

投資於公司上市前

日本公司首重禮儀，此行雖然來去匆匆，卻頗感盛情。會議之中，基金代表坦言投資及持貨紀律，在此分享：

1.公司投資主要集中於上市前項目，人數不多，但事必親躬，即使盡職審查亦非單假手外人，蓋「自己錢」者，無人緊張得過自己也。萬一投資出錯，上市前項目亦沒有公開市場，止蝕無從，當然，內地專業機構之「信譽」風險亦為原因。

2.盡職審查除了文件上之證明者，中國特色的盡職審查亦須兼顧，如政策風險、行業潛規則，坊間傳聞。蓋國內的政策變動，市場上難以窺見，此時便須基金憑人脈關係向相關規管機構「索料」，如部分項目聲稱有國家長期合約，在調查時就要查找當局會否已有開放市場、引入競爭之打算，又例如向行內打聽有關項目企業之口碑等等。

3.一旦決定投入資金，即使項目將來上市，基金一般都會長期持貨，蓋入貨價遠較公眾低，只要市場穩定，持貨愈長則回報愈高。當然，基金有時會於上市時首先收回成本，然該讓利潤滾存，無本生利也。

4.基金持貨和互惠基金不同，一般投資行業較集中。

5.持貨一段時間後，去蕪存菁，將表現落後組合者沽出，同時不斷尋找新項目，以期找到明日之星。

IRPA會員 韓風
(IRPA全稱為香港投資者關係專業人員協會，成員來自本港財金各界人士)

山歌與谷歌

早在這網誌開設之初，已受惠於其另一個直覺式廣告(ADSENSE)，雖然收入全年只有十元八塊，但使人人皆可「創作」，兼能「創收」之「創意」，煞是偉大。
新一年，回家收到的第一封信是GOOGLE香港寄來的推廣信函。 原來是GOOGLE的文字廣告推廣(ADWORDS)，太過文謅謅，ADWORDS來得簡易。
GOOGLE由搜尋器到廣告到網上軟件，如何善用應已是一門學問。不是IT人，只能努力隨波逐流免遭淘汰，既然信函免費贈送廣告費388大元，頗有動力一試388大元效果如何。
勝在耐性足，費了一晚開設戶口，同時展開「大規模」廣告製作。效果如何?來日再作交代。
GOOGLE在大陸譯為谷歌，雖已使用多年，但總是不知谷歌為何物。其廣告業務如榕樹般繁衍，使人嘆為觀止，一時靈機，幾欲向GOOGLE提議改其譯名為谷告，其意近香港慣用語「谷廣告」。
回心一想，鄙見頗為狹隘。設若「谷歌」意指「硅谷之歌」?
山歌聽得多，山歌是引吭高歌、不免表達男女思慕，或對未來幸福追求。
谷歌所為何物，有點不知從何說起。當然，硅谷有其人和群體的信念和願景，但願有識之士能歸納演譯。

金價突破靈寶將受惠

記得半年前，曾介紹靈寶黃金(3330)，當時以旅遊帶投資，說到靈寶黃金地處天鵝之城三門峽市，可說是源遠流長、遍地寶藏。靈寶黃金上市時間至今約三年，其礦山資源分別位於中國河南、新疆、江西、內蒙古、甘肅。
靈寶主要從事黃金開採、冶煉及精煉。二零零七年盈利為人民幣2.22億元。每股盈利為人民幣0.29元。二零零八年上半年，每股盈利為人民幣0.17元。主要是由於冶煉分部及礦山生產經營規模擴大，以及同時受惠於產品售價於保持高位。當時全年業績尚未揭盅，筆者已講明靈寶黃金營業額及盈利主要受金價及其他商品價格影響，集團必須致力增大自有黃金產量及儲備，提高原料自給率以加大對成本的控制，否則盈利不易保證。一個月後靈寶發出盈警，最終公布盈利倒退近半，收入上升而毛利下跌，明顯受銷售成本上升影響，同時證實下半年錄得虧損。業績公布後，股價兩日內下跌近成半，其後隨大市回升，近期於2.85-3.1元範圍調整，落後大市走勢。靈寶近年正加快提升原料自給率，包括提早今年投建已收購中亞吉爾吉斯金礦，使金精粉自給率達到30%。重提靈寶，乃認為近期金價走勢可能向上突破，果如此，落後大市的靈寶黃金，有機會重受注目，甚至短期內爆後升勢。

「巨」「龍」甦醒

連續兩日皆談及中國巨龍如何日顯重要地位，今天很想話另外兩只地位日隆、當炒當紥的股票。以「巨龍」為題，其實想說兩家截然不同的公司。「巨」即巨騰國際(3336)，稍作搜尋，自去年七月至今整整一年，推介巨騰之文章不下百篇，但直至巨騰「回歸」台灣股市，其香港股價始騰空而起。
回想一年前，不少工業股因資金及投資金融工具等問題，股價飽受摧殘，當時公司努力向市場解釋財務穩健、業務正常之情景仍然歷歷在目，但投資者即時明知巨騰業務穩陣、資金充足，仍然風聲鶴唳、唯恐走避不及。
據筆者所知，當股價跌至1.2元邊緣仍然堅信公司之長線基金，今日睇番股價翻了五倍，加諸公司開始派息，下次飲野時肯定難掩興奮心情。筆者不時向該基金分析員取經，有時回顧其持倉，便更理解什麼是「放長線釣大魚」以及「事實勝於雄辯」的真諦。
觀諸坊間言論，目前巨騰之故事亮點包括電腦外殼市場龍頭地位、新微軟視窗系統換機潮、市場復甦刺激筆記簿電腦購買量回升、客戶轉移訂單至巨騰等等，隨著氣氛繼續改善，以及證券分析員的推介已經超越8元，前提之基金分分鐘贏多兩、三倍。
至於「巨龍」之龍，則為龍工(3339)，股號僅「半字」之差；一直想介紹中國龍工(3339)，原因與此前提及重型汽車與GDP及固定投資息息相關，隨著中國建設鐵路及公路網，對工程機械需求必會高企。
事有湊巧，翻查近日新聞，龍工執行董事兼首席執行官邱德波大派其定心丸，聲稱公司的內銷與出口業務第二季均見回穩，預料下半年趨勢會維持，有信心完成全年銷售目標。龍工又估計，全年出口量及佔銷售比重將保持5至7%。全年計毛利率應高於去年並保持在20%以上。
上月底，多間大行發表分析報告大合奏，目標價早已調升至最高6.2元。瑞信報告認為該股將繼續跑贏大市，目標價5.86元，相當於龍工2010財年預期市盈率14倍。
再睇野村報告，指該公司上半年銷售數量可觀，7月銷售淡季雖按月有所下降,但全年應可售出2.5萬輛裝載機，其他機種合共逾8,000輛。故給予龍工6.2元目標價，同瑞銀目標價睇齊。幾份報告皆於七月底出爐，由七月下旬計龍工於短短兩周升足1蚊，資本市場之認同，真正是「事實勝於雄辯」。
巨騰、龍工，前者寄意國際市道復甦，後者受惠中國基建加速，故事各有瞄頭，何者較為吸引，大家不妨各適其式。