風語終朝

IR天與地：IR關鍵字---「分享」

2012-02-11T07:03:00.000-08:00

經常在不同財經網站「流連」，攞「靈感」。這一天有新財經網站面世、那一天知名財經網加入了新欄目，看得津津有味，「與時俱進」。
早段時間為了做新一年的計劃書，又花了一晚時間「做功課」。不約而同，多個網站都新加入了社交網站「轉載」功能，主要包括facebook、twitter，聰明一點的多加了微博功能。
現在只須一個簡單按鈕，就能將自己喜歡的新聞、文章、圖片、片段「轉載」到自己的專頁，然後是網友之間的回應轉載，開枝散葉。形象化一點，有點像水流向每一條坑紋。術語是viral marketing，一傳十、十傳百。
既是病毒營銷，其源頭種子則須具有「可分享性」，「震憾、搶眼」的傳統智慧仍然有效。(鬆一口氣)應用在公關之上，源頭選擇，可以是媒體專訪、大型事件、新聞發放、newsletter，headline務必一語中的。
「可分享性」同時可以是less serious。例如餐飲上市公司可考慮向股東派息之餘「派埋餐飲優惠券」，上市規則那條法例不準「掃描年報QR code以下載特惠餐券」?航空公司可否讓投資者下載飛機圖案到手機做墻紙?
向投資者「獻媚」(借用「李卓人」對港大8.18風波調查報告之回應用字。)之餘，將種種創意之舉再經媒體一報，又為公關加分。將媒體活動成功之處向投資者一傳，又能讓客戶得到關注。
吸引了關注，IR工作更易上場，概公司之積極性和創意讓人有所感受，話題更易打開。餐飲集團IR負責人可以開始闡釋「派餐券」的背後意義，公司未來將會引入更多創意營銷活動、吸引更多消費者，數據上，因為優惠券、禮券，每年為公司帶來收入之比例為何、對毛利率是否有所影響。航空公司IR人可以從投資者手機的wall paper開始，解說公司的新機型、未來的新機購買計劃、新機作為那條航線使用、能否為公司帶來新的收入增長，分享由淺入深。
一切皆從分享開始，分享既是手段、也是目標。2012年，IR關鍵字---「分享」。
(今周說到源頭種子，很想展開詳述，篇幅所限，下期再續。)

IR天與地：追尋IR真義、做個IR快樂人

2012-02-11T06:59:00.000-08:00

哈囉!IR天與地初試啼聲，多多指教。
欄名是自己起的，編輯部建議筆者講一些與上市公司投資者關係相關的話題，資質所限，筆者唯有故作輕鬆，借用前排大婆台話題之作湊合成名。
或者有朋友話，你做大陸生意，此舉有點政治不正確?實在言重了。筆者認為做投資者關係，切忌一成不變，正如國家領導人經常說的要「與時俱進」，莊諧並重才是王道。
以前在行內所謂的「木人巷」做財經公關，然後誤打誤撞之下到了一家美資行打工，開始接觸投資者關係(investor relations，以下簡稱IR)，為不少大國企提供這樣、那樣的IR服務，然後又番轉頭，兼顧番財經公關，沒有證明什麼，只證明孫悟空如何七十二變，也難逃佛祖的五指山，世界本身就是循環不息。
李太白有詩曰：「夫天地者，萬物之逆旅；光陰者，百代之過客；而浮生若夢，為歡幾何?」，故以《IR天與地》為名，亦希望能將這種追尋快樂、享受當下、做個IR快樂人的理念與眾共享。
筆者絕對無資格如大學教授或一些前輩那樣，為IR提供定義。在很多pitching(近來喜將之譯為「比拼」，概音義俱佳。)或者為客戶培訓的材料之中，作為公關公司，我們經常說IR作用是令投資者更了解公司，而公關(public relations，以下簡稱PR)則是令公司更知名。Well，僅供參考。
或者，IR是一種特定課題之下溝通的平衡。可能須要兼顧投資者的求知、對披露的期望，監管上對披露的要求及限制，公司其他持份者對市值的預期及公司前景的判斷。PR則是對應公司風格的定位及宣傳。中肯之言，IR絕難完全排除PR而獨存，雖然在職能有時有分工的需要。
仍然自覺以上之言論膚淺。若要精確計算，能否說PR加IR等於(P+I)R?或者PI之發音有點像數學上的圓周率，計算到十萬億個小數位仍然無窮盡?「夫天地者」，實應包含萬物，因此，在《IR天與地》，將來旁徵狹(不敢用「博」)引，也只望能拋磚引玉。
(另筆者已開設微博多時，如有賜教，歡迎到www.weibo.com/honfung發私信。)

全球銀行集資不斷

2010-06-08T19:06:00.000-07:00

雖然歐洲債務危機唔會發展至零八年全球金融危機咁款，但正如近期不少投資者重彈「現金為王」之調，筆者同樣對前景持非常謹慎態度。
近期對過去一個月全球的銀行融資情況做了一點資料收集，謹分享如下：
5月5日：華夏銀行(600015.SS) 2010年度非公開發行股票預案，通過非公開方式，向發行物件發行募集資金不超過人民幣20,800,000,000元的A股。
5月6日：中信銀行公佈透過國內銀行債券平臺出售165億元人民幣次級債。
5月10日：外電報導，全球十大銀行之一Mizuho Financial Group Inc.計畫透過發行新股籌資1萬億日元，主要原因乃為了滿足巴塞爾對於銀行資本金之最新要求。
5月20日：愛爾蘭銀行公佈完成總額為34.21億歐元配股。
5月28日：中國證監會公佈通過交通銀行之集資計畫，不完全統計四大上市銀行的融資計畫，總融資額達到人民幣2870億元其中建行計畫融資750億、交行420億、工行約700億、中國銀行約1000億。
5月18日：巴克萊修訂全球發行價值350億歐元債券計畫細節，無錯，系350億歐元。
5月25日：興業銀行(601166.SS)公佈2010年配股方案，募集資金總額不超過180 億元。
5月31日，渣打銀行完成印度預托證券(IDR)之建簿工作，籌集資金約249億盧比(約5.3億美元)。
從股票市場而言，銀行之融資吸收了部分流動性，當全球都在吸資鞏固資本實力及趨向謹慎時，證券市場至少在短時間內不會突然瘋狂起來。

一言興邦一言喪邦

2010-05-24T20:37:00.000-07:00

高官要聆聽沒有投票者的聲音，很自然的問題是：可以投票表達意見，為什麼不投票?
昨天出席一上市公司周年股東會，公司市值200億，散戶近萬人，出席之小股東過百，所為者何?自然是投票。
剛好是股市大跌，現場有點情緒，會上小股東開口便問股價為何低殘如此?上市公司主席沒有說由其他沒有出席之99%其實認為股價可以接受，而且大家都是長遠投資該公司，所以短期股價波動他們是不反對的。
知名經濟學家其中一句，是「長遠而言，我們皆須長眠黃土」(in the long run, we are all dead)，豈可不爭朝夕?
現場質詢者耄耊之年，白髮蒼蒼，炒股數十年，遇上百年海嘯，自然無仇報，情況與港人爭取普選何其相似，相信他們也已不對有生之年能否有普選不存厚望。幸好公司主席「聖明」，表示會努力做好業務，增加回報(回報自然包括股價及派息)，而且今年至今業績理想，希望股東在數月後的中期業績公佈後再予以評分。
當然是有備而來，上市公司開會前一日已經擔心股價波動，部分投資者可能有所不滿，公關與公司管理層亦就問題應如何回應作出討論。財經公關亦派上用場，為上市公司預測了媒體、股東及分析員的問題，然後預備答案要點供公司參考。
常言到「一言興邦、一言喪邦」，在高位者無論任何事情，要做公開說明，豈可信口開河，致使支持者失望?其實簡單一句「高興選民作出理智判斷，理解對政府的期望，政府會努力走好政改每一步工作。」豈不大體?
投票了，雖有所怨言，但股東仍贊成公司董事連任，最終還是支持管理層、寄望他們努力做好。

為甚麼不投票？

2010-05-18T18:33:00.000-07:00

高官要聆聽沒有投票者的聲音，很自然的問題是：可以投票表達意見，為甚麼不投票？

筆者昨天出席一家上市公司周年股東會，公司市值200 億，散戶近萬人，出席之小股東過百，所為者何？自然是投票。

剛好是股市大跌，現場有點情緒，會上小股東開口便問股價為何低殘至此？上市公司主席沒有說由其他沒有出席之99%其實認為股價可以接受，而且大家都是長遠投資該公司，所以短期股價波動他們是不反對的。

知名經濟學家其中一句，是「長遠而言，我們皆須長眠黃土」（in the long run, we are all dead），豈可不爭朝夕？

現場質詢者耄耋之年，白髮蒼蒼，炒股數十年，遇上百年海嘯，自然無仇報，情況與港人爭取普選何其相似，相信他們也已不對有生之年能否有普選不存厚望。幸好公司主席「聖明」，表示會努力做好業務，增加回報（回報自然包括股價及派息），而且今年至今業績理想，希望股東在數月後的中期業績公布後再予以評分。

當然是有備而來，上市公司開會前一日已經擔心股價波動，部分投資者可能有所不滿，公關與公司管理層亦就問題應如何回應作出討論。財經公關亦派上用場，為上市公司預測了媒體、股東及分析員的問題，然後預備答案要點供公司參考。

常言到「一言興邦、一言喪邦」，在高位者無論任何事情，要做公開說明，豈可信口開河，致使支持者失望？其實簡單一句「高興選民作出理智判斷，理解對政府的期望，政府會努力走好政改每一步工作。」豈不大體？投票了，雖有怨言，但股東仍贊成公司董事連任，最終還是支持管理層、寄望他們努力做好。

投票率

2010-05-17T20:37:00.000-07:00

57.9萬數字惹爭議，投票率一成七，有說比例很小，也有人失望。筆者有感而發，莫說57.9萬之數，即使是十分之一，作為政策制定者亦不應小窺。
上市公司之散戶人數，能有5萬人者為數不多，即使在香港上市的大型銀行，平均而言亦超出這數字不遠，市值二百億之股份，散戶人數過萬已屬難得。雖則人數非眾，如有上市公司其中17.1%向公司表示對其發展策略不滿，並出席股東公司投票以反對之，則該公司高層肯定「有得震，無得瞓」。
上市公司之投票制度在重要議程上，對於股東還是有所保障的。較具規模的上市公司，對於持股五萬以上的股東，都會格外留神。甚至每年會進行持股調查，希望取得持股五萬以上股東之名單，概上市公司要進行大型收購合併、關連交易、配股批股、派發股息，無一不要股東投票通過，遇上爭議性議程，董事會更是寸土必爭，務求取得足夠支持，市場力量主導一切。
前陣子，電訊盈科(8)之種票疑雲便是一例，一時間權貴亦公開高呼法例不公，沒有照顧持股多但人數少的大戶。一人一票是否對大戶不公自然仍需討論，但在現有制度之下，大家仍然只能跟遊戲規則辦事。
照顧現有股東，即已經投資者之期望及感受，是投資者關係工作人員之重要責任。
香港地股民多、順民更多，只要遊戲規則清晰合理，大家都是規行矩步，不會有什麼怨言。當然，話說回來，投資者若對公司不滿，可隨時賣掉公司股票，影響立竿見影，股價即時受挫，至於港府這個大公司，其管治特色自然不可相提並論了。

保價護航合理合法

2010-04-27T20:21:00.000-07:00

詩曰：「一舞劍器動四方，天地為之久低昂」。樓市有政府舞劍出招，股市亦不乏攪局之舉。股壇長毛David Webb近期頻頻出招，短短兩周，先是劍指意馬（585），使其失蹄停牌。及後，又刺破蒙牛（2319）高層學歷，應是「烹『牛』宰『馬』且為樂」。

缸湖既有刺客，自亦須有衛股之士。上市公司管理層，多專注於業務發展，有時難免忽略為公司「增值」，提升其股價。

當然，操控股價不足取，但從公司基本面講述投資故事、增加透明度及公司管治水平、吸引投資者成為股東則完全合理合法。

「唱好」股價，需要內外兼修，缺一不可。內者，功力也，上市公司一定要有基本的業績支持，內部運作良好，此為內功。外者，招式也。「招」者形象包裝，諸如企業辨識系統（CI system）、信息披露水平、公司透明度、開放形象、與持份者之接觸、社會責任、公司治理、投資者關係、媒體關係等。

「式」者企業與市場溝通之工具與技巧，上市公司而言，其企業網站、日常媒體監測、分析報告整理、年報及中期報告中管埋層報告之內容詳細及文筆水平、業績發布之新聞稿、與同業市場信息比較、預測的媒體及投資者答問內容、對市場的分析預測能力，與股評人、投資專欄作家、財經版記者、分析員、海內外基金經理的定期溝通活動。

招式有盡，但其實變化無窮，如何在招式中，改變時序組合，利用科技提升溝通效率及準備性，做好市場溝通的起承轉合，在大事件的應變中舉重若輕，才能真正做到在資本市場「名動四方」。

業績公佈兵荒馬亂

2010-04-26T02:26:00.000-07:00

每年三、四月，是香港上市公司「趕科場」，投資者「等放榜」的大日子。不少公司對今年的「放榜日」顯得尤為緊張，原因不一而足。
首先是業績問題，二零零九年可說是金融海嘯影響公司業績最為明顯的一年，其中以上半年為甚，經濟放緩、消費信心疲弱，甚少公司可以獨善其身，如何為業績「解畫」及突出公司營運模式的可取之處可謂費煞思量。此為「金融海嘯」之「天災」。
其次乃人為因素，概香港聯交所上市規則訂明，由明年開始，全年及半年業績須提早一個月公布(細節不表)。為習慣此新規則，今年有不少上市公司皆刻意提早業績公布日，以免來年「倒瀉籮蟹」。
牽一發動全身，核數師要提早完成核數報告，印刷商要提早開始公告排版及翻譯，酒店爆滿、公關要提早安排各項發佈會事宜，記者三月份疲於奔命，分析員在午夜時趕報告。筆者日前亦於午夜收到報告，電郵內一句「我們都筋疲力盡了」(“we are all exhausted”)，令人會心微笑。
大致感覺，今年核數師對年報核數報告的改動次數減少了，印刷商的英文翻譯時好時壞，記者會人數減少。還未細閱堆積如山的分析報告，說不準有些估值數據也忙中有錯。
業績公佈如此兵荒馬亂，難免掛一漏萬，財經版新聞往往只能略提公司純利，投資者難免滄海遺珠，好公司亦感懷「財」不遇。如何在四月後，安排後續的公關及投資者關係活動，則更考驗上市公司的創意和誠意了。

投資者關係不能行禮如儀

2010-03-26T02:33:00.000-07:00

日前到國內參與一家上市公司的培訓工作，更感受到近年國內公司對於投資者關係己日益重視。
多年合作，該公司每年定期安排高管、投關部門人員和媒體見面；每年發佈業績時定期舉行新聞發佈、分析員會及國際路演，雖然不少上市公司也能做到，但能做到公司董事長、總裁、財務總監以至於各業務部門皆積極參與、坦誠分享，相信目前市場上仍然寥寥可數。
同時，投關部門有專人負責與分析員定期會面；並每月向投資者發放行業數據，解決了部分投資者分析素材不足的問題；
在企業組織上，投關部門同時結合了媒體關係功能，使資本市場訊息之收發網絡更為廣闊；同時投關部門與董事會、企業戰略發展部門有固定溝通機制，使投關部門對企業發展以及行業的最新動向有最貼近事實的掌握；投關部門每年舉行大型內部溝通，對工作作回顧及展望。
此外，當有重要的戰略改革時，公司通常會透過資本市場的觀感調查，正確掌握「民意」；並根據民意作出及時及全面的應對，包括答問的要點及盡量提供相關的資料數據，盡可能回應市場的疑問、減少疑慮。
事實上，近年投資者關係一詞總被不少公司高管掛在口邊，但是真正落實成為公司發展策略的一部分，抑或只是行禮如儀，口惠而實不至，則只有長期跟進的投資者和合作夥伴才能真正感受到。

股價上升的幸福與痛苦

2010-03-22T00:57:00.000-07:00

近年，財經公關及投資者關係工作日受到上市公司重視，情況一如企業公關的發展歷程。企業上市後，除了日常的傳訊工作外，須面對監管機構、專業機構及個人投資者，一舉一動，不同立場自有不同詮譯。披露不合規者，自有監管機構找上門，訊息欠透明者，更可能招來多方揣測與詬病，甚至拖跨企業。
金融危機期間，上市公司之財務狀況及投資衍生工具情況，就曾造成投資者恐慌，一些倒閉企業就曾因股票被過度拋售，產生連鎖反應，最後甚至被迫將公司控制權拱手讓人。
正面來看，公司如能從發展戰略上視投資者關係為戰略責任，致力建立好的披露政策、配備充足的投關人員，同時致力提升企業估值，則可在企業之持續發展上領先對手。提升市值，某程度上有利於上市公司在行業整合上，使用更靈活的金融工具擴大業務以及進行購併。當然，投資者關係工作综合了金融、传讯和市场营销等领域，其性質絕不輕鬆。
在電影「十月圍城」其中一幕，國父孫中山總結十年革命生涯，乃是「欲求文明之幸福，必經文明之痛苦」。筆者從事財經公關及投資者關係工作剛好十年，如問何謂投資者關係，多年之通俗體悟，借用上文，乃是「欲求上市公司市值上升之幸福，必經推動股價上升之痛苦」這些痛苦，就是財經公關和投資者關係從業員每日工作的一部分。

橙與蘋果

2010-03-02T17:23:00.001-08:00

香港上市較為專注果汁生產業務者，一隻手掌數得晒，計埋較具零售概念者，都係不外乎海升果汁(359)、匯源果汁(1886)、安德利(8259)同埋天溢果業。其中，海升、安德利做濃縮蘋果汁，天溢主要做濃縮橙汁。上周天溢果業(756)公佈中期報告後，市場一面倒看好。喺大市方向難以捉摸之情況下，個別板塊有驕人成績自不然使人青睞有加。
成日聽人批評人哋，橙同蘋果點比，其實不然，曾有外國學者戲言，橙與蘋果皆惹人垂涎之帶種子美果，當然，橙之種之在橙肉中則又與蘋果在果核內有所不同。
在資本市場，橙與蘋果又能否並存?手頭一份濃縮橙汁(FOJC)與濃縮蘋果汁(AJC)價格分析，由2005年至今，曾經有過價格非常接近之趨勢。其中於2006年至2007年，兩者價格曾經偏離每噸1000美元，2007年至2008年則相當接近，去年兩者價格回落，至今又呈現較大價差。表面看來，濃縮橙汁價格的確「硬淨」。
事情總有兩面，中國證券報昨日一份報導，指目前橙汁與蘋果汁價差擴大到近千美元，跟進A股蘋果汁生產商國投中魯的證券行發表報告，認為蘋果汁對橙汁將出現替代需求，預計國外客戶回補庫存可能成為中魯的股價催化劑。樂觀者，果汁行業將由「春秋戰國」轉向「三國鼎立」，仲有邊「兩國」，香港上市之海升及安德利是也。
講開又講，如果想有啲創意，以後話人風馬牛不相及，除咗講橙同蘋果之外，其實大家又可以考慮用「老婦與青蛙」(old ladies and frogs)，據《國家地理雜誌》所言，此為塞爾維亞之諺也。當然，「老婦與青蛙」與斯琴高娃主演的《老人與狗》又是橙與蘋果，不能相提並論了。

日本私募基金

2010-02-23T17:56:00.000-08:00

新年前到福州一遊，半為神功半為弟子，一是見見潛在客戶，一是看看甚囂塵上的海西區發展概念。此行見了一家日本私募基金，該基金為首家將地區總部設於福州的日本基金，甚得當地官府之器重。

投資於公司上市前

日本公司首重禮儀，此行雖然來去匆匆，卻頗感盛情。會議之中，基金代表坦言投資及持貨紀律，在此分享：

1.公司投資主要集中於上市前項目，人數不多，但事必親躬，即使盡職審查亦非單假手外人，蓋「自己錢」者，無人緊張得過自己也。萬一投資出錯，上市前項目亦沒有公開市場，止蝕無從，當然，內地專業機構之「信譽」風險亦為原因。

2.盡職審查除了文件上之證明者，中國特色的盡職審查亦須兼顧，如政策風險、行業潛規則，坊間傳聞。蓋國內的政策變動，市場上難以窺見，此時便須基金憑人脈關係向相關規管機構「索料」，如部分項目聲稱有國家長期合約，在調查時就要查找當局會否已有開放市場、引入競爭之打算，又例如向行內打聽有關項目企業之口碑等等。

3.一旦決定投入資金，即使項目將來上市，基金一般都會長期持貨，蓋入貨價遠較公眾低，只要市場穩定，持貨愈長則回報愈高。當然，基金有時會於上市時首先收回成本，然該讓利潤滾存，無本生利也。

4.基金持貨和互惠基金不同，一般投資行業較集中。

5.持貨一段時間後，去蕪存菁，將表現落後組合者沽出，同時不斷尋找新項目，以期找到明日之星。

IRPA會員韓風
(IRPA全稱為香港投資者關係專業人員協會，成員來自本港財金各界人士)

山歌與谷歌

2010-01-04T05:06:00.000-08:00

早在這網誌開設之初，已受惠於其另一個直覺式廣告(ADSENSE)，雖然收入全年只有十元八塊，但使人人皆可「創作」，兼能「創收」之「創意」，煞是偉大。
新一年，回家收到的第一封信是GOOGLE香港寄來的推廣信函。原來是GOOGLE的文字廣告推廣(ADWORDS)，太過文謅謅，ADWORDS來得簡易。
GOOGLE由搜尋器到廣告到網上軟件，如何善用應已是一門學問。不是IT人，只能努力隨波逐流免遭淘汰，既然信函免費贈送廣告費388大元，頗有動力一試388大元效果如何。
勝在耐性足，費了一晚開設戶口，同時展開「大規模」廣告製作。效果如何?來日再作交代。
GOOGLE在大陸譯為谷歌，雖已使用多年，但總是不知谷歌為何物。其廣告業務如榕樹般繁衍，使人嘆為觀止，一時靈機，幾欲向GOOGLE提議改其譯名為谷告，其意近香港慣用語「谷廣告」。
回心一想，鄙見頗為狹隘。設若「谷歌」意指「硅谷之歌」?
山歌聽得多，山歌是引吭高歌、不免表達男女思慕，或對未來幸福追求。
谷歌所為何物，有點不知從何說起。當然，硅谷有其人和群體的信念和願景，但願有識之士能歸納演譯。

金價突破靈寶將受惠

2009-08-10T02:40:00.001-07:00

記得半年前，曾介紹靈寶黃金(3330)，當時以旅遊帶投資，說到靈寶黃金地處天鵝之城三門峽市，可說是源遠流長、遍地寶藏。靈寶黃金上市時間至今約三年，其礦山資源分別位於中國河南、新疆、江西、內蒙古、甘肅。
靈寶主要從事黃金開採、冶煉及精煉。二零零七年盈利為人民幣2.22億元。每股盈利為人民幣0.29元。二零零八年上半年，每股盈利為人民幣0.17元。主要是由於冶煉分部及礦山生產經營規模擴大，以及同時受惠於產品售價於保持高位。當時全年業績尚未揭盅，筆者已講明靈寶黃金營業額及盈利主要受金價及其他商品價格影響，集團必須致力增大自有黃金產量及儲備，提高原料自給率以加大對成本的控制，否則盈利不易保證。一個月後靈寶發出盈警，最終公布盈利倒退近半，收入上升而毛利下跌，明顯受銷售成本上升影響，同時證實下半年錄得虧損。業績公布後，股價兩日內下跌近成半，其後隨大市回升，近期於2.85-3.1元範圍調整，落後大市走勢。靈寶近年正加快提升原料自給率，包括提早今年投建已收購中亞吉爾吉斯金礦，使金精粉自給率達到30%。重提靈寶，乃認為近期金價走勢可能向上突破，果如此，落後大市的靈寶黃金，有機會重受注目，甚至短期內爆後升勢。

「巨」「龍」甦醒

2009-08-10T02:37:00.000-07:00

連續兩日皆談及中國巨龍如何日顯重要地位，今天很想話另外兩只地位日隆、當炒當紥的股票。以「巨龍」為題，其實想說兩家截然不同的公司。「巨」即巨騰國際(3336)，稍作搜尋，自去年七月至今整整一年，推介巨騰之文章不下百篇，但直至巨騰「回歸」台灣股市，其香港股價始騰空而起。
回想一年前，不少工業股因資金及投資金融工具等問題，股價飽受摧殘，當時公司努力向市場解釋財務穩健、業務正常之情景仍然歷歷在目，但投資者即時明知巨騰業務穩陣、資金充足，仍然風聲鶴唳、唯恐走避不及。
據筆者所知，當股價跌至1.2元邊緣仍然堅信公司之長線基金，今日睇番股價翻了五倍，加諸公司開始派息，下次飲野時肯定難掩興奮心情。筆者不時向該基金分析員取經，有時回顧其持倉，便更理解什麼是「放長線釣大魚」以及「事實勝於雄辯」的真諦。
觀諸坊間言論，目前巨騰之故事亮點包括電腦外殼市場龍頭地位、新微軟視窗系統換機潮、市場復甦刺激筆記簿電腦購買量回升、客戶轉移訂單至巨騰等等，隨著氣氛繼續改善，以及證券分析員的推介已經超越8元，前提之基金分分鐘贏多兩、三倍。
至於「巨龍」之龍，則為龍工(3339)，股號僅「半字」之差；一直想介紹中國龍工(3339)，原因與此前提及重型汽車與GDP及固定投資息息相關，隨著中國建設鐵路及公路網，對工程機械需求必會高企。
事有湊巧，翻查近日新聞，龍工執行董事兼首席執行官邱德波大派其定心丸，聲稱公司的內銷與出口業務第二季均見回穩，預料下半年趨勢會維持，有信心完成全年銷售目標。龍工又估計，全年出口量及佔銷售比重將保持5至7%。全年計毛利率應高於去年並保持在20%以上。
上月底，多間大行發表分析報告大合奏，目標價早已調升至最高6.2元。瑞信報告認為該股將繼續跑贏大市，目標價5.86元，相當於龍工2010財年預期市盈率14倍。
再睇野村報告，指該公司上半年銷售數量可觀，7月銷售淡季雖按月有所下降,但全年應可售出2.5萬輛裝載機，其他機種合共逾8,000輛。故給予龍工6.2元目標價，同瑞銀目標價睇齊。幾份報告皆於七月底出爐，由七月下旬計龍工於短短兩周升足1蚊，資本市場之認同，真正是「事實勝於雄辯」。
巨騰、龍工，前者寄意國際市道復甦，後者受惠中國基建加速，故事各有瞄頭，何者較為吸引，大家不妨各適其式。

中國能否救世界?

2009-08-04T19:59:00.000-07:00

昨日談到《時代》週刊分析中國能否救全世界，今日分享其中一些觀點。
其中，哥倫比亞大學教授魯比尼認為中國近月的汽車銷售數字，乃「透過優惠政策人為推動的暫時性刺激(artificially boosted on a temporary basis by incentives)，恐怕無以為繼。而家電下鄉政策也是類同措施。魯比尼又指中國消費者忙於未雨綢繆(too busy saving for a rainy day)，除非中國加快完善福利政策，否則中國人不會大使。
另一名受訪的北京教授Michael Pettis亦認為，從貿易順差看來，世界其他國家實不應對中國拯救世界存有幻想。呢位仁兄仲話「世界唔會點幫到中國，但都唔好旨意中國可以幫到其他地方」。
學者以外，里昂報告認為中國可以回復增長乃由於銀行貸款回升。報告認為中國增長可能是「Ｗ」形反彈，即是刺激過後，中國可能在年底轉弱，之後再回復增長。
題外話，社會科學文獻出版社出版的《中國能源發展報告（二零零九）》指出，到2020年中國對進口原油的依存度將升至65%。中國能否救世界當然未有定論，但中國對世界的依賴度絕不會減少。買油用美元，又是令中國頭痛的問題。

壞消息多是黎明前黑暗?

2009-08-04T19:58:00.000-07:00

市場似乎對壞消息已經麻木，有點「多一個唔多，少一個唔少」的心態。上周港股並未受外圍負面消息影響，反而A股的週三調整令不少投資者獲利走人。
首先是上週二美國諮商會發佈報告，報告稱美國7月諮商會消費者信心指數降至46.6；6月份該指數為49.3，5月份為54.8。數據顯示美國7月份消費者信心指數再度回落。
跟住，美國商務部稱經調整後6月份耐用品訂單下滑2.5%，至1,585.7億美元。此前經濟學家們預計，6月份耐用品訂單將下降0.5%。
好消息也逐漸浮現。例如美國聯邦儲備委員會週三公佈的黃皮書(Beige Book)顯示，勞動力市場和房地產市場依然疲軟，信貸形勢仍舊緊張。好消息是多數轄區出現了經濟衰退趨緩的跡象。
芝加哥供應管理學會週五公佈的資料顯示，7月芝加哥採購經理人指數(PMI)升至43.4，6月為39.9；3月該數據曾觸及29年最低水準。7月份該指數接近市場預期，此前經濟學家預計該指數為43.5。週五，美國白宮發言人吉布斯表示，美國經濟正邁向復蘇，但失業率將進一步上升。他認為本週五公佈的失業資料將顯示失業人數增加數十萬人。是否黎明前的黑暗?還看中國，今期時代周刊分析中國能否救全世界，大家不妨留意。

美容服務內地業務競爭大

2009-08-04T19:56:00.000-07:00

由於香港娛樂場所禁煙的關係，一名友人決定結束在香港的兩間娛樂場所，正式進軍深圳開設健康水療，好奇所至，近日不時從旁偷師。
近日穿梭港深兩地，看到上市或未上市的美容瘦身公司紛紛在深圳開設分店，意圖擴大經營規模。
又看到香港上市的美容服務公司業績倒退，其中有分析推斷現代美容(919)於業績倒退之際，國內美容服務業務雖然收入大幅增加，但仍然有一定虧損，原因可能是投資較大。從消費者心理看來，在內地經營美容服務，尤其是旗艦店式的美容服務，所面對的競爭可能比香港更為激烈。
香港地少租貴，旗艦店式的美容中心為數不多，形成一種尊貴體驗。但「同一首歌」，在內地可能並不容易「唱得響」。以深圳為例，市內各區幾乎所有酒店、商場甚至較具規模的商業大廈皆設有桑拿水療，而桑拿水療之內又九成九設有美容部，市場形勢與香港有點截然不同。
在內地，美容瘦身公司所面對的競爭，除了「本地薑」，更大是來自這些水療會所，羅湖及福田區便有不少全幢發展的水療會所，如果看一看收費表，不難發現各會所提供的各種美容療程，不但收費有競爭力，而且選擇多樣化，時間充裕者還可以在場內消磨整日，吃喝玩樂全包，這種消費習慣，不知道單憑香港幾條「過江龍」，能否於短期內改變過來?

華潤創業令人眼前一亮

2009-08-01T09:20:00.001-07:00

「不識盧山真面目，只緣生在此山中。」近日跳出框框，看看華潤各上市公司，反而發現平時忽略了這間最接近自己工作區的中資企業集團。
毗鄰香港「信心的標誌」的新鴻基中心，一直以來，灣仔華潤中心總予人殘舊印象，除了樓宇本身的樓齡外，其燈光及外墻亦有影響。一如不少紅籌國企，其品味風格予港人看來總有暮氣之感。由於工作地點鄰近華潤中心之故，不時經過此地。近期的一些觀察，令人對這家老牌國企的大為改觀。
觀察一：一家上市公司在華潤中心的零售門店無聲無息之中中止營業。八卦之下，致電探問，聲稱是被華潤收回作統一發展，加上華潤中心擴建平台餐飲空間，可見華潤銳意擴展其於灣仔的香港橋頭堡。
觀察二：華潤對於強化品牌內涵日見積極，其中華潤創業(291)以零售帶動經銷之策略似乎漸見成效。近日，銳意發展的都會時尚超市業務有加快之跡象。一日經過灣仔的VOle’，感覺與香港的CitySuper相當「神似」(細問之下，有職員聲稱自乃由CitySuper過檔)，相信只要在推廣及商品組合上再加以配合，大可與現時的市場競爭者爭一長短。
觀察三：在不少領匯商場及灣仔區，又看到Vango便利店之踪影，其店面設計也是令人眼前一亮。華潤旗下其他上市公司如何?日後再談。

華基光電業績具趣味

2009-07-28T01:42:00.001-07:00

華基光電(155)剛公佈的全年業績，吸引的不是業績表現，而是其報表趣味性。截至三月，華基光電總營業額僅1,847萬港元，相比去年9,766萬港元，跌幅近八成。
雖然如此，公司虧損則由2.15億下降至4,438萬。主要原因，報表看來應是衍生金融工具錄得1.12億港元之收益，去年同期則虧損逾八千萬。
再看收益表，有兩項沒有附註的項目，一為光伏業務長期服務合約成本，粗略理解是收入高，服務合約成本相對提高，內裡合約成本如何細分耐人尋味，或許對華基光電而言是「商業秘密」。
另一項為顧問開支，去年顧問開支約1.07億，今年僅500多萬，與前年相若。二零零八年顧問開支如何細分，只在去年的業務分部中看到兩個部分，一是光伏業務的顧問開支，約佔總數一半，另一半則未作分配，令人無從深入研究。
應收賬及呆壞賬撥備有4,738萬，對收入不足2千萬的規模而言，又是令人感到不解。合理或不合理的推斷，可能是去年的九千幾萬，由於「市場變動」而可能無法收回，以此憶測，公司之業務經營實在不易為，可以想像管理層之苦惱。
上月，華基光電大折讓供股集資，公司之野望是要開發大規模光伏建築一體化項目。能否抓緊機遇為投資者創造價值，還要拭目以待。

機中有危

2009-07-28T01:39:00.001-07:00

一周以來，預測港股將上21,000點至23,000點者繼續增加。事實上，上周各項消息顯示美國經濟形勢經濟縱未快速復甦，但可能已見底：
全美企業經濟協會調查顯示美國經濟應在下半年企穩，但不會出現強勁復蘇。45%的受訪者表示銷售情況已經在2009年上半年或之前觸及週期底部。
美國白宮預算辦公室表示第二季度美國GDP可能會較第一季度明顯好轉。
但機中仍有危：
美聯儲主席伯南克表示美國經濟前景看似改善，不過2011年之前，失業率可能仍然保持高位。他警告高失業會打壓脆弱的消費者信心並可能破壞全球經濟復蘇。
美國金融穩定監督委員會季度報告顯示，截至6月末美國金融市場環境已有所改善，但仍然面臨信貸市場緊縮和樓市困境帶來的壓力。第二季度市場仍然面臨信用水準惡化和部分借款人違約率上升的問題。住房和商業房地產市場的估值前景仍不明朗。銀行的借貸仍低於一般水準。
無獨有偶，美國商務部長駱家輝上周表示對可能導致中小製造商倒閉的短期流動性問題感到擔憂。
紐約大學經濟學教授魯比尼說，由於政府債務不斷攀升、油價高企和就業增長乏力，全球經濟可能在2010年底或2011年再次陷入衰退。當然，處於美、中經濟之夾縫，中國影響更形重要，明日再談。

口靚模市場學

2009-07-25T21:00:00.000-07:00

不是說笑。我認為大學應該將口靚模現象納入為市場學個案研究。
早在周秀娜為某瘦身公司拍攝一輯性感照，然後緊接在多份娛樂及電腦產品雜誌作封面，心裡已開始佩服周秀娜背後的經理人功力。
之後兩個月的娛樂雜誌口靚模駡戰，更令我懷疑是幾個經理人合演的好戲，事情有如幾個時裝設計師一齊談論下季流行服飾之素材一樣，要「真皮」還是要「假鼻」，有市場就行。資本市場的金磚四國(BRIC)或最新的遠景五國(VISTA)概念，說穿了也是分析員提出的一些投資概念。
當然，我的懷疑並無根據，但試想，市場既要新鮮感，以前電影有老頑童、人細鬼大的童星，為何今天潮界不能有口靚模?也是香港文化的影響力，在珠三角熱賣的多本娛樂周刊，不是報導范冰冰有沒有整容，而是香港的靚模們互數不是。
周秀娜之後，市場自然豁然開朗。入行門檻不如建設核電廠高，稍為「改善」容貌身材即可「上崗」。之後條路「走的人多了」就成了路，形成市場變為成名之捷徑。
書展前後，參展商自然要各盡已責，參展者各付租金，自然要賺取回報，正常圖書無出路?什麼世界了，還旨意在書展賣行貨?
不如每家出版社請個口靚模作代言人，Christie@天地或Lavina之三聯肯定令書店擺脫暮氣沉沉的形象。
祝周末愉快!

中企排名大躍進

2009-07-22T19:09:00.000-07:00

《財富》(Fortune)雜誌出版了最新的財富500強排名。如道指市值變動般，今年的財富500強看出了金融市場的秩序重整。且看一些有趣現象：
1. 中國企業排名大躍進。
-中石化由去年的16位升至第9位；中石油排名由25位升至第13位；中化肥(297)、方興(817)母公司中化全年收入逾400億美金，排名第170位；中海油排第318位；
-中移動擠入百大，排名由148位升至第99位；中電信、中聯通分別為第263位及第419位；
l 建行排125位，中人壽排133位；中行145位；未上市的農業銀行排名155位；交銀排名494位；
-中遠洋排名由405位升至第327位；
2. 美國公司、尤其是金融機構排名下降。
-通用汽車由第9位降至第18位，記住排名只是以截至今年3月份的全年收入計算；
-花旗集團由17位跌至39位；大摩跌至108位、高盛跌至136位；
3. 零售及日常消費類抗跌力強。
-沃爾瑪排名雖降至第3位，但收入仍有上升；
-P&G排名上升至68位；
-寶馬收入微升，排名不變仍為第78位；
4. 其他
-匯豐微跌一級至第21位；
-早前落實入股中國重汽(3808)的德國曼集團排名微升至368位。

推介缺理據難經考驗

2009-07-22T02:57:00.000-07:00

翻看三月份的周刊投資推介，籲人買入中國鋁業(2600)，原因是「母公司入股澳洲力拓好事近，同時內地鋁價見底回升」，所以有雙重利好作用。
平心而論，推介中鋁無可厚非，中鋁作為國指及恒指成分股，炒PMI(中國採購經理人指數)回升、保八成功、鋁價見底、經濟復甦，中鋁必為受惠股之一。事實上，中鋁於三月份股價不足4元，若買入持貨至今，回報亦達一倍，只要撈底時機準確，上半年要有理想回報並非難事。
針對的是當時推介所持的理據，理據者，有理性分析及證據也。推介中提到中鋁母公司斥資入股力拓好事近，「如若事成，可望利好中鋁投資氣氛，並有望產生協同效應，以及帶來注資憧憬…」。
當然，結果是收購功敗垂成，注資憧憬更是一相情願－沒有任何根據說明國企收購海外資產後便要向上市公司注入資產。當然，中鋁之「投資氣氛」在整體大市上升之環境下，仍然非常利好，相信跟入者也不會深究。其實，投資雷曼債券亦然，只是當初的一廂情願，換來了大幅虧損，加上銀行銷售過程有誤，投資者自然不會善罷干休。
目前大市已越萬九點，能否繼續升勢誰也說不準，股評推介只能繼續小心奕奕。以上述理由推介，絕對經不起時間考驗，一旦市況逆轉，小投資者不單會自嘆倒霉，更會對推介者有所抱怨。

免費報章證資訊有價

2009-07-20T19:42:00.000-07:00

高興有免費報章出現，市場因而出現了細分，快餐同酒店自助餐的分別－免費報章為市場提供了資訊快餐。一程交通，約略理解一日大事並無不可。但久而久之，快餐店眾多，但食品選擇單一，其財經版之深度不足仍叫人願意掏出六元買份財經資訊較豐富的收費報紙。
月前，一段股評，隻字不漏出現於兩份不同集團的免費報章，實行「無差異化」管理，驟眼一看還以為是按策略準備的廣告。市民不難認為免費報章一份就夠，原因是份份都一樣。
本周一，同一股評人，又於同一免費報章的不同版位出版兩份股評，而其排版、內容難找出任何相異之處。驟眼一看，還以為某地產公司的宣傳告白，想深一層，可能是免費報章忙中有錯，果如此編輯責任無可迴避。
不計入由個別團體自行派發的「發功報」及地區性報章，本港主要免費報章至今已有四份，三中一英，究竟這種「無差異化」能否繼續得到市民之認同(或忍受?)，個人而言已到了只取一份已經足夠，寧願另加1到2份資訊有價的付費報章，因為看到的觀點有參考價值。
聽聞地鐵正檢討免費報章入地之選，作為不少市民一日的「資訊早班車」，質素高低十分影響市民對事物的正確認識，不知在檢討入地之時，資訊準確性會否成為其中個一檢討要素? 免費報章是否到了需要改革的時候?

香港容不下過多收費電視

2009-07-20T02:57:00.001-07:00

患骨枯症的無業漢因不堪收費電視強收服務費而尋短見，不單反映了收費電視銷售手法之問題，同時顯示出收費電視營運商在收入指標下亟欲擴充客戶基礎的巨大壓力。
尤記得上世紀讀大學時，有段時間經常出入吳老板之收費電視電話營銷部「跑數」賺外快。電話營銷部制度嚴謹，部門主管除跑數外，同時要負責篩選上台個案，有時即時前線人員成功攞客，當主管人員確認時只要住戶拒絕，解碼器安裝程序即會中止。即使安裝人員到達住所，只要住戶改變主意，安裝人員於請示後也可即時「撤離」。當時亦有住戶因經濟問題成功中止安裝。
俱往矣。今時今日，屋邨擺檔、公屋洗樓、電話直銷、街頭易拉架式插旗、小巴「困獸鬥」，無論電訊或收費電視，皆是在相當飽和市場中互相搶奪。
現時電視頻道內容已是開到荼蘼，難有新意，以李氏二公子收費電視為例未計成人頻道，電影頻道、知識頻道、體育頻道皆超過十個，每日四、五份報紙送飯、晚晚睇電視到零晨的資訊大食怪如我也感吃不消。
隨著當局擬再加強對銷售之規管，廟小池淺的香港市場，如何容下多家收費電視，香港收費電視前景如何，只能說祝各營運商好運。漢傳媒(491)早前向無線出售無線收費電視股權，經過上周事態，漢傳媒都應嘆句「好彩」。

山東人闖出美麗世界

2009-07-18T20:12:00.001-07:00

去年初，閉門拒客達大半個月，原因仍然是煲大陸劇，說的是前年底、去年初的長篇(約50集)話題電視劇《闖關東》。《闖關東》講述的是山東人清末民初時大遷移往東北的奮鬥故事，現時往東北會客洽談，寒喧時，不難發現許許多多原藉山東的豪爽漢子。
本周，金鐘的五星級酒店，幾乎成為山東省及各市政府的臨時辦公室，聽說是山東省各市的招商會。當港麗在開萊蕪市招商會時，JWM正有泰安市的路演，翌日到港格又見到青島市的推介會。看過材料，單單一個城市所臚列的引資項目已接近100個。
曾經推介過的山東企業，記憶中有阜豐國際(546)，市場消息說該公司正與一些投資者參觀其內蒙廠房。雖然證券大行所出報告寥寥可數，大型基金跟進時可參考資料有限。有分析員對該公司前景之判斷亦頗為正面。不過作為散戶，投資決策反而可更為靈活。
近期的另一個山東企業大事，是德國曼藉CB以溢價入股中國重汽(3808)，形成一個全方位的戰略夥伴合作關係，重汽同時藉此得到了更為先進的環保發動機技術，未來幾代的環保卡車技術要求可說已經一步到位。為此，山東省政府與德國政府皆派出要員見證，其重視程度可見一斑。兩個例子，可以看到山東企業實有不少積極奮進、勇闖高峰者，希望山東企業能夠繼續圖強，闖出更美麗世界。

高銀地產

2009-07-18T20:11:00.002-07:00

高銀地產(283)的天津故事令人注目。高銀地產為轉型股，落腳天津地產，膽識眼光缺一不可。誠如公司說明，北京、上海競爭激烈，要做大項目，天津是理想選擇。事實上，高銀轉型時，早已手握天津高銀Metropolitan大型綜合項目，單一項目，已需五年發展。
為此，高銀繼於去年收購兩幅地盤面積逾40萬平方米之地板後，於本年度宣佈在天津市收購另外三幅土地，粗略估計總地盤面積逾43萬平方米。與上述兩幅土地相併地盤面積將超過83萬平方米，有利天津高銀Metropolitan項目之全盤發展。
公司表示，天津項目屬於高檔綜合發展，總計劃建築面積約160萬平方米。天津高銀Metropolitan既是高銀希望所寄，其發展自不能掉以輕心；公司宣稱天津上海高速公路將於該項目設置出口，而市政府亦會在項目範圍內設置三個地鐵站，所謂「經濟發展，交通先行」，有交通配套，該項目成功機會大增。
黃金地段，豈能失卻地標建築物，天津高銀Metropolitan項目地標高銀金融117，便是其靈魂所在。觀諸IFC、上海金茂大廈之估值少則幾十億，多者過百億，高銀目前市值36億，其發展項目單單一個地標建築可能已超逾市值，整家公司價值如何，大家可以自行論定。

TCL通訊沉潛未發

2009-07-18T20:11:00.001-07:00

近月，一套《潛伏》電視劇，令筆者追看得如痴如醉。故事述及國共時期一名本為散子閒棋之共產黨卧底，最終成為影響戰局之重要人物。
所以對於沉潛未發之角色，絕不應予以輕視。其中要提的是TCL通訊(2618)，這個市值跌剩不足六億的手機股，四月發出盈警，預示首季業績轉虧，主要原因有二，一是公司期間經營業績出現虧損，手機總銷售量達230萬台，較二零零八年第四季度減少 34%。另外是可換股債券公允值變動產生未變現虧損，為港幣4240萬。壞消息使TCL通訊半年來股價0.5-0.8港元波幅徘徊，半年的牛市似與公司亳不相干，在芸芸上市公司之中看似散子閒棋。
不過，手機行業卻並非寒冬，隨著第三代移動通信服務正式推出，公司表示會推出相關3G 產品，包括U298 TD-SCDMA 多功能手機、U888TD-SCDMA 智能手機及U118 TD-SCDMA USB 數據套件。公司表示，旗下阿爾卡特品牌和TCL品牌重組已完成，可以集中精力打造品牌及開發市場，預期手機銷量第二季度回升。在開發新型號手機方面，公司亦取得了理想的成果，一系列新型號手機將於下半年推出。TCL通訊如此多動作，絕非投閒置散，相信股價不會「潛伏」太久，喜歡「刀仔鋸大樹」者應加倍留神。

西門子訂單催升上電股價

2009-07-18T20:10:00.001-07:00

不少朋友多次提及上海電氣(2727)，且於今日細看此一國際化大型裝備製造商。
綜觀去年全年，不少公司因為種種原因業績呈現倒退，如用五年財務數據看，許多公司去年業績皆是首年出現倒退，對於去年這個特別的年份，分析企業前景時，首要考慮的可能是整個經濟、企業所處之市場大勢。可以斷言，上海電氣就是這樣的一間公司，中線的確不容忽視。
上海電氣去年收入創五年新高，達到589億人民幣，每股盈利21分，較前年的23分低，主要由於原材料價格上漲、外幣貶值等因素，但若計及人民幣升值因素，每股盈利其實相差無幾。
今年首季，業績繼續走低，但降幅溫和，最壞時刻可能已經出現，近期經濟氣氛好轉，正如公司提及，第二季訂單爆滿，而全年年報更指。發電設備板塊在手訂單超過一千六百億，至五月底定單已超過1,750億，相當於去年全年公司收入兩倍半，足夠該部分業務五年生產需求，今年營業額應接近去年全年水平，隨著鋼材價格走低，利潤應有更大想像空間。
上電現價計歷史市盈率約15倍，不算便宜。但其業務沉穩，如鋼價保持合理水平，二零一零年盈利應有機突破近期，有媒體引上電管理層指德國西門子有意將部分訂單轉由上電生產，為上電之長遠發展定位提供了新契機，亦將是其股價飛升的催化劑。

三談四川成渝

2009-07-18T20:09:00.001-07:00

記得在二月底及六月初兩次談過四川成渝(107)，二月廿五日，四川成渝股價1.34元，六月四日2.67元，升值99%，今時今日已經3.2元，再升多兩成，累積升1.4倍。
不敢居功，市況配合也十分重要。再講四川成渝，今周A股詢價，綜合內地券商估值，A股詢價應介乎4.2元至5元，與周五收市價足足高出一個大洋，內地投資者會否睇實H股興波作浪，實應作為短線操作之重要考慮因素。
上月提及成渝已按規劃投資75億人民幣興建成都至眉山段高速公路，採BOT形式經營30年，路費收入增長有保障，發行A股後將進一步收購成樂高速、遂渝高速公路四川段及成南高速，公路總長度將於2012年前即三年時間升近倍半。
成樂公路現時已經營運，按發行後總股數計，單單成樂已為成渝貢獻路費每股0.1港元，若每股盈利4仙(二零零八年利潤率超過四成)計，成渝全年業績增長至少一成半，股價照升屬合理期望?而成樂總長度僅86公里，已經是成渝未來收購或興建公路中最短之路段。
公路總長度升倍半，唔計經濟增長、道路加費、車流量增長、人民幣升值，三年後每股盈利應有0.6港元，以派息指引四成，即每股每年派息至少0.24港元。二月計，息率18%，現價計，息率都有8%，當炒股，目標價5元亦好合理。

抽新股和買樓

2009-07-09T18:48:00.000-07:00

灣仔散戶：「起初朋友叫我抽新股，我是拒絕的！因為我覺得不能叫我馬上抽，我又不是說招股書加了「特技」；那些新股總是連年增長，有戰投啊、回報很高！業績很靚！散戶買了，一定罵！根本沒有這種股票！那個是假的；
後來知道，股票是可以買的！只要不借孖展，我買了很久起碼我感覺很舒服。現在每天還在看股價呢！那我跟朋友這樣說：可以買啦！買完後的股票就別經常買賣！
我要給朋友看到我的股票買的時候是怎樣，我賣的時後是這樣
我保證你投資的時候也可以這樣！」
***
美孚業主：「起初朋友叫我買樓，我是拒絕的！因為我覺得不能叫我馬上買我又不想說示範單位加了「特技」；那示範單位，總有海景啊樓底很高！裝修很靚！買家出來，一定罵！根本沒有這種交樓標準！那個是假的；
後來知道，買樓是可以用的！沒有掛鈎成份，我買了很久起碼我住的很舒服。現在每天還在講通脹呢！那我跟朋友這樣說：可以買啦！買完後的單位就別花太多錢裝修！
我要給下一個買家看到我的單位買的時候是怎樣，我住的時後是這樣
我保證你買的時候也是這樣！」
毛主席：「我曾說過『宜將餘勇追窮寇，不可沽名學霸王』」為何現在變了『宜將餘錢追層樓，不借孖展抽新股』?考起!」祝周末愉快。

引入投資帶來新氣象

2009-07-08T20:56:00.000-07:00

引入獨立或戰略投資者是近期香港上市內地公司的新景象。先是國美電器(493)上月底宣佈引入美國私募基金貝恩資本。國美所持原因，是「拓展公司之股東及資本基礎…同時希望引入一名與公司有共同業務宏願之重要獨立投資者。」至於資金用途其實與二零一四年到期之可換股債券卻有很大關係。
不過，國美公告其中一句，指貝恩「可為本集團之業務引入業務策略及企業管治方面之國際最佳慣例，為本集團營運帶來可觀價值。」該段文字並無出現於公告摘要之中，其實也算得上一個交易亮點。
接踵而至者，是蒙牛(2319)引入中糧及厚樸，蒙牛認為交易可鞏固公司之資本結構及財務狀況，同時可受惠於中糧在中國農產品及食品業的悠久歷史、豐富經驗、分銷網絡、生產安全水平及良好聲譽。同時戰略夥伴關係將有助提升雙方的形象，總括而言蒙牛認為是次交易就是百利而無一害。
其資金用途則用作擴充現有業務，或「把握上游行業整頓...的投資機會。」交易被形容為「民(企)退國(企)進」，究竟「國進」是否真如公告所講完美無瑕，歷史經驗當然不能作準，只能密切留意未來發展。目前，尚有多家公司正在停牌之中，從停牌公告內容看來，再有類似的交易絕不意外，投資者所期待的，是當前的新景象為這些上市公司帶來新氣象。

被遺忘的龍頭企業

2009-07-08T20:54:00.001-07:00

心事浩茫以致一夜無眠，只好帶著倦意提早到咖啡室磨磳。
刨報紙之際，一篇股評吸引了注意力，小題突出紡織股跑贏大市，列舉多家香港上市之紡織及紡織機械企業，但偏偏漏掉了國內之棉紡織企業龍頭。不知是否作者刻意略去，抑或其注意力只集中在近期較為活躍之紡企之中。
想深一層，知名財經評論員之行文，竟略去行業龍頭股，當真事有蹊蹺。查自上市以來，部分龍頭企業長時間是基金愛股，如該紡織股，一直以來惠理基金、摩根大通等皆對其青睞有加。
時移世易，上市數年以來，龍頭企業逐漸走回低調發展的道路。物換星移，幾年來，新上市公司少亦過百家，收購兼併、公司轉型之新聞更是無日無之，長江後浪不斷，股市的前輩企業能否持續光輝歲月，如沒刻意經營之市場策略，在資本市場亦只能看見「新人笑」了。
魯迅曾經說過：「不在沉默中爆发，就在沉默中灭亡。」在股市之中保持沉默，最好只限於法定的靜默期，而且即使靜默期之中，只要把握得好，其實仍然有很大的言論空間。
「悲剧就是把有价值的毁灭给人看。」稍稍一看公司各項比率，龍頭紡企僅六倍市盈率、不足三成的估值，反觀部分同業早有另闢蹊徑，達到九倍市盈率。價值倒掛，其間深意，欲語忘言。在行業回暖之際，龍頭企業何時重振聲威?

嘉華國際可創「嘉」績

2009-07-06T21:04:00.001-07:00

上海概念講之不盡，個人近期對嘉華國際(173)較為注意。世博加上金融及航運中心的賣點，使上海樓市更為火爆。嘉華國際早前傳出，上海慧芝湖花園二期嘉寧薈已售出逾九成單位，套現20億人民幣，餘下單位將於第三季開售，粗略計算總套現金額等於目前公司約三分一市值。
有見「嘉寧薈」之銷情熾熱，集團已表示會加速上海慧芝湖花園第三期的發展，該項目之總樓面面積約139萬平方呎。預計明年推出應試，有世博當前、金融航運中心殿後，三期推售價高於二期絕不過份。
展望明年，嘉華表示同期推出的尚有靜安區嚴家宅項目以及徐匯區的建國西路項目，共涉二千四百四十四伙，三者樓面面積粗略計算達400萬呎，其中慧芝湖花園第三期可能融入服務式住宅概念，攻守皆宜。
上海報捷，香港及廣州亦不遑多讓，公司日前表示，沙田嘉御山餘下單位亦有機會趁今年市況回穩推售，有證券行預計會為嘉華套現10億，今年業績有保證矣。廣州方面，嘉華位於花都有3個項目，擁有的土儲達151.6萬平方米，最早可於明年推售，有足夠面粉和面包應市，嘉華明後兩年可創「嘉」績。最後一提，嘉華派息慷慨，即使今年帳面見紅(主要為減值虧損)仍有派息，前年派息達30.5港仙，更是一時「嘉」話。

筆克遠東升期不遠

2009-07-05T20:44:00.000-07:00

筆克遠東(752)截止今年四月止中期業績，每股盈利仍有5仙，派息率五成達2.5仙。業績倒退，除北美及歐洲經濟不明朗因素外，泰國政治不穩及澳門威尼期渡假村項目暫停施工是主要原因。
香港上市非內地企業，筆遠業績算穩定，五年業績均有增長，稅前盈利有五年前三倍，股價即使近日回升逾一倍，較高位回落仍然近六成。
講咗咁多，想講係筆遠遠東質地良好。最近，筆遠宣佈獲世博城市最佳實踐區展覽之香港展覽館工程合約，由構思到拆卸一手包辦，預計出年三月初會完成工程。據悉筆遠遠東預計從上海世博獲得三至四億營業額，筆遠上半年營業額十億，上海世博已經佔咗半年營業額三到四成，未計算年內已經攞到既其他項目，筆遠亦承認上海世博將為集團業務帶來刺激。因此，大中華市場於整個二零一零年將繼續帶動本集團業務發展。
筆者從事工作與展覽及推廣亦有涉獵，深明展覽商參與世博除了短線回報外，對其品牌推廣之裨益更大，將來，筆遠參與項目投標時，世博將是一個極具說服力的參考，明智投資者投資筆遠只是時間問題，上周五在波動市況中仍上升7%，可見有心人已有所行動，預計筆遠股價升期不遠。回讀者鄭先生：筆者投資原則是選擇基礎良好，三到六個月有三至五成回報既股票，看重行業前景，是否行業龍頭、圖表走勢只作參考。

阜豐有力再上

2009-07-05T20:43:00.001-07:00

阜豐集團(546)公布，預期集團截至2009年6月底止半年純利按年有所增加，主要由於市場整合及營商環境持續改善，令集團得以按相對穩定的銷售價格水平達致銷量增長及毛利率上升。

兩個多月前，筆者以「阜豐前景豐味絕佳」為題，力陳阜豐之「美味故事」，當時斷言：「期望阜豐再次交出大豐收成績表。」且不看其盈喜公告，單從推介時1.5元水平，至今己穩升一倍，己知所言非虛。相信大家如有跟進，應該食髓知味，不為所動者自然是「百般滋味」。

對於上市公司公告用字一向極為看重，且看本次阜豐公告，盈喜原因有二：一為市場整合及營商環境持續改善，筆者解釋是阜豐之生意額因而有所增加；二是集團按相對穩定的銷售價格水平達到銷量增長及毛利率上升；咩意思－即係生意多咗，效益仲高咗。

雖然阜豐無明言升幅，但一般慣例是，如果初步計算純利升幅超過五成，可以發盈喜。以此估算若全年盈利保守升五成，去年全年，阜豐約利已近0.2港元，五成全年已達0.3港元，市盈率又番到10倍水平。

效益仍有提升空間

阜豐早於寶雞及內蒙古開設生產廠房之策略帶來重大原材料成本優勢漸見成效；以及黃原膠業務發展迅速，特別是內蒙古廠房得天獨厚的成本優勢。同時阜豐已表明會透過聘請品牌代言人進一步推進市場品牌建立工作，提升企業及產品知名度。作為市場領導者，兼之對吸引最終零售用家之決心，阜豐的美味故事應仍有市場。

六大產業小吵小鬧

2009-07-01T22:50:00.000-07:00

股市驟起驟落，倏忽間己收復前周之千點調整，周一、二繼續上下調整。今日七一後首個交易日，不知會否開出紅盤?開市前宜留意中國公佈的最新PMI指數。既是回歸紀念，且談對回歸感覺。蕪文以金融風報為題，其實某個程度反映個人背景，是金融風暴時踏入社會謀生的一代，雖說金融風暴與回歸屬兩回事，但十二年來，港府種種施政之進退無度，卻實在令人扼腕。在一國兩制的縫隙之中，港府在施政上未敢大開大合，最新的什麼六大產業，以大陸「潮語」來說，是「小吵小鬧」，某媒體高層則說是「浮沙起樓」，發生滬式冧樓或港式短椿事件只是時間問題。經機會予人感覺是求其傾完，叫做有啲嘢出唻，查實一班「社會賢達」貴人事忙，嚟經機會開會梗係唔會制造問題，客客氣氣，各懷心事，有好「橋」，不如留番自己做特首時嚟做，建立個人功績!況且，經機會成員，與特首提出之什麼六大產業，沾得上邊者有限，由缺少相關行業運營經驗者提出發展相關產業，同巴士阿叔提參選特首政綱一樣，只是離奇程度有別矣。香港優勢，實在離不開「自由」二字，特首於六大產業提出的「拆牆鬆綁」，不如直接增加免稅額、減少薪俸利得稅，嚴審綜援資格，釋放港人的勤奮基因，點解唔做，江湖漫畫用語：特區政府「冇GUTS」也。

上實強大現金支撐發展

2009-06-30T02:57:00.000-07:00

上海實業(363)的上海概念，昨天又有續集，事緣周日五點交稿之際，上海實業於六點發出公告，表示將出售上實健康產品的100%股權，代價約為六千六百萬美元(相當於約五億二千萬港元)。
看似出售重要業務，其實若看真該公告，不難發現上實健康產品主要間接持有微創醫療約18.89%股權，因而出售上實健康產品套現與其有序退出非主營業務之策略相符，正如管理層所言，進一步削減非控股業務，，是要「讓集團進一步優化產業結構，增加手持現金，(上實預期出售上實健康產品將獲利約3.9 億港元。)使資源聚焦於核心業務的投資和發展。」
細心一算，上實本財年先是以近12億港元向百聯集團出售間接持有的聯華超市21.17%股權。繼而進行上述出售，前後套現金額近16億，已足以抵消上實擬收購上海黃浦江畔地產項目尚海灣豪庭的大部分代價，進一步擴大現有房地產業務的投資規模及核心業務的盈利能力。上實去年底帳面有72億港元現金，流動性強大，核心業務在強大現金及現金流支撐下，爆發力只會有增無減。補白：上實(363)公告同一日，東航(670)及聯華超市(980)先後發出公告，東航稱完成股份配售，聯華則證實全購華聯超市約1,300家門店，以上海為中心的企業重組購併，正如早前所言，不會停止，只會加快。

上實集中資源創造價值

2009-06-29T01:33:00.000-07:00

繼續上海概念，講上海實業(363)。上海實業最新年報，封面倘大的上海英文“Shanghai”，英文下有一條高速公路，語帶雙關，既為其基建業務，亦寓意上實是通往上海之平台。
二零零八年，上實營業額達127.33億港元，上升51.0%，股東應佔溢利21億港元，每股盈利為1.96港元，成績相當穩定。
六月份，上實先後獲兩間大行調高目標價。先是大摩摩根士丹利月初首予「增持」評級，目標價36.2元，又預期上實未來將收購新項目。相隔一周，摩根大通不甘後人，亦將上實控股目標價調升一半至38.5元，評級重申「增持」，理由為上實之重組概念將為集團提供持續增長以及資產增值。
大行報告並非斷估，上實過去一年積極重新配置資產進度不俗。先是完成滬杭高速(上海段)收購及滬寧高速(上海段)擴建，兩者向集團貢獻之盈利同比上升逾兩倍。再者，上實向母公司上海四季酒店權益，房地產投資組合日見優化，上實形容是「再次成功參與上海市國資戰略重組的重大突破。…有助擴大基建及房地產兩大核心業務的經營和盈利基礎。」
年初，上實繼出售甬金高速權益後，同時出售聯華超市兩成一內資股股權，退出超市業務，增加現金，並聲明將強化醫藥業務，業務分部更為清晰，相信更能「集中資源，創造價值」。

复星須憑收購壯大

2009-06-29T01:32:00.000-07:00

上海概念，先談以上海為基地之复星國際(656)。复星定位是中国最大的综合类民营企业，主要拥有医药、房地产开发、钢铁、矿业、零售、服务业及战略投资业务。

其業務之影響因素，包括消费需求、投资需求，城市化、制造业增长等。二零零八年，复星利潤約13億人民幣，倒退六成，但經營性利潤則只下降兩成八。主席郭廣昌說這是复星多元化業務結構優勢得以充分體現。其中复旦醫藥及礦業板塊更錄得可觀增長。

五月二十六日，复星旗下南鋼(滬：600282)宣布資產重組，使主要鋼鐵資產全面上市，有助體現其資產價值。一直以來，复星積極改善資產組合，包括低價買入資產以及分散業務減低風險，其股價能否飛升、增長潛力能否充分發揮取決於能否取得重大的收購項目。

目前，复星坐擁50億人民幣現金，連同種種銀行授信，資本實力雄厚。加上各子公司業務相對獨立，令复星有靈活空間進行購併。早前，复星之大動作已包括購入分眾媒體逾26%股權、同濟堂16%股權，進軍零售、透過網絡及媒體平台構建更完整商業王國之鴻圖大計顯而易見。

早前南方都市報曾經指复星與美國私募基金貝恩爭奪國美電器(493)，最終國美垂青貝恩，但結合各方訊息，可以看出复星刻意進軍零售等業務以分散風險之決心。

世博增消費吼滬零售股

2009-06-24T20:06:00.000-07:00

國內證券商發表經濟前景判斷，論調是「各類數據逐步向好，不利因素逐步明朗，各項指標全面回暖……零售企業增速同樣顯著」。

國美電器復牌勁升，美國私募入股顯然是主因。另一方面，國內家電連鎖行業同樣有回暖趨勢。從五月份數據看，「家用電器和音像器材」增速達12%，較四月份環比增長11.4%。其中內地的蘇寧電器(國美電器之勁敵)，整體銷售由頭三個月的負數，到四月份的個位增長，再到五月份的15%，可比門店的同店增長也達到5-6%。

同期之百貨業增長特徵是高端消費企穩。至於超市類增長也頗為顯著。下半年，預期消費物價指數(CPI)將錄得正數，受CPI影響較直接的超市企業將從銷售回升中受惠。

當然，綜觀上半年收入增長平均水平可能較為平穩，各項剛性成本如租金、員工、水電及廣告等成本佔比可能相對上升，超市之上半年增長放緩應是意料中事。

不過，證券報告與筆者提出同樣觀點，就是上海國資委推動重組和世博概念。原因是上海市國資比例高，是國資重組的重地。「上世」預計拉動消費800-1,000億人民幣，帶動商業零售行業收入增長19%。並建議關注內地上市的「友誼股份」、「豫園商城」、「錦江股份」等公司。這些公司與香港一些上市公司關係密切，大家可以投資相關H股，無須望梅止渴。

淡風再起聚焦滬企

2009-06-24T20:04:00.000-07:00

世界銀行下調全球經濟預測，由萎縮1.7%下調至2.9%，至二零一零年才有2.0%增長，又預期全球貿易額由減少6.1%下調至減少9.7%，美股應聲大跌，商品價格同告腳軟，恒生指數即時反應，半日跌570點。

林毅夫表示各國應該繼續救市，直至設備使用率回復至正常水平，否則失業率及經濟復甦絕無保證。

另一方面，歐洲央行亦吹起淡風，歐洲央行本月已下調地區經濟預估，認為今年歐元區經濟將萎縮由萎縮2.7%下調至4.6%，要等到二零一零年年中始恢復增長。行長特里謝指目前仍處在全球各國所面臨的二戰來最為嚴重的經濟衰退中。言論雖無新意，但世銀、歐行兩大言論不謀而合，教市場重燃經濟短期難復甦之慮。

淡風再起，部分周一入市者身家即時打個九五折。個人而言，將繼續避開出口企業，密切注視具上海背景之上市企業、另外資源及地產類、受惠國策的醫藥、環保能源類等皆為可選之板塊。

中國因素之中，重申對上海概念的重視，原因是「上世」將世博定位為「探討人類城市生活」的盛會，可以預見「上世」將更為商業化，更會進一步提升上海的城市品牌，鞏固其作為長三角區域龍頭、中國金融領袖以及中國最國際化城市的地位。未來數日，將嘗試逐一檢視上海概念股。

上海概念即將啟動

2009-06-24T20:03:00.000-07:00

上海友人問及香港樓價，順帶談及上海房地產市場現況，憶及十年多前，每提及香港房屋呎價，上海人總抱著驚詫眼光，對高樓價奇景嘖嘖稱奇，想不到十年後，上海樓價已經迎頭趕上，開盤價超越九龍區豪宅價格已非新鮮事。
行筆至此，不期然想到上海概念尚未真正啟動，可能是金融海嘯及中央政府的四萬憶救市成為過去大半年的主旋律，市場對營造上海概念尚有保留。
早前，北京奧組委發放數據，顯示去年的北京奧運會總共錄得總十億人民幣盈利，顯示大型盛事，只要規劃得宜，社會效應及經濟效益也能同時兼得。
二零一零年五月已是上海世博會之期，為期半年之世博，勢必使上海成為售點，北京奧運留下回憶無限，其項目至今仍在產生經濟效益，「上世」定位為「城市生活」，其心在於想利用盛事，帶動中國以至於全球對於未來城市生活的重新思考。其所引發之商業投入，絕對不容小覷。
還記得北京在奧運前，高效促成北京機場新客運大樓投入運作，觀諸以上海為樞紐的東方航空(670)，已公布與上海航空洽談重組事宜，藉機強化東航於上海領導地位之決心不言而喻。
航空以外，上海各行各業，如零售、房地產、酒店、交通、媒體等行業，在在不會坐視此歷史契機，相信未來一年，以世博包裝的重組或購併定必加快，上海概念即將啟動。

重新檢視香港零售股

2009-06-24T20:02:00.000-07:00

周末，驕陽如火，蓮花帶來的悶熱天氣和股市一樣，最考人耐力。
坐在往廣州列車之上，一心想著本周股市方向，去周港股調整近1,000點，的確令不少機會主義者深幸耐性過人。本周應繼續注視個別概念而非整體上落。
正在默想之際，兩名妙齡女郎手忙腳亂地坐到身旁，打扮雖嫌略土，勝在年輕有禮。「我們分一下。」坐在左側的女士向最左邊靠窗的女友道。
說著，兩人打開背囊，拿山一袋袋戰利品。好奇一睥，又是香港名牌化粧
品連鎖店的出品。
我不期然再次想起一周以來，一名內地友人著我代往化粧品店購買潤膚霜的經驗，友人漫不經心遞上一個普通的樽裝潤膚霜，並指定到S店購買，埋單時總數逾３萬港元，望真啲原來是一種含有金箔的夜霜，足夠買一手匯豐（５）。
「又花了五千多塊。」身旁的女子道。「係囉，要下個月先再嚟咯。早上那售貨員態度真好。」另一女子答道。心想，多謝晒，香港始終有您。
自由行概念，始於零四年，至今，由對效用的懷疑，到範圍不斷擴大，眼見為實，化粧品、金飾、美容服務甚至在港開戶炒股，各種可以想像的資金和人流不絕，是時候重新檢視莎莎、卓悅、六福珠寶等零售股了。

合理價值判斷

2009-06-19T01:14:00.000-07:00

星期四，股市半日跌逾350點，全日跌幅為307點。股壇狙擊手皆按兵不動，因為目前入市信心不足，前景仍有風險；坊間寄望下試16,700者大有人在，有子彈又未入市者樂見其調整。
華潤燃氣(1193)配股後反彈快速，蓋市場對其盈利潛力感到樂觀且估值合理也，但投資者更希望公司提供大幅折讓(同時投行也想盡快成事)，故有4.6元批股之結果。看近日反彈，就知投資者看好公司但仍想在公司抽水時抽番公司水。近日其他折讓批股之公司情況亦相類似。大家可於重新研究其業務、盈利模式及潛在價值後，給予企業公平合理的價值判斷。
講開價值判斷，近期兩宗事件相信是港人至為關心，其中一件是正生書院遷校。正生書院往梅窩辦校，遭「居民、鄉紳」之阻撓，對這種「居民、鄉紳」之「鄉土情懷」有點愕然。
正生書院取其「悔改歸正」、「重獲新生」之意，曾經有過錯者，選擇正路也需要正氣社會重新接納，世界不單需要有上帝應許地、流著乳和蜜的迦南，也需要能為迷途知返者提供書枱的正生。
每個社會每個社區都有不少問題，解決問題需要社會同心協力，起焚化爐、墓園、精神病康復中心、智障中心、戒毒所，無一不是社會解決問題或需要所必須之舉，但當需要承擔時卻並非人人願意付出。

投行也增值

2009-06-19T01:12:00.002-07:00

近日收到不少上市公司轉發由甲、乙、丙投資銀行提供的上市公司路演後反饋調查報告。可以看出海嘯後，投行對於服務工序也作出相應改善，希望為上市公司提供增值服務。
這些報告，主要由投行的銷售人員於安排公司與買方(多指基金經理)會面後，跟進會面者對於會議的評價，例如會問：「您認為會面對您決定投資該公司有沒有幫助?」，「你對該公司有那些問題的答案感到不滿意?」，「對公司有何建議及期望?」等。
這部分投資者關係工作，不同公司有不同要求，由投行提供的報告，自然不要期望做到似市場調查公司那般，主要還是基金經理時間寶貴，如非必要，他們往往長話短說，甚至匆匆掛線。
有些上市公司對此非常重視，甚至視為提升企業價值策略的重要參考文件，由此，訪問內容更深入、對話步驟更嚴謹的服務提供者由是而生。有些問題更會牽涉到投資者對於公司前景的憂慮和判斷，以及對其業務模式的意見，上市公司甚至會因為投資者一針見血的意見，對業務模式或者公司的推廣素材作出調整，務求滿足消費者以外這些「米飯班主」的要求。
不過，隨著招股熱潮來臨，預期投行這種貼身服務將隨著上市項目增加而逐漸減少，始終，能為投行帶來巨額佣金的，必定是一次性的招股上市，做一次招股上市，總比做三、五次配股或發債來得豐厚。

那些公告最值關注

2009-06-19T01:12:00.001-07:00

上市公司公告種類繁多，盈利預警、更換管理層、股東會結果、配售股份、中期或全年業績、停牌、持續關連交易皆不罕見，股價波動、不明股價升因等更已屬不少上市公司的例行公事，僅為應付聯交所要求，市況波動更平白增添公司秘書不少工作量，事實對投資者而言並無太大價值。
個人認為，近期較值得注意的公告，應包括東方航空公布籌劃與上海航空的重大聯合重組事宜，因為有關重組將可能影響整個中國航空業的競爭格局，觀諸過去三年，內地航空公司在市場過招，兔起鵲落，不知重組上航將有何後著，東航雖強調重組方案尚在論證中，投資者此時此刻，實應注視每一個重要傳言，並密切留意東航的最新公佈。
國美(493)去年11月28日發出之公告，開宗明義就是「公安局…口頭知會本公司，黃先生因涉嫌經濟刑事案件，目前正在接受公安局調查。」，黃光裕事件被內地形容為「欲望驅逐下的首富困境」，一個簡單公告送黃光裕一程，以黃為目標的逐利者頓失奮進之希望。
昨日，中聯石化(346)一則公告則頗耐人尋味。公告提及孔姓人士及其代理人對中聯主席許氏多次誹謗、恐嚇和騷擾。許氏於是向法院申請強制令，禁止有關行徑及保留法律追究權利。喜歡查根究柢者大可查看昔日法庭新聞，了解其中恩怨。

北京金融街內望

2009-06-19T01:11:00.000-07:00

當香港國金中心高聳入雲，(在大摩會議室外望，窗已在雲上，金管局如何可以想見。)北京金融街選擇了開闊大路，一路走過，每幢高樓頂部皆嵌入熟悉名字，由中國人壽(2628)、中國銀行(3988)、交通銀行(3328)、華夏銀行、中國聯通(728)等等，條理分明也定位清晰，每個名字各自有一個投資故事。附近有中國證券監督管理委員會、中國保險監督管理委員會、中央證券登記結算、中央國債登記結算等機構。
雖以地產開發為核心，但由注資上市，北京金融街(深圳上市編號：402)已定下「中國華爾街」的願景，以「承載中華傳統底蘊、引領中國金融力量、匯聚13萬億(區內企業管理的總資產值，人民幣)資產，登上了國際金融舞臺。」
金融街內企業控制著全國90%的信貸資金和65%的保費資金的運用。金融街及周邊地區擁有9家全國性商業銀行的總部，58家中央直屬企業，19家上市公司，另外還有38個中央部委機關及金融監管機構，可謂中國經濟決策中心和資訊中心。
街上，圍著中國建築(3311)土墻的大樓正在進行後期工程，在金融街遠處仍有可平地而起的空間，要想在中環找出寸土卻談何容易。相約內地友人到四合院用膳，胡同里弄之間，抬望眼是另一片天空。

又見業務轉型

2009-06-19T01:10:00.000-07:00

又見業務轉型，利來控股(221)及新加坡上市公司Abterra同意有條件以換股形式相互認購對方5%新股份，禁售期六個月。
利來公告表示Abterra之主要業務為於澳洲、印度、印尼及中國買賣煉焦煤、焦炭及鐵礦。最新半年業績虧損，資產值僅夠兩億。
據稱，利來入股Abterra，是因為該公司預期人口大國加快城市化，基建潛力無限，對鋼材及鋼材製造之原材料煉焦炭、焦炭及鐵礦之需求將加大。因此要進軍煉焦煤、焦炭及鐵礦（開採）行業。而入股Abterra，就有助公司利用Abterra於有關領域之經驗。利來又聲稱已於亞太地區物色了若干自然資源相關投資項目。
除咗焦炭及鐵礦之外，利來早前亦公佈收購天行環球資源51%股份，進軍木材市場，原因又係因為東南亞及中國大陸等國家需求龐大，林業業務之前景及木材市場之增長潛力將提供非常有利之經營機會。
一年內，利來共發出52項公告，包括收購中國農產品交易所部分股權、出售香港物業投資權益，收購木材業務、入股煉焦煤及鐵礦，咁多動作，但中期業績報告就仍然認為自己是「香港投資物業…及零售新鮮豬肉及相關產品業務…之專業經營者」，公司「將繼續物色其他投資機遇，加強本集團在中國物業發展市場之地位」，業務轉型快得連正式公開文件也追不上。

自動系統自動系統升級

2009-06-11T19:13:00.001-07:00

自動系統公布業績，回顧過去一財年，自動系統收入微升，盈利雖然有所倒退，但各項財務數據卻相當穩健。於二零零九年三月三十一日之手頭訂單總額超過6億港元，手頭淨現金約為3.86億港元。
值得一提的是，該公司已獲得香港醫管局價值逾4千萬港元的大型服務合約，為期48個月，提供專業服務以支援臨床管理系統第三期項目的開發及實施。其他項目還包括為期5年的政府資訊科技維護及支援服務合約，以及為香港32間公共圖書館提供電腦技術人員支援服務的專業管理服務合約，為期3年，未來數年營運收入已有一定保證。
上月，自動系統及香港飲食（668）先後出現股權易手安排，其中收購自動系統的A股公司華勝天成，雖然表示可充分接觸自動系統於香港及東南客源，以及會繼續現有業務，但亦表示有意發展中國市場。而自動系統亦明言若銷售股份之交易成功，將與華勝天成形成強大的合作關係，增強本集團拓展中國市場的能力。
當然，購股協議須待多項條件達成後方告作實，包括派發每股0.92港元特別股息，人人有份，有此誘因，相信小股東不會加以留難。如果一切順利，經此股權調整，自動系統成為業務覆蓋中、港、東南亞的資訊科技基建、解決方案及服務供應商，可謂系統自動升級。

中糧的天地人概念

2009-06-11T19:12:00.000-07:00

前日談及香港理工大學品牌研討會，中國人壽(2628)談品牌策略，版面所限，未提其核心的廣告語「相知多年，值得託付」，這句看似簡單的口號，其背後原因殊不簡單。原來中國人壽考慮到公司自新中國立國已經成立，與中國同歲，其印象早已深入民心，認為中國人壽實力強大。
一般而言，用上「託付」兩字最直接是男女談婚論嫁時說到「託付終身」，或者老朋友之間重大事情委以重任。成報創報七十年，讀者長期捧場，相信也是因為成報相知多年，值得信賴。
至於中糧控股(606)，其全新的公司標徽則非常值得一提。據中糧控股副總經理李偉君介紹，中糧的新LOGO雖然簡潔，但其深藍及天藍以及金、綠色，已經表達了中糧結合「天地人」三合為一的概念，而中間綠色則代表了中糧的糧、油、酒品、飲料等產品。
中糧業務龐多，但核心理念則極為簡單，注重以人為本，所以有了「自然之源，重塑你我」的口號。新品牌標識，雖然只是小小的轉變，但對中糧而言原來意義深遠，概中糧要帶出的是「轉變來了」，而轉變來的時候，公司全體上下則需要積極配合。李偉君又說，樹立良好品牌更能吸引人才，例子是曾經很多人因為思捷環球(330)之成功，希望進入思捷環球「跟邢李源先生學嘢」，所以建立品牌絕對值得。

信譽就是軟實力

2009-06-09T19:35:00.000-07:00

日前談及企業信譽協會及信譽研究院上周日舉辦了品牌研討會，查實其主辦的「中國企業信譽認證」才是主菜。
該認證於6月8日假港麗酒店舉行盛大頒獎禮，請來港交所(388)周文耀、立法會劉健儀、理大校長唐偉章等主禮見證，中國遠洋(1919)、中國人壽(2628)、中移動(941)、味千中國(538)、群星紙業(3868)、美聯集團(1200)等二十多家港滬上市公司均是座上客。近來航運股、保險股、電信、紙業輪流發威，各家公司高層皆面有喜色。而獲本年認證之中國海外(688)，當晚適逢30周年慶典，雙喜臨門。
晚宴以「信譽就是軟實力」為題，得知名企業領袖人物即場分享如何打造信譽以鞏固競爭力，進而提升其國際化形象，從部分企業的幻燈片力圖簡潔、同時中英兼備，可見其打造軟實力所下的真功夫。
軟實力定義廣泛，近年自中國發展加速後，開始提升到國際競爭力的議程。一般人談到軟實力，往往是從不同國家文化如電影、音樂、藝術等範圍加以比較，有文章有時則指美國電影就是屬於影響全球的軟實力。
談到企業軟實力，具體包括企業信譽、組織模式、品牌戰略、行為規範、價值理念、管理科學、創新能力、企業文化等，中移動提出了企業內外部環境和諧指數，其影響因素值得深思。

中國人壽品牌學

2009-06-09T19:34:00.002-07:00

周日下午剛為及中華(海外)企業信譽協會及信譽研究院客串主持其於香港理工大學舉行的「品論品牌」研討會，研討會安排了兩家重量級國內企業和MBA學生討論品牌戰略，務求學生在探討高層次理論的同時，可以結合市場實戰經驗。
兩家公司分別為中國人壽(2628)以及中糧控股(606)。中國人壽(2628)主講的是品牌宣傳部總經理王義杰，王總坦言要講中國人壽的品牌戰略，內部培訓至少要半天時間。事實上，品牌戰略原則簡明，但在規劃執行上豈只千頭萬緒，因此只好挑其外部宣傳概況言之。
雖如此，但從中國人壽新中國後的發展一路講來，直到二零零七年確立的品牌新戰略，仍然使人神往。大家都知道2628是中國人壽的香港上市編號，但大家知否886對中國人壽有何意義?(貼士：不是剛上市不久的五糧液酒經銷商銀基集團)
原來886是中國人壽多年來，競投中央電視台黃金時段的投標編號，王總還順便為央視賣廣告，說廣告效果很好，當然其價值不菲。
不過，一眾學生有興趣的，當然還有中國人壽找了姚明作為代言人，其原因及策略為何，王總明言姚明是中國人壽打造國際品牌的重要一步，其中一句宣傳口號「要投就投中國中壽」更是語帶雙關，深深打進了消　費者的心底。中糧集團的品牌策略如何?明天再談。

期待德昌電機重拾光輝

2009-06-09T19:34:00.001-07:00

德昌電機(179)全年營業額下跌18%至18.3億美金，每股盈利僅0.07美仙，唔派息可以理解。
汽車產品受環球經濟倒退影響最嚴重，由於北美新輕型汽車產量銳減五成(歐洲則減少三成六)，行業縮減存貨及停產，導致德昌汽車產品組別營業額倒退22%。
值得慶幸者，是亞洲銷售額輕微上升，佔產品組別比例達到15%。至於工商用產品組別銷售則僅跌9%，主要由於經濟不穩使客戶傾向財政穩健的大供應商增加訂貨(以免供應出現意外)，使德昌市場份額上升，龍頭企業之優勢再次顯現(解釋咗點解市場龍頭市盈率往往有所溢價)。
物業廠房等資本性承擔減少逾半，合乎情理之舉。其中德昌更加壯士斷臂，中止虧損明顯的金屬採購業務。細讀業績報告發現如扣除該部份業務，集團盈利達到每股0.92美仙。淨負債比率由去年26%減至23%，現金儲備逾23億港紙，有足夠能力應付惡劣的經營環境。
主席汪穗中預計，上半年度 (即係今年4-9月) 銷售應較去年下半年改善，加上精減人手等一系列節本措施，德昌於新財年應可恢復盈利能力。股價於去年中期業績後曾一度低見1.05元，三月回軟至1.07後與大市同步回升，德昌歷史高位過17蚊，五十年穩健經營，德昌何時能重拾光輝，值得期待。

投資風險概念篇

2009-06-09T19:31:00.000-07:00

繼雷曼迷債後，近日又傳出正醞釀「精明債券」危機。筆者跟傳統的投資觀念並不一樣，不認同某一項資產類別必定比另一項資產安全，比如很多人會認為，債券一定比股票安全。早前很多人指迷你債券事件「中招」是因為受誤導，當然迷你債券是衍生工具，風險自然比債券為高。假設這次事件的投資工具不是迷你債券，而是真真正正的雷曼債券；筆者敢打賭下場可能跟雷曼迷債苦主沒有兩樣。
凡是有回報的投資，就必然有風險，包括銀行存款。可是投資回報往往跟風險並不一定成正比，尤其是投資市場大多數時間都是處於非理性的狀態，否則如果市場是具理性的話，那要從投資賺大錢是十分困難的事。
投資股票也一樣，之前有很多人跟筆者說，某某股票由高位已下跌50%，現在已很便宜，可是假如原本一隻股票的市盈率為100倍，跌了一半尚有50倍，那除非此股往後數年的盈利增長非常強勁及有保證，否則怎能說是便宜？股票便宜與否並不是看過往股價，而是看從其盈利預測所反映的股價是否合理，及跟同業的估值作客觀比較。可是股價是否合理卻是一項主觀的意願。筆者認為危險極高的投資產品反而並不一定最危險，因為你已知道產品的風險所在，從而懂得計算出所有出事的可能並作出適當的部署(比如限制注碼)。可是金融災難的禍首，往往就是投資者之理性被貪婪吞噬，雙眼又被金錢蒙蔽之故。

胡亂入市如買大細

2009-06-04T10:45:00.000-07:00

6月3日，恆指半日報 18808點，漲逾 400 點，成交 450億，全日收報[]。
個人感覺現市場略有泡沫，而升市力度亦似有減弱，是否應有所收斂? 個人立場是有泡沫才有活力，泡沫未大，但投資者(或投機者) 應緊記兩點，一是有貨者持有伺機收成，二是入市者睇大勢嚴選個股，有友人已開始不論公司質素，「目標明確」地掃入有資產折讓者，連其成交是否活躍、公司信譽曾經好有問題都一概不理，此舉與買大細毫無分別。
安本基金公開表示對內地股市復蘇及持續性存疑，其中鋼鐵及混凝土行業仍面對產能過剩的問題。其觀點與近日向航運股潑冷水的分析人士相近，即炒復甦概念炒過頭，要記緊鐵礦石需求來自鋼鐵業，即使價格談判完成，對散貨船運需求能否保持仍有其他變數，散貨運費指數持續上升，原因也包括熱錢和新船付運延遲等因素。
嘉華國際(173)高見2.47元，較低位0.81升逾兩倍，方興(817)、遠洋地產(3377)、中遠國際(517)皆彈力驚人，回望地產股(中遠國際算半隻)海嘯價彷如隔世，再次驗證滿街鮮血的入市理論。
勝獅貨櫃(716)已穿0.9元，0.7元買入者已有30%斬獲，目標仍為1元，買入者可推高止賺位，睇位落車。

中企何處尋樂土?

2009-06-04T10:44:00.001-07:00

6月2日，通用汽車申破，須於未來兩年裁員兩萬，但市場早有心理準備，反而消除不明朗因素，美股大升，其實係馬後炮，個市有錢，要炒何須理由，六月份半年結，基金經理要交功課不買不買還須買。
港恒指回吐，半日成交 547.75 億，承接力強橫，但全日收報[]，沽盤大量湧現、買賣爭持激烈之徵。紐約7月期油創新高但航運股仍靠穩，蓋運費指數續強，地產股各自各精彩，產託基金榮辱互見。瑞信荐買入合和實業(54)，調低2009盈利之際調高目標價至28.35元，離現價僅12-13%上升空間，理據如何已無意深究。
綜觀市場，沒有一面倒趨勢，是時候抽身而出，從新檢視各項影響因素。投資如過馬路，不時要停一停睇一睇，今日且看國際形勢。
睇到蓋特納訪華，放聲氣話與中國建立類似七大工業國合作關係，明顯以國際空間換取中國買美債，中國如何回應實在大考當權者之政治智慧及市場眼光。姑勿論如何，未來形勢對中國對外發展極為有利。
個人而言，希望得到解答的問題是中國會如何透過議價取得美國更多讓步，使中國企業對外發展得到更多空間?如事情順利發展，中國企業之潛力將可進一步發揮，電訊、航運、石油、基建股能否在全球大展拳腳，找到更多投資樂土?

冠君產託(2778)

2009-06-04T10:43:00.000-07:00

6月1日，恆指直逼19,000，成交過千億。升市越急更須緊守追股不追市原則。今日分享一隻進可攻退可守之選，冠君產業信託(2778)，先看看最新的大行報告做個參考。
最新的大行分析報告有兩份，野村目標價2.54元早已升穿。瑞銀報告遲野村1日，立論非常清晰，角度是收租股估值便宜，相對落後大市，預期中環寫字樓價格跌勢顯著緩和，全年跌幅將大幅縮窄至20%，給予冠君評級「買入」看3.4元，
再看業績，冠君去年業績收入16.14億元，按年升92.4%。每基金單位總分派為0.3198港元，以昨日收市價計回報有11厘，零息時代夫復何求。
三看收入，冠君去年收購朗豪坊，加上花旗銀行廣場租價上升，來年朗豪坊物業的收益將會全年入帳，相信即使花旗銀行廣場部分租價即使下調，相關物業組合收入預期相對平穩，進可攻退可守並非無的放矢。
四看估值，冠君零八年計每單位淨值5.37元，已計入資產重估，如租務改善零九年重估之資產值保持穩定絕不困難。
目前市場明顯以資金充裕、經濟復甦及資產折讓概念輪流追炒不同行業，冠君兩個星期升逾35%。現時資金如火、氣氛如油，只要氣氛持續，冠君股價只會火上加油，上忘3.5元絕非妄想。

中國風電成渝具前景

2009-06-04T10:42:00.001-07:00

如早前所言，繼續尋找潛力股。第一隻為中國風電(182)該公司截至去年9月止盈利由不足2千萬升至超過5,300萬，每股盈利升四成。期內新增3間風電廠並網，上網電量達6,500萬千瓦，累計裝機容量17萬千瓦。集團表示目前正興建5間新風電廠，建成後總裝機容量將倍增至超過40萬千瓦。同時，公司風電廠於半年期內獲得政府退稅6,000萬人民幣，說明當局對風電設備具支持力度。
中國風電於上月提出售南北行，將不相關而虧損的業務剝離主體，其業務佈局將更為清晰。中國風電下周公佈全年業績，對於中國新能源市場的產業鏈需求及市場潛力如何，屆時再從公司估值及盈利等角度作進一步分析。
另一隻是四川成渝(107)，公司近日已按規劃提出興建成都至眉山段高速公路。預計總投資額75億人民幣，採BOT形式經營30年，公司認為該投資有助公司鞏固在四川省和中國西部地區從事投資、管理和經營高速公路的業務地位及提升本公司的核心競爭力。公司考慮透過內部資源、銀行貸款等途徑融資。
公司表示於該高速公路建設完成後將向政府有關部門詢求有關該高速公路的收費費率。隨著西部經濟日益發達，相信對新高速公路需求將繼續保持，相關投資應使四川成渝繼續享受穩定而持續增長的路費收入。

匯豐升一倍只當長盼

2009-06-04T10:38:00.000-07:00

端午節前夕，美股長風破浪，港股隨浪隨風飄盪，恒指上試萬八點。
情緒沒有太大波動，百分比計升幅約5%，由二月至今推介組合升幅有50%，保持既定策略，應落車者落車，應持有者繼續持有，沒有高追勇氣(其實保持冷靜、細心觀察更需要勇氣)，繼續留意潛力股走勢。
經過廿四小時，事實證明美股外強中乾，道指無改錯名－打道回府，跌2.1%，跌回上周五約八千三百點水平，今日雖有機會跟隨美股調整，但單從五月份計，道指升幅不夠2%，港股則有14-15%，整體趨勢則分道揚鑣。
滬深股端午節休市，下周一再會。歷史經驗每逢內地股市休市，港股往往多咗額外參與者，增加了港股波幅。
直至今日，仍然相信港股回升是熊二而非牛一，當然，熊二過程當中，能製造盈利機會仍比比皆是，只是每日要繼續保持清醒，要知道市場波幅大時，既要靈活，對大勢又要有所判斷。
五月雖然未窮，但動力感覺有所減弱，重點依然擺在幾個點上：
中國政策受惠股；
抗通脹之商品股，資源金屬樓股皆可收集；
醫療股升幅已大，個人建議暫不高追，有貨可繼續持有，冠君房產(2778)等高息股目前為個人至愛，原因好簡單－既係磚頭又有高息。
最後，匯豐已升至目標，王執董話匯豐升一倍未夠，個人感覺只等當長遠盼望。因為從一兩年走勢，匯豐不可能獨升，匯豐升一倍，恒指要升到幾多?但仍然要說一句，若匯豐短期內加入更多中國元素則情況有所改變。
祝周末愉快!

落車唔好睇番轉頭

2009-05-27T00:54:00.000-07:00

昨日叫人落車，股市正處於所謂消息真空期(除咗北韓核試之外)，不過「地區性」小動作，對處於亢奮狀態的亞洲股市而言，影響似乎有限，除韓國指數明顯下跌外，其他地區依然我行我素。
熱錢仍未散走，港股的主旋律係炒資產折讓。地產股繼續狂飈，仍然相信「市場是精明的」，突然間兩日炒起晒地產股，絕對有根有據，講明啲地產股升番只係時間問題，即使無大摩報告，當市場有啲聰明人肯定全球性通貨膨脹即將來臨，啲現金如何自處?
買商品包括磚頭似乎係唯一出路，君不見昨日恒指並無升幅，但地產股就一枝獨秀，原因除咗地產股大落後之外，最大原因就係有人已經判咗美國經濟死症－大量印鈔而唔出現通脹，歷史所少見也!
有人問，但係美國政府連埋財金當局都話，唔會出現惡性通脹，消息如何判斷?個人偏見係－政府說話你都信既?唔通政府話俾你聽：係呀，依家會有通脹，而且政府無辦法去解救，你哋買定啲樓股同商品股咩。
此時此刻，大家要尋找的，絕對只有應升而未升的優質地產相關股份，按圖索驥的包括遠洋地產(3377)、瑞房(272)，仲未夠?不妨留意樓股以外的另一選擇－燃氣股，個人鍾情中國燃氣(384)、華潤燃氣(1193)，原因係商品股如油等價格雖然波動，但仍有勢升，油與燃氣某個程度有聯動關係，燃氣股有咁多投資亮點，大家可以不妨跟進跟進。當然，落咗車的股票就唔好睇番轉頭啦。

又到落車時

2009-05-27T00:53:00.000-07:00

雖個人持有長線股如匯豐，但一般推介皆以三個月為計算，從不與股票談戀愛，有時投資必須要理性無情，拋卻諸如「邊度跌低就邊度起番身」等等的情緒，即使某些股(或人)搞到您輸干輸淨，也不要留戀，因為留得青山在，世事係留低往往越輸越多。
講完肺腑之言，今日正題係「又到落車時」，由2月25日推介至今，剛好三個月，正是結數之時。邊啲股票要落車?
成渝高速(107)，2月推介至今上升77.6%，即係每萬元獲利7千幾，派息穩定，股市不明朗之際，繼續持有。
天大管材(839)，近日受惠油價回升，推介日計升91.9%，油價始終波動大，不如埋單計數，節衣縮食夠成個月使費，落車。
3月份推咗四隻醫藥股，分別上升32%至57%不等，長線仍受惠國策，繼續持有，如嫌過多醫藥股，建議保留山東威高(8199)及廣州製藥(847)。點解?原因講出嚟莫見笑，因為個人認為醫療設備出事機會較低，總唔會出現類似藥物大規模回收事故，現時投資雖然短線，但都係傾向穩穩陣陣。廣藥部份業務為藥品分銷，防守性較高，但上升亦較慢。
飛達帽業(1100)、中國稀土(769)玩票之作，概念不強，個人傾向落車。阜豐集團(546)潛力不俗，應有餘力再上，但投資應少存僥倖心理，個人建議落車。
落咗車仲想炒?得，買番幾千蚊三、四線股擺喺度，話唔定有啲意外驚喜呢。有無好介紹?第日再談。

派息代繳稅小股東難搞

2009-05-24T20:02:00.002-07:00

相信近日大家都可能收到不同國內企業的通知，就公司派息代扣代繳企業股東企業所得稅作出說明。
根據二零零八年一月一日生效的《中華人民共和國企業所得稅法》及《中華人民共和國企業所得稅法實施條例》（統稱「稅法」），凡中國境內企業向非居民企業股東派發股息時，需為該股東代扣代繳10%的企業所得稅。至於境外股東，即係包括香港持有內企股票的股東，稅法亦有相關規定，內企向境外企業股東派息時亦須預扣10%的企業所得稅。
稅法對於境外非居民企業股東之定義，係包括咗「香港中央結算（代理人）有限公司、其他代理人、受託人或其他團體及組織」，
即係如果股東名冊只睇到你代理人公司既名，咁就要依法交企業稅嘞。
問題嚟嘞，香港其實好多投資者包括基金，股票都放在受託人，若非在引用法律要求進行披露，在股份登記處顯示的名字許多並非個人甚至並非基金名字，那平白無故地，個人投資者也可能被無辜額外徵稅。
對於在下這些「小散」(國內對散戶之稱，與香港的「蛋散」意思不同)而言，若為了數十元股息免被「水瓜打狗」，唔見幾皮，應該點做呢?
不少公告指「公司無義務確認股東身份」，總之見到有公司名就代交稅」，廣大投資者如需更改持有人身份「請向代理人或信託機構查詢相關手續。」當然，手續係絕對繁複的。有公告又說大家「如有任何疑問應諮詢專業稅務師。」為咗一百幾十，唯有辛苦大家啦，其實相比機構投資者計YIELD時要自動扣10%已經叫少有哋有啲優勢啦。

創維數碼可加碼

2009-05-24T20:02:00.001-07:00

聯儲局同蓋特納語氣有別，認為今年經濟倒退最高達2%，失業率越唻越接近雙位數，美股又表演單日轉向。
悲觀氣氛傳到亞洲，上證低開，最高見2657，其後掉頭低試2600心理關口。恒生指數中午收報17316點，跌159點，全日則收[]；國指收[]點。
創維數碼宣佈四月份電視機銷售量，相比2008年4月，本集團中國彩電事業部於2009年4月的平板電視機(大部份為液晶電視機)銷售量激增257%。產品結構得以不斷改善是由於添置或更換液晶電視機的需求正轉移至內陸城市及鄉鎮，液晶電視機持續普及。
另一方面，CRT 電視機的需求持續迅速萎縮。
中國政府在2009年5月14日公佈第5批全國「家電下鄉」中標名單，創維有30款電視產品直通入選，當中有15款是液晶電視機，而電視機的零售最高限價由之前的人民幣2,000元提升至3,500元。
海外電視事業部的產品結構逐漸提升至價錢較高的液晶電視機，2009年4月的銷售量錄得比2008年4月達20%的升幅。但CRT電視機需求則持續迅速萎縮。
近期力捧創維之聯昌國際發表最新報告，重申買入評級，並將目標價由1.08港元提高到1.59港元，聯昌話創維基本因素改善，相信目前股價仍有上升空間，又認為如果家電下鄉規模及範圍擴大，創維就更加猪籠入水。不過創維3個月升咗成倍，要加碼則要忍手，等回到1.05左右，短期目標價1.25元。

市況爭持蒙能奇景

2009-05-24T20:01:00.000-07:00

美股低收，港股今早走勢反覆，恒生指數中午收市報17471點，跌73點，成交433億元，全日則收[]；國指收[]點。深滬股市繼前日再創新高後，昨高開後好淡爭持。
三大煤炭股表現維持強勢，神華能源(1088)、中煤能源(1898)及兗州煤業(1171)繼續有升幅，煤價受油價攀升影響，即時作出反應。
講到煤炭股，又不得不提蒙古能源(276)。蒙能於中期業績時透露，集團於去年五月(至今剛好一年)，收購位於蒙古西部額外約264,000公頃涉及煤炭、黑色金屬及有色金屬資源專營權地區之業權。收購完成後，蒙古能源已收購之蒙古西部之煤炭、黑色金屬及有色金屬資源專營權地區總面積達至約330,000公頃。
同時，蒙能已訂立完成收購新疆凱禹源25%權益，使蒙能間接持有
凱禹源與中國兩家地質局就中國新疆其中約20億噸煤炭資源20%權益。
蒙能已著手進行連接礦區至中國新疆邊境通道塔克什肯（Yarant）之公路（「胡碩圖公路」）之相關工程，至舊年底公路已建成其中243公里，希望於今年將蒙古西部胡碩圖發展首個以焦煤為主、年產量為3百萬噸之煤炭開採業務，並設立目標於二零一二年前將規模提升年產量8百萬噸，據顧問意見蒙能應集中向中國新疆銷售焦煤。
雖然上半年蒙能錄得虧損，但多為能源及相關資源項目之會計虧損。昨日蒙能配合大手成交大升，成交額超過十億，市況小回之中有此奇景?唔知有咩啟示?

居安思危防兩面受敵

2009-05-24T20:00:00.000-07:00

蓋特納出口術，話經濟基調良好，市場憧憬球環經濟復甦，美股如火牛橫衝直撞，油價升更是火上加油。區內股市隨歐美全面向上。發改委肯定今年經濟能「保八」，深滬股市齊再創新高，上證高見2688創逾9個月新高。
港股承接美股升勢高開，如飲咗紅牛，插翼而升。中午衝破17,500水平，全日則收[]；國指收[]點。昨透露買入些少匯豐(5)認沽證作對沖，若匯豐升穿70元，港股穿18,000，可能要同時平掉沽證同匯豐埋單計數，但穩穩陣陣買個心安。
筆者推介多日的勝獅貨櫃(716)繼續向上，昨日高開後，股價在0.84-0.85爭持。一般人贏就縮輸就谷，股票最好就係趁勢，市場氣氛咁好，唔見一蚊千祈唔好落車。
匯豐自配股以來，股價保持升勢，但理性啲諗，除咗業績可能倒退之外，每股盈利由中期開始，應該只係原來股數七成左右，加埋經濟基本因素已不如二零零七年般樂觀，匯豐能否繼續脫離實際上升則實在考起。當然除非匯豐短期內有併購則另作別論，始終股市都係炒未來。
股市升、油價升，中石油(857)、中石化(386)、中海油(883)即時彈起。怪現象是油價升，航運、航空股亦不受影響，錄得升幅。
黃金避險作用減弱，金股如紫金(2899)、招金(1818)都要抖抖，但熱錢流竄，低息環境會維持幾耐?如果金價繼續跌，未來要多留意入市機會，都係嗰句，居安思危，美國已經有學者話通脹可能係美國未來最大問題，一旦加息，股市不難兩面受敵。

無可奈何花落去

2009-05-24T19:57:00.000-07:00

勝獅貨櫃(716)自5月1日以來股價明顯轉強，上周二推介時已有勢突破三個月高位，上周五收0.77元，昨日上試0.8元。無論PE或PB仍然極為吸引。反觀上周提及的福田實業(420)沖完一輪，昨日開始出現疲態，股價「無可奈何花落去」。
說起無奈，也可一說股市大勢，縱然外圍股市回吐，港股仍然樂於玩過山車。事實上，經常提及的基本因素並無明顯改善，依家大家只係玩概念，基建、刺激內需過後，接力的是股市見底，跟著是美國壓力測試結果未如預期差，好消息不多卻掩蓋了許多壞消息，日本經濟數據惡化無人提、香港首季GDP急跌7.8%更是港聞版關心多啲。
反而台灣加權指數則繼續向上炒，難道真的可以靠中國一手撐起半邊天?海西區概念要真正落實，其實需要長時間，珠三角規劃出台不足一年，海西區概念和珠三角明顯重疊，到時會如何協調資源運用?不過股市就係咁，見到賈慶林同國民黨副主席一握手，開放大陸資金投資台灣好似已經亳無阻礙，實情係具體辦法尚未出台。CEPA出台咁多年，仍要逐步加入補充協議，可想而知要全面形成更緊密關係，係要長時間合作同互信，同埋穩定的兩地關係。
港股昨早最多跌450點至16300。但全日則收[]；國指收[]點。居安思危，雖持有匯豐，筆者上周亦買入些少認沽證作對沖，匯豐跌，認沽證相對上升，叫做打個和，如匯豐跌至56-57元，或者港股回到15,000-15,300點則平掉認沽證。

心懸意馬

2009-05-17T08:35:00.000-07:00

意馬國際（585）繼續停牌，但則發公告宣佈重大人事變動。
首先是委任潘從傑為公司副主席，據意馬二月公告，潘氏曾任職嘉禾娛樂嘉禾娛樂董事總經理，字裡行間隱隱有潘氏將負責為意馬國際進行重組之意。
公司又宣佈原執行董事兼行政總裁Douglas Esse Glen辭任，五月八日起生效；其空缺由William Montgomerie Courtauld暫代。
另外，前高盛丁竹筠女士已獲委任為非執行董事，吳家彥為臨時財務總監、曾於夢工場動畫擔任製作財務總監之Kopperud為全球營運總監。
公告可圈可點，重點包括：
意馬國際可能加快重組步伐；
公司同時希望透過集中財務職責、更有效整合洛杉磯及香港之財務申報、成本管理系統以及改善決策及策略方向。
公告又提到丁竹筠目前「專注於把握因當代中國文化再受重視而湧現之投資機會。」意謂未來意馬於電影的發展方向，可能不單包括忍者龜或小飛俠（阿童木）等「非中國產物」，反而有機會是一如迪士尼製作的花木蘭等取材自中國歷史故事的電影。中國文化源遠流長，唔知幾時可以睇到西遊記、紅樓夢等等以全新面貌搬上電影銀幕?
意馬如何重整架構實在令人寄予厚望。當然，對未來憧憬以外，筆者亦對意馬正密鑼緊鼓、精心策劃的阿童木電腦動畫非常期待，有了忍者龜的成功，唔知道阿童木會點樣再次為觀眾及投資者帶來驚喜?

十友業務趨向多元

2009-05-17T08:22:00.000-07:00

承接美股跌勢，加埋沒有好消息，港股終有個似樣調整。昨日抽空於早上睇盤，時匯豐急插5%，開市未夠1個鐘，成交有10億，有承接力乎?再看買賣盤，沽貨者8成幾係大證券行，接貨者淨睇牌逾7成為散戶，又有咩啟示?
公用股成資金避難所，中電、港燈微升。裕元微跌，買入好時機。個人決定15.5元左右買入，如短期彈上18蚊則獲利，唔通有錢唔賺咩。總而言之，目標限為相對穩陣優質股，如突然大上才短期獲利，伺機再買，否則長期持有抗資產貶值又有息收，何樂而不為?
大家是否仍記得十友控股?筆者於4月1日曾經提及該公司主席許坤華的年度報告，當時許主席笑謔「慶幸於二零零七年十一月市場崩潰前已經上市。…」又說十友雖然「全年徒勞一場，但大家委托的金錢卻絲毫不損。畢菲特曾說，只有潮退之時，誰在裸泳才會看得一清二楚。…幸而，我們身穿著泳衣，還配備了救生圈。」
喺咁既逆市低下，十友至昨午爆升逾1.8倍，成為上午升幅之冠。下午雖無以為繼，僅微升一成，但市場仍為之震撼。事緣十友主席許坤華表示，將由原來的出口業務，拓展為多元化綜合企業，未來會以金融、酒店及貿易為主，3年後十友金融成為集團最大的業務。許主席又預計今年旗下美國貿易業務首季毛利或盈業額有輕微增長，指未來3個月在珠三角的獨資商務酒店動工，收入將於明年反映。咁多動作，唔怪得知股價波幅咁大啦。
韓風
2009年5月15日(本文同時刊載於2009年5月15日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目)

裕元可恢復理想增長

2009-05-17T08:20:00.000-07:00

裕元(551)股價四月中試穿21元後已無以為繼，上周恒指檢討成分股，裕元慘遭剔出，換入華潤電力，雖未到換馬日，裕元股價已連續三日下調，至昨日16元大關終告失守，可說是斯人獨憔悴。
雖遭市場無情摒棄，但市盈率回到8倍，可說是重現吸引力。作為一家連續十六年營業額不斷增長的公司，其穩健實不容忽視。
2008年，裕元共製造2.5億雙鞋，同比增加9.9%，收益及純利仍錄得增長。大中華區之批發及零售業務持續錄得穩固增長。區內營業額較去年飆升73.8%至8.5億美元。在中國大陸透過附屬公司經營約2,118家直營店舖╱專櫃及透過合營公司經營約2,610家直營店舖╱專櫃。批發業務方面，本集團三個獨家特許品牌Converse 、Hush Puppies 及Wolverine於大中華區之分銷據點總數近3,000個。
裕元的未來焦點，除生產之外，更重要是中國零售市場的開發，一如該公司主席所言，公司去年上市、持有大中華業務的寶勝國際，將是日後增長的主要動力。
據裕元分析，裕元中國批發及零售市場將能以温和速度持續增長。鞋類
生產將持續受惠於供應鏈進一步整合及產能收縮。隨著石油等原材料價格回落，可以預見裕元的成本壓力將會趨緩，希望在該公司重組架構及重整業務目標後，可以重新恢復理想的增長。
韓風
2009年5月14日(本文同時刊載於2009年5月14日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目

似曾相識燕歸來

2009-05-17T08:18:00.000-07:00

前日港股先牛後熊，昨日恒指再演過山車，以市比人，天使與魔鬼、貪婪與恐懼，，內心戲拉鋸精彩。昨日蕪文講及港交所(388)可成資金市測市明燈，言猶在耳，昨日港交所應聲即跌，不知是否預示大戶已聞風而動，聞到資金有流出迹象?
似曾相識燕歸來，3月以來兩個月間，恒指升穿萬七點，情形猶如前年夏秋之交，8至10月間勢如破竹，但十一月後無以為繼，當年有識之士早已警告可能出現「鐘擺效應」，觀諸這次回升，不知會否擺返轉頭。
話分兩頭，資金充斥之下，尋找資產拆讓之游資乃普遍現象，傳統基金亦開始按捺不住(當然也有提早入市者)，傳統基金準備出手接貨，大戶此時出貨應該斬獲不少，如基金因素果未大變，傳統基金只好再作「長線投資」。
能抵受誘惑不等同可以抵受壓力，投資者真金白銀付託，基金總不能不動如山，開始買入優質資產只是遲早問題，否則六月份如何出newsletters交待?沒有成績投資者分分鐘再次要求贖回基金單位，基金經理都要做好呢份工。果如此，五六月極可能難再大升亦不會大跌。股市除了數字遊戲，還有心理遊戲。
福田實業(420)大升，主要是銀行肯放水，見微知著，其他出口股能否受惠?勝獅貨櫃(716)有勢作猛撲狀，升7.5%，即如此，「性價比」仍然吸引，無論市盈市帳率皆嚴重偏低，睡獅醒來，威力豈止一吼?
韓風
2009年5月13日
(本文同時刊載於2009年5月13日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目

從港交所看資金走向

2009-05-17T08:16:00.000-07:00

連升8日機率不足0.5%，港股昨嘗試挑戰幾乎不可能的任務。匯豐繼續搶上，貼近70大關，筆者有朋友均價90元但不作供股，否則打和點應為70元上下，此水平已離家鄉不遠矣。早前著人搶供匯豐，跟入者應無憾矣，股價高處不勝寒，舞上不舞落，何似在人間。
前晚出席一律師朋友婚宴，席間與一大國企公司代表J閒談，談及資金市策略，交流民間智慧。代表J表示，目前港交所(388)氣勢如虹，容或作一假設，大戶對資金走勢掌握最透，如大戶見資金流入聞風而至，則與資金走勢關連性最大的港交所乃直接受益者，故只要見港交所走強，則可斷定資金流入充裕，後市仍有空間。
反之，若未來幾日港交所走勢轉弱，則好大可能大戶已察覺到資金流出，開始佈署撤退，屆時各位應該警惕，跟風炒作者應暫時鳴金收兵再作打算。
代表J看好燃氣板塊，與筆者可說不謀而合，不妨將燃氣板塊與水務相提並論，至少以中國國情而論，無論是價格規限或市場潛力都在起步階段，國家政策為優化資源運用，未來放宽限制及推廣環保能源，燃氣定會受惠。
至於早前談及的醫療及農業板塊，亦須繼續予以關注，始終中國仍是以政策市為主，在資金市之中，還是要保持頭腦清醒，趁資金追逐短暫圖利之時，不喜歡入賭場博大小如筆者，大可利用時機評估本次升市未有跟上的優質個股，可能有意想不到的收穫。
溫總理前日專程飛往廈門，不知又有何啟示?
韓風
2009年5月12日
(本文同時刊載於2009年5月12日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目

小園香徑獨徘徊

2009-05-17T08:14:00.000-07:00

很多事說不清，只能意會，有朋友問到未升市前的文章仲揀股奇準，如當初買入，根本無須在現水平考慮市場前景孰牛孰熊。現在要我斷估，真係「睬你都傻」。
不想胡亂估市，於是隨心而行，遊走於各財經網站，迷迷茫茫地從彭博終端機上閱讀各條訊息，正是「小園香徑獨徘徊」，有種寂寞的淒美。
又到港交所披露易挖掘新鮮事，中國富強集團(290)分別收購駿溢証券及駿溢期貨餘下49%權益，吸引我的是其公司名字，實在政治正確。想仿效者可以選擇中國偉大集團、中國必勝集團或中國無敵集團等作番號。禹銘(666)擬改名為新工投資，並認真解釋更名原因，大家有興趣可以到交易所網站一看。
海信科龍(921)上載的公告目錄有兩全版錯誤訊息，有點突兀。
中鐵(390)發出公告，指旗下中鐵二局(600528)獲選作為施工總承包單位承建該項目。公告指在該項工程施工中，「中鐵不以盈利為目的，不獲取利潤，盡最大努力降低成本，高效優質地完成建設任務。」至今，中鐵二局中標工程34項，中標金額約128億元。中鐵持有中鐵二局51%股權。
金蝶國際(268)突然發出公告，更改將於五月十二日召開的股東大會會議地點，不知道除公告外，該公司將如何通知股東。
黛麗斯(333)主動宣佈截至三月止三季度經營情況，簡述產品裝運情況、資本開支狀況及未來展望，情況未有明顯改善，但其具承擔的披露精神值得讚賞。韓風
2009年5月11日
(本文同時刊載於2009年5月11日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目

S籌公司帳目僅供參考

2009-05-17T08:11:00.000-07:00

昨日談到S籌公司借貸過度將間公司拱手讓人，投資者當然欲哭無淚。至於另一間公司則更離譜，核數公司指該生化公司的會計帳目不尋常，當財務顧問要求查核時卻不得要領，公司主席還反對公司發出公告解釋，講明要獨立董事對公告事件所造成的成本及費用負全責。
事件詳情在於核數師羅兵咸永道於今年三月做全年核數時，發現其中5.9億人民幣銀行結餘未能取得銀行確認，公司主席孫氏解釋啲錢攞咗去買粟米，但核數師覺得解釋牽強，另外一條約3.4億人仔的應收債項是否存在亦是未知之數。據該公司公告，一名獨董己去信主席要求對事情作解釋，同時關注財顧畢馬威未能取得公司帳目記錄。
據畢馬威憶述，當畢馬威職員去到該公司蘇州總部時，該公司職員聲稱帳目去咗瀋陽進行核數，其後開電腦查數時又突然間出現斷電，職員話因為公司翻新所以供電有問題，但在同一間房另一部電腦卻仍然正常運作。
今年4月，當畢馬威去到公司另一個地方核數時，運送會計紀錄的貨車居然在司機用膳時被偷!
睇下睇下，筆者仲以為睇緊周星馳既「國產凌凌漆」，成間公司就好似一個戲棚，可能全公司所有人都係臨記，所有帳目只係「備考」－僅供參考絕不能當真，你要睇真係就正如主席所言後果自負，好彩畢馬威啲職員仲有命番出唻，未遭「金槍人」毒手。
祝周末愉快!
韓風
2009年5月8日
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談中國企業信譽

2009-05-17T08:09:00.000-07:00

新聞界前輩伊迪芙轉發電郵，引新加坡海峽時報一則新聞，指S籌(S-chips即在新加坡上市的中國企業)公司之「不規範行徑」(irregular practices)使新加坡股市為之震動。
行徑之英文為眾數，即有關之行徑「非個別事件」；該段新聞立論是S籌之名聲早已受害於會計醜聞，新事態只是「送佢哋一程」，使相關企業進一步受到打擊(batter the sector further)。
最新出事的兩家公司，分別是環保科技及生化科技公司，其中一家因主席借貸過度－將其持有的56%公司股份全部抵押貸款，使公司陷於危險邊緣，更奇怪者是其後該公司又於去年發債1.5億美金，條件是該公司主席須控有公司至少一半股份！之後的故事是主席未能及時還款，跟住會發生咩事－當然係借款者將抵押品－即係啲股票擲出街啦。至於另一間公司出的問題，則是資金流失，詳情如何改日再談，但中國公司在外聲譽則肯定受到影響。所謂「人無信不立」，處事營商，信譽實在比黃金更重要。
日前，有國內朋友與國際信譽研究院聯合主辦中國信譽企業認證，希望在金融海嘯全球企業信譽大受打擊之際，表彰中國具良好信譽之企業，藉以為強化祖國企業於全球的軟實力作出貢獻，認證得香港理工大學亞洲品牌研究中心及清華大學公共管理學院擔當顧問，不少大型企業鼎力支持，在此謹祝有關活動能在敦促企業提升管治水平及信譽管理上起積極作用，一如筆者日前接觸一些成長極快的香港公司，其領導人皆十分緊張互聯網上的消息流動，因為他們相信「公司大咗，玩法就有所唔同」(公司越來越大，所採取的增長策略便不一樣)。(之一)
韓風
2009年5月7日
(本文同時刊載於2009年5月7日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目

刪掉刪掉刪掉

2009-05-17T08:06:00.000-07:00

升市過快，股市終要稍作休息。去向是高是低，驟失觸覺。迷茫時，不如停下手處理日常瑣事。粗略計算，每天瀏覽網站逾百個，網頁數百，處理電郵應有近千之數，重要電郵佔不足兩成，但其餘八成卻亦須處理。
且借此欄分享：
同事就個別公司英文分析報告的翻譯，快速覽閱，回覆意見後立即跳到下一封；
上市公司客戶發來的電郵，立即分工處理；
記者查詢，親自跟進或立即知會同事跟進；
分析員查詢，同上；
分析員及記者對上市公司客戶的投訴及意見，立即處理；
電話會議提醒，記下時間及打入號碼；
同事發來的各公司各行業剪報，先看綜合意見，屬重大事件或政策變動者，回覆同事作深入整理，屬負面且潛在危機者，立即通知上市公司客戶；
某知名證券行的地產分析報告，看看標題，有趣味或重大政策變動分析者，打開一讀，分析詳細而暫未能細閱者，列印後擺落公事包，交通繁忙時消磨時間深入閱讀；
Google關於中國農業的關鍵字搜尋新聞，訂閱已久，實際看的時候不多，看或未看結果一樣－刪掉；
另一知名證券行的A股股市即市分析電郵，一看後立即刪除；
國際航運公司馬士基的新聞稿，沒有明顯標題，只好打開，有重大發展者，立即叫同事轉發客戶；內容無關宏旨者，刪掉；
行家約食飯電郵，記下日期時間地點，刪掉；
銷售人員的問候電郵，產品及服務具啟發者，轉發至私人電郵再研究，轉發後刪掉；
財經印刷商不斷更新的公告及年報稿件，轉發、閱讀、回應，收到新一稿後核對，舊稿－刪掉；
韓風
2009年5月6日
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餓戰?惡戰?

2009-05-17T08:04:00.000-07:00

猪流感未如想像中致命，平心而論實不應過份樂觀，但看中旅派出「啦啦隊」往維景酒店為被困員工打氣，又表示會派發特別津貼予維景員工，似乎港人已對抗疫手到拿來，今次連港府反應亦較前迅速，證明真正的人才要在實踐中才得到磨煉。
回看股市，即使有人出口術謂美國銀行壓力測試不全面，但壞消息既無新意，好消息雖非如滔滔江水，但則連綿不絕－國內PPI繼續回升，台股或台灣概念股在TDR及中國資金入市等消息下彈完再彈，亞洲股市浪接浪升勢實在難以阻擋。此情此景，有分析員苦口婆心謂近日股市為挾淡倉佈署，但執輸行頭，投資者餓戰已久，睇昨香港早市成市逾400億已知矣。不知何時淡友反攻，挑起連場惡戰?
匯豐昨上穿56元，曾高見[56.2]元，離三個月高位60元已不遠，短期能否繼續攻城掠地，搶關而上，在「一切皆有可能」(李寧廣告語)的時代實在不敢妄下斷言。港交所更是勢如破竹，有重拾紅底股之勢。
本欄早前提及元昇，鉅料兩周後已見元昇批股集資，引入北京控股母公司北京控股集團成為大股東，配售完成後北控集團將成元昇大股東，再次證明不少資金資產對上市公司殼興趣濃厚。公司公告講明除清償少量銀行貸款外，餘款不排除作收購新業務用途，想不到日前戲作「誰為元昇修庭園」，不足一月北控這個業務多元、「蘊藏豐富」的「國家公園」竟為元昇帶來及時雨，復牌後元昇急升三成，實在可喜可賀。韓風
2009年5月5日
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訊息準確才能贏得尊重

2009-05-04T08:29:00.000-07:00

附屬美的集團的威靈控股(382)發出澄清聲明，指早前有報章提及該公司銷售額，並稱就二零零九年第一季而言，威靈於二零零九年三月份錄得的銷售訂單較二零零九年二月有所增長。
好奇之故，筆者特搜尋相關報導，發現於上月三十日，有兩份報章引該公司消息，其中一份指「公司今年一、二月出口定單轉弱，但三月份定單較二月份升一倍」，另一份則指「三月份…按月已達到雙位數字的增長。」
一個是升一倍一個是雙位數增長，口徑相差甚遠。筆者相信公司發言人不可能於同一時間，發表兩個截然不同的數字，那麼理由可能是至少有一家媒體誤記發言人回應。威靈公告又提及該公司目標是在二零零九年錄得與二零零八年相若的銷售額。
以上例子，從可信性層面而言，投資者應以公告為主要參考，但現實投資者尤其是個人投資者，每日仍然習慣於收取傳媒收集經歸納演譯的訊息，這類訊息同時經過濾及重新包裝，情感色彩較公告濃，某個角度上更具可讀性，但同時也可能失卻準確性。
如何確保兩者兼具，減少出錯，讓公司秘書經常「開夜」，上市公司對外發表言論更應注重其言行策略，例如在全年媒體溝通計劃上，應訂定與媒體碰面的重要時間點，有步驟地根據公司發表進度來規劃重點訊息，並於發放消息前按既定機制將相關要點盡互相通報，包括執行董事、財務總監、公司秘書及企業傳訊部(包括公關及投資者關係)，說到底只有管理(及管治)水平良好的公司才能贏得投資者的尊重及青睞。
韓風
2009年5月4日
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猪流感概念

2009-05-04T08:24:00.000-07:00

五月一日，國內香港皆勞動節假期，雖稍緩緊張氣氛，但猪流感使假日氣氛全消，但人流聚集之地還是少去為妙。外圍方面，美股受經濟見底論刺激大幅上揚，市場憧憬存貨量減少會刺激全球生產，港股昨日高開後走勢同樣硬淨，消息好壞交融，究竟是窗明几淨還是暗藏殺機？
一如所言，食品股、旅遊航空股受壓；醫藥股大受追捧，流感藥及口罩出現供不應求，周局長公開呼籲市民勿屯積居奇。過去一周提及電子商貿板塊，相信假以時日將更受歡迎，缺錢及與疑似疫症爆發將使人類增加網上貿易及交流，明年今日，電子商貿股之整體業績應該跑出。
想來也是，有說生意淡薄不如賭博，其實筆者絕不鼓勵賭博，既然不能出行，不如多抽時間在家休息，上吓網打吓機睇電視都係成本相宜之選，有孩子的可以趁機增進親子感情，正是疫症險惡不如在家玩樂。
鐘意證券買賣人士，亦係時候考慮更多咁使用網上交易，好多證券行都有提供服務，大家都可以留意於本報供稿既金融集團。根據聯交所舊年統計，2007年證券交易者及衍生產品交易者中屬於網上交易者的比例持續增加：網上證券交易者佔所有證券交易者的59%，是歷來最高紀錄；按日子推算， 2008年全年數據分析報告應於兩個月後出台，相信網上證券交易比例會持續上升。
山水水泥(00691)股東擬配售套現10億元，中國移動宣布，以177.74億元新台幣認購台灣遠傳電信12%股權。東航(00670)首季純利4000萬人民幣。
祝勞動節愉快！
韓風
2009年4月30日
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趁猪流感清理門戶

2009-04-29T18:35:00.000-07:00

雖身在南京, 但無論走在何處，仍離不開對猪流感的擔憂。
全球化再被質疑。當形勢向好時，全球化加速貨物、金融流通，但災難事件同樣如影隨形，金融海嘯可短時間席捲全球、猪流感肆虐同樣隨人流、物流之互通而向世界「出口」，擴散速度。目前，中國已有數宗H1N1流感疑似病例，不知其來源如何。
周一，豬流感蔓延一如所料使食品股及旅遊股大跌，醫藥股則受刺激上升；周二重點藥股回吐後，其他藥股追落後，有理無理升咗先算，可謂樂此不疲。其實，各醫藥股能與「猪流感概念」並非直接相關，蓋人心所向使股價呈強而已。
另邊廂，A+H股的一季度業績亦已開展。瑞信發表報告，下調工行評級由跑贏大市降至中性，目標價4元。瑞信認為淨息差表現令人失望，面臨策略股東限售股解禁壓力，縱使工商銀行首季純利符合市場預期，部分券商仍藉淨息差收窄等理由，調低評級。
同日，傳黃光裕在北京看守所自殺不遂，國美電器不表評論，但同行的基金經理及分析員立時起哄，七口八舌；說事件牽連甚廣有之，政要施壓使黃不堪壓力有之，事情益加撲朔迷離。
「冒牌股神」重出缸湖，日前開金口話大市仍不明朗，建議投資者待恆指回落至12,000點水平才考慮入市，並建議買中資股因相信內地復蘇能力較強。
氣氛瞬間逆轉，看來五窮六絕咒正產生效用，大家是否應考慮稍作休息，順便清理門戶，將組合內的「瘀血」脫手?市場力量難以抗衡，倒不如抽身而出，待時機來臨再作打算。
韓風
2009年4月30日(本文同時刊載於2009年4月30日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目

滬勢超港成國際金融中心

2009-04-28T20:20:00.000-07:00

本稿執筆之時筆者已身在藍天之上，刊出日應身在南京。在機艙之內，正是細味平日鮮有閱讀之報章之良機。
也是事有湊巧，權威分析員及老牌時事評論員正分別從愛國報紙及知識份子報左一拳右一拳地炮轟香港優勢不在，和月初溫總警戒香港「不進則退」相呼應。
老牌時事評論員陳氏則在知識份子報開炮，叫港人不要心存幻想，不要過份高估香港開通人民幣結算業務的實際成效，香港作用式微，「上海不會視香港為競爭對手」。在中國發展改革的過程中，香港的作用已微乎其微，上海必將取得香港成為中國的國際金融中心，「香港人不要再自欺欺人」。
無獨有偶，愛國報章以頭條報導(負責採訪者為筆者多年好友)陶某專訪，陶某指上海「天天在做事」，香港則「坐吃山崩」，現在香港受益於「國家金融體系缺陷…上海金融市場五年內將與香港看齊，十年超過香港，成為中國紐約，香港則只是中國的佛羅里達」；唉，看著難受，想卻有理。有朋友也笑謂香港將來只是一個「可以瘋狂購物的多倫多」，不知陶某這一記悶棍，能否真如當頭棒喝。
上周，與一內地政要共晉早餐，談笑間不覺提到香港的金融中心地位有所動搖，不免齊批港府「做又三十六，唔做又三十六」，毫不積極進取，又怕動輒得疚，筆者笑著反駁該領導港官是「做又三十萬，唔做又三十萬，退休咬糧又有多幾百萬」，內地領導人亦有如此感覺，香港政府「唔該做下野啦」。
韓風
2009年4月29日
(本文同時刊載於2009年4月29日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)

經濟放緩利電子商務

2009-04-28T01:26:00.000-07:00

業績期開到荼蘼，已幾可作一總結。市場焦點已轉移至第上市公司一季度經營數據以及A、H股上市公司的季度業績情況。
零散業績公佈之中，海灣控股(416)全年賺1.77億人仔，人仔計下跌1.8%，換算港紙其實差唔多。每股盈利22仙，主要由於行政及營銷開支明顯上升，包括受新勞動合同法等社會及政策因素影響。海灣控股大派定心丸，表示集團貨物在付運前必須先與客戶簽訂合約。截至舊年底，手頭訂單約為8.6億人仔，同比上升59.4%。集團相信未來一年仍有增長。
經濟放緩，加速了電子商務、網上廣告的發展，調查數據顯示電視廣告將受影響，互聯網廣告市場有所擴充。
國際方面，Google首季業績優於預期，近期科技股走勢仍然強穩。騰訊、阿里巴巴管理層皆對電子商務長遠發展投信任一票。香港方面，日前又有一親子網站打著培育「尖子」的旗號推出，內容包括其他親子網站較少涉獵的家庭理財投資，另有一些家長極重視的名牌幼稚園面試攻略，大家有興趣不妨到網站一遊，網址為10ababy.com。親子網站一向有市場，隨著新競爭者加入，一場惡戰在所難免。
猪流感影響擴散急速，墨西哥美國疫情持續，歐亞亦出現疑似個案，香港醫院已將防備提升為嚴重應變級別，各口岸的風險管理亦已立即升級，猪流感一旦失控，會否成為造淡食品股、航空股藉口?醫藥股會否受惠?
韓風
2009年4月28日
(本文同時刊載於2009年4月28日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)

中國稀土輕裝上路

2009-04-27T09:02:00.000-07:00

中國稀土公佈業績，2008年全年營業額約13.6億港元，與去年同期水平相若。經濟放緩致使高毛利產品銷售減少，存貨撥備有所增加，整體毛利率由33%下滑至約26%，減少7個百分點。全年業績錄得1.7億虧損，轉盈為虧，每股蝕12港仙。
綜觀全年，稀土業務部分營業額下降13%，若扣除人民幣升值因素，下降更達到19%，下游深加工產品方面，熒光材料的需求因燈廠開工率大減而受影響，其中第4季度出現量價齊跌現象。
綜觀整份管理層分析，給筆者的印象是各產品銷售量有升有降，售價普遍下調，營業額未有增加，原材料價格高企，使產品毛利大有壓力。
經營環境不可謂良好，但中國稀土表示業績虧損之主要原因來自大幅減值撥備，如應收款及存貨撥備達6,000萬；物業及機器設備減值撥備及評估虧損近1.3億港元；商譽大幅撥備約2.1億港元。
由於稀土產品出口關稅上升，使銷售費用加重，有效稅率輕微下降，但對虧損企業而言稅率降低並無意義。
集團去年先後收購了興華稀土及東冶稀土全部股本權益，同時提升了美砂業務產能，在經濟低潮時期為未來預備產能及做好業務佈局，加上大幅撥備，筆者認為中國稀土的企業體質更為結實，其產業鏈亦得到延伸。
世界對節能技術趨之若鶩，很多重要技術如節能燈、混合動力車等都非常依賴稀土，對稀土的需求將會持續，稀土行業前景仍然樂觀。輕裝上陣的中國稀土，將是其中一家值得長遠看好的稀土產品生產商。
韓風
2009年4月27日
(本文同時刊載於2009年4月27日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)

阜豐前景豐味絕佳

2009-04-23T18:47:00.000-07:00

本周，股市和心情同樣跌宕，意外之事時有發生，致使撰文範圍也大開大合，馮京馬涼李逵李鬼般的海澱澱粉式戲作，到數據參考值極高的中國富人報告，再而談及山東企業，今天且再由宏入微，談談阜豐集團(546)。
自味丹而到西王糖業，好奇有基金分析員極情緒地認為阜豐投資前景如其產品味精般「豐味絕佳」。阜豐自去月中公佈業績以來，股價如蜀道奇險般，由0.74元直上青天，一度衝越1.41元，股價危乎高哉，打開大利市機是「開機何茫然」?
阜豐經歷二零零七年的谷氨酸及味精行業整合及黃原膠業務快速發展後，業績強勁增長，毛利更大升158.1%，毛利率為18%。純利大升5.5倍。每股盈利人民幣17.7分，港元計近2毫子。派10港仙息。
阜豐公告稱，業績理想乃由於味精產品於二零零七年經歷市場整合，令中小型生產商結業，並鞏固本集團等市場領導者之地位；
味精行業經營環境有所改善，令平均售價及毛利率上升；
阜豐本身在困境中及時採取積極擴充產能的策略，成功擴大市場份額；
成本優勢：阜豐早於寶雞及內蒙古開設生產廠房之策略帶來重大原材料成本優勢漸見成效；以及黃原膠業務發展迅速，特別是內蒙古廠房得天獨厚的成本優勢。
阜豐認為，其味精業務前景樂觀，包括提升產能帶來了額外收益，而擴闊產品鏈有助加強本集團之整體競爭能力。但更吸引筆者的是，阜豐正積極團透過聘請品牌代言人進一步推進市場品牌建立工作，提升企業及產品知名度，吸引最終零售用家。成功在嘗試，在此期望阜豐再次交出大豐收成績表。

韓風
2009年4月24日
(本文同時刊載於2009年4月24日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)

山東上市者多為生產企業

2009-04-23T18:43:00.000-07:00

香港上市山東企業有幾許?且一一細述。山東威高(8199)，本欄已數度提及，相信大家已有印象。近日的醫藥股熱潮，山東威高股價一度升至15.18元，市盈率與零售股不遑多讓，蓋投資者看中其增長步伐快、增長潛力大以及業務模式吸引。
群星紙業(3868)，同樣在2007年上市，主要從事製造及銷售裝飾原紙產品及印刷用紙產品。自二零零五年起連續3年均獲中國造紙協會評為中國最大裝飾原紙生產商。上市時，股價一度升至7.83元，後輾轉跌至最低1.25元，近半年股價開始回升，近日在3.0港元附近波動。
魏橋紡織(2698)，全球最大的棉紡織生產商，產品分別銷予國內外棉紡織品及服裝生產商行業地位不容忽視，據財經網站資料，公司股價52周波幅由10.02元至最低時0.89元。目前中國出口前景尚未明朗，對投資者而言，可能也是一個趁機檢視優質企業的良機。當然，投資者還要考慮各公司本身的財務基礎。
中國重汽(3808)，2007年下半年到香港上市，一度掀起認購熱潮。最近更在國家的振興經濟計劃中，被評為地區性鼓勵進行行業重組中唯一一家商用車企業。
阜豐(546)主要從事發酵食品添加劑及生化產品及澱粉產品的製造和銷售。自公布業績大幅增長後，股價一直維持強勢。
西王糖業(2088)，從事製造、分銷及銷售結晶葡萄糖、玉米蛋白粉等產品，股價同樣在近期大幅回升。
有否發覺上述企業盡集中於生產環節?箇中原因為何，將來有機會再談。

韓風

2009年4月23日

(本文同時刊載於2009年4月23日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)

中國富人報告

2009-04-21T08:52:00.000-07:00

招商銀行與貝恩公司合力研究中國私人財富市場，希望估算中國富裕人士数量及所拥有的私人財富總额。
日前，該報告終於面世，命名為「2009 中國私人財富報告」。筆者一向對數據有所痴迷，懇求之下，終獲一份報告。報告之面世，乃招行利用行内高端寵戶資源 (報告語)，協調和安排了寵戶訪談以及深度調查。
報告非常扼要，切中要點，謹採其重點與大家分享如下：
2008年中國可投資資產1千万人民幣(下同)以上的高净值人群達30万人，人均持有可投資資產约2千9百万，共持有可投資資產8.8万億元－中國私人銀行/財富管理市場的潛力很吸引吧。
其中，超高净值人群的个人財富總量達到1.4萬億人民幣，在高净值人群内部財富占比達到16%。
預计2009年中國高淨值人群將達到32万人，同比增长6%；高淨值人群持有財富達9.3万億人民幣，同比增长7%。
除了財富人數統計外，該報告同時對「中國富人」的分布作調查，調查發現中國80%高净值人群居於11个省市，超过50%高净值以及85%超高淨值的人群集中在广东、上海、北京、江苏、浙江等5省市。
其中，广东省的富人数量最多，2008年末達到了4.6万人，占全国高净值人士15%，上海市、北京市分列第二、三位。
至於何謂超高淨值?就是可投資資產超過1億人民幣的个人。大家以後到上述地區，可要金睛火眼，看看能否一眼看出誰是富人。
韓風
2009年4月22日
(本文同時刊載於2009年4月22日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)

中國澱粉

2009-04-21T08:49:00.000-07:00

續昨天文，中國澱粉(3838)在煤價及玉米粒價格增加及部分產品售價下滑等不利經營環境下，毛利率大降至12.4 %，股東每股盈利為3.76分人民幣，按年大跌約七成。
雖然玉米澱粉銷量上升至35.8萬噸，但由於單價下跌，整體每噸售價較二零零七年為低。
中國澱粉同時生產及銷售蛋白粉，二零零八年，蛋白粉銷售增加，主要由於在二零零八年九月爆出奶類產品及動物飼料含有三聚氰胺的醜聞，以致飼料製造商轉而對大型及聲譽良好的供應商增加需求。
同年，玉米糠麩的銷售大幅增加，因為玉米糠麩市場在二零零八年大部分時間表現暢旺，而平均出口售價較本地銷售高。另胚芽及玉米漿之銷售亦有增長。
雖營業額有增長，但煤價於去年頭三季的升幅，則大大削去了產品的毛利。
年內，中國澱粉對兩條生產線進行技術升級，使其製造玉米澱粉之年度產因而由合共300,000噸增加至400,000噸。集團上市集資所得近八成已經投放，包括為公司添置器材及購買原材料。
截至去年底，公司的玉米澱粉年度總產能已由45萬噸增加至85萬噸。公司認為該等生產線長遠可為為集團帶來盈利貢獻。
中國澱粉的投資風險，主要在於能源及原材料價格，其毛利率相當波動，如去年毛利率較今年高出近六成，大家投資時應多加留意。
談到食品加工業，筆者不期然想起了與食品息息相關係調味料－糖及味精，本周將嘗試逐一審視。
韓風
2009年4月21日
(本文同時刊載於2009年4月21日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)

海澱勢爭內地鐘錶市場

2009-04-21T08:45:00.000-07:00

中國海澱(256)與中國澱粉(3838)同日公佈業績，純利皆有所倒退，各有其因。
兩家公司名字雖僅一字之差，業務卻大相逕庭。中國海澱主要經營鐘錶及時計產品製造及分銷以及漆包銅線製造及分銷，另又兼營物業投資。
2008年，中國海澱持續經營業務收入近8.7億港元，同比升逾四成，毛利升逾五成。股東應佔溢利約跌三成，每股盈利由2007年23.85港仙減少至2008年13.44港仙。公司解釋，純利及每股盈利減少乃由於2007年出售地產公司權益，而獲得額外收益。意謂單從持續經營業務分析，公司業務增長不俗。
集團旗下依波精品收入按年增長36%，年內依波精品成立深圳市帕瑪精品，專門售賣以瑞士及日本機械及石英錶芯製造的金錶，以及專為女士而設的珠寶鐘錶。
中國海澱同時已收購擁有91%珠海羅西尼錶業的佳城投資，高踞中國內地四大本地鐘錶品牌其中兩席，佔本地鐘錶市場份額超過40%，其業務佈局頗為清晰。
公司明確表示，透過內外擴充致力發展鐘錶業務，憑藉依波精品
及羅西尼的市場領導地位及全面銷售網絡，預期將帶來更多強勁收入及溢利，同時有關溢利將用作改善產品及分銷渠道。
中國海澱明言，經過去年土地拍賣及收回之現金淨額，將轉化為潛在「增值動力」，公司將會注視低成本收購之機會，伺機必成為中國內地鐘錶市場舉足輕重之業者，同時將維持派發現金股息。
至於中國澱粉之投資故事則有所不同，明天再續。
韓風
2009年4月20日
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生吞活剝的年報翻譯

2009-04-16T18:27:00.000-07:00

陶傑撰文，指英文寫作之難，似是曲線為菲傭風波自辯。
英文難，誠言斯哉。莫說典雅，即便要準確達意，似亦有強人所難。
電郵收到不少上市公司年報之電子檔案，信手拈來，總有令人發笑之處，有時甚至懷疑一些翻譯由軟件代勞，以至使用邏輯思考沒法理解中、英兩個版本之語意可以如此南轅北轍。
金融海嘯之下，內地公司稱要勵行「精益管理」，英文翻為「streamlined management」，可能有譯員認為「精益管理」即等同「精簡管理層」，不知道內地企業管理層看到會否大吃一驚，擔心最高領導人打算大事裁減管理人員。
一時狐疑譯員是否已看清上市公司文字包裝之本質、對中文文意不甚了了、還是英文翻譯力不能及尚有待查證。
又有因力求中英完全相稱而生吞活剝者，如昨日公佈業績的上市公司中，其主席致辭謂「I am pleased to be able to report that...」不用看中文版本已知其意是「吾甚慰能告知本年度業績如何如何」，如遇好事記者大可寫個花邊以「不知主席是否健康有恙，因仍能挨到業績公佈而深感欣慰」為旨。
雖非翻譯系出身，但亦深明翻譯達意之重要性，先由原文加以咀嚼，理解其意，然後再從英文中找到相近之表達句法，如昂船洲大橋接龍般，要單方面直翻硬譯，甚至連中文語意亦不理解之大作，對筆者而言實在是超時工作的最佳娛樂。
當上市公司將業績倒退歸因於金融海嘯之際，不知此現象是否金融海嘯導致不同環節的財經服務公司節流的又一佐證? 韓風
2009年4月17日
(本文同時刊載於2009年4月17日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)

財經雜想

2009-04-16T08:18:00.000-07:00

近日一些手到拈來之作，有點得心應手，有平時功課也有運氣，事情過於順利反而令人心情忐忑。醫藥股固然勢強，寫飛達帽業之日，該股當日成為十大升幅，及後連續數日強勢，連一些平日評論少有提及如彩虹，昨日談到彩虹電子(438)未能受惠家電下鄉，豈料彩虹電子即日停牌，後悉前日有內地媒体报道該公司控股股东彩虹集团拟注资A股，故要停牌向母公司查询。鋪鋪開口中令人心懷戒懼。
中大印刷(55)發盈警，謂全年業績將會受持有澳元定期存款估計匯率虧損影響，令人再次想起中信泰富炒澳元，又再次想起匯豐沒有發盈警。
兩間藍籌公司未來實在應該做番個好榜樣，港交所(388)也應該公平對待每間上市公司。筆者不期然想起有周刊連續多期以沒有競爭使港交所苟安為理，要求港府開放競爭。
近日繼溫總明言香港不進則退、港人憂心金融中心地位被上海取替，中國城市競爭力排名亦顯示在基礎建設等選項之排名已不如上海，剩餘的市場開放及健全法制亦漸受質疑…看優勢逐漸流失，有點家道破落之感。港人不求奧巴馬，但願有個積極有為的政府。
亞洲水泥(743)純利升67%，每股盈利人民幣0.3元，派息0.1元；方興地產宣佈暫不行使選擇權藉以收購中化集團於世貿投資的15%權益，理由是該公司要集中精力及時整合優化金茂資產，行使收購權有悖於本公司穩健發展的策略。中國電子(85)每股虧損兩毫。
韓風
2009年4月16日
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家電下鄉不見「彩虹」?

2009-04-16T08:13:00.000-07:00

彩虹電子(438)發出通告，預計A股子公司彩虹顯示器件股份有限公司首季錄得虧損，主要受國際金融危機及宏觀經濟形勢的影響，公司主導產品出口訂單減少，銷售數量下降；同時國內市場受平板電視大幅降價的影響，產品銷售價格下降，收入和毛利率下降。
彩虹電子主要從事製造彩色電視機使用之彩色顯像管及相關彩管配件，該公司去年全年純利增長47.42%，主要得益於成本控制得宜。隨著平板電視大行其道，公司正積極將業務重點快速轉往新型平板顯示器件及其配件、電子玻璃、等領域轉移。
奈何平板電視跌價之速，原擬可提供穩定收入以助公司逐步轉型的產品驟失依靠。過去兩個月，家電下鄉政策出台，曾一度推動彩虹股價上試高位，看來投資者有點表錯情。
中材(1893)斥資11.46億港元向母公司收購寧夏建材49.94%股權。於完成股權轉讓協議後，寧夏建材將成為本公司的全資附屬公司。該公司A股子公司賽馬實業(600449)同日發出盈利預告，水泥产品销量较去年提高，加上財務費用減少，實現季度盈利人民幣2,400萬。中國仁濟醫療業績對辦，為持有醫藥股之投資者再打強心針，更值留意者是其毛利率奇高，他日另作專論。
中國木業(269)停牌，涉非常重大收購；建美集團(851)停版涉發行可換股債券；卡森國際(496)停牌，涉重要交易。華潤創業(291)附屬公司收購華潤雪花瀋陽10%剩餘權益。
韓風
2009年4月15日
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中國電信開啟新一頁

2009-04-13T18:51:00.000-07:00

有時對中國上市企業能不斷接受新事物實在感受良深。
剛看到中國電信(728)的年報設計，封面中間只有一個偌大的開關按紐，按紐下寫著「新的一頁」，不知是否叫股東收到年報時，「開啟」新的一頁，見證「一個全業務融合運營商的誕生」。董事長王曉初更稱二零零八年獲得移動牌照是「扭轉多年困局、一展抱負」，觀諸中國電信接受新事物新思維以及管理層流露出的遠大抱負，相信在現時三分天下的電信業定有一番作為。
在中國電信業三國鼎立的今天，三家全業務運營商皆在講融合，而所謂融合，除了業務以外、還包括部門、財務、策略、技術、人才以至文化，相信那家企業能夠融合人心，才能成為最後的勝利者。
非常細心地看了年報所挑選的照片及所使用的圖片，其中在網上版的第22頁有一張照片所記載的情景令人贊許，(由於沒有圖片說明，不懂中文的股東可能不知所為何事)照片應是拍攝於中國電信召開的歡迎新員工轉職大會。
看來中國電信非常希望在吸收中國聯通(762)CDMA業務、取得移動牌照後，致力發揮全業務優勢，同時向前中國聯通的職員大派定心丸。當然，如果上市公司能夠不時向市場更新拓展新業務的努力、進展以及可反映發展的數據，則更能吸引市場對公司的興趣。
有時只要稍為留意上市公司的一些公開材料，便能隱約看出公司管理及運營的脈絡。除了留意新聞及評論，不妨多讀上市公司年報，尤其是自己希望投資或已持股的股票。
韓風
2009年4月14日
(本文同時刊載於2009年4月14日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)

企業社會責任日受關注

2009-04-10T08:30:00.000-07:00

香港短假期開始前一交易日，股市絕對不甘寂寞。
恒生指數升越14900點，再次逼近萬五點。匯豐新股上場，一股作氣，股價重上50元水平，高見52元，可說氣勢如虹。中信泰富(267)復牌，股價反大升，投資者憧憬「榮休范隨」後，中信泰富淡化家族色彩，同時炒作母公司將力撐公司度過難關，始終中信泰富之代表性，其成敗對國家形象都好有影響。
范鴻齡在其辭職函內表示，「對於能與榮先生合作超過二十年深感榮幸，並對榮先生給與其機會參與創立中信泰富集團銘感於心。因此，深信在榮先生請辭的同時，亦是彼辭任董事總經理的適當時間，並應於同日生效。」下台之際雖有遺憾，亦不失瀟灑與承擔。
中國平安(2318)發表企業社會責任報告，圖文並茂，大家有興趣可往該公司網站下載，近年，大小場合每見企業社會責任分析員蹤影，全球投資者對企業社會責任之重視與日俱增，企業社會責任分析報告已成部分基金投資決定之評分參考，此舉已改變不少企業對培育企業社會責任形象之觀感，至於在履行相關責任是流於空文，還是實質而持之有恒的措施及行動則有待時間證明。
飛達帽業(1100)勁彈21.4%，醫藥股繼續攻城破關，聯邦藥業(3933)、中國製藥(1093)、廣州藥業(874)及山東威高(8199)依然有心有力。
海信科龍(921)停牌, 理由是正與控股股東青島海信空調有限公司商議重大資產重組事宜。宜留意公佈細節。
韓風
2009年4月10日
(本文同時刊載於2009年4月10日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)

飛達帽業小注投入?

2009-04-08T19:05:00.000-07:00

飛達帽業公佈全年業績，全年轉盈為虧，虧損2,982萬，每股虧損9.2仙，但仍派息3仙，全年派5仙，現價0.7元計息率有7厘。
觀察飛達帽業已逾三年，主要原因是由於中國奧運，個人亦不斷評估不同商業模式如何受惠有關商機；認為飛達帽業定位相當準確。飛達帽業業績見紅可說是非戰之罪，講句笑是「遇人不淑」、「時也命也」，包括其中製造業務受Concept One未有履行製造協議而導致訂單驟減所影響，零售業務又受北京2008奧運舉行期間大幅收緊入境政策，導致旅客人數遠低於預期，使去年一月收購的北京旅遊紀念品零售商北京叠翠業務遜於預期。
不過，從財務報表看來，飛達帽業有一項商譽值達2,834萬，若扣除相關因素，其實今年並無明顯虧損。所以可以派息亦不無道理，公司流動負債僅1億，多數為應付帳項，流動資產淨值逾3億，資金壓力不大。公司亦重申會繼續保持零水平之負債比率，其穩健財政和流動現金狀況足以履行各項承擔及滿足營運資金所需。公司未來將進一步改善效益，包括引進精益生產工廠管理模式，精簡管理架構及提升生產效益，以抵銷製造業務毛利率下降的部分影響。
公司執行董事似乎相當看好公司前景，年內三名執董不斷回購，回購價介乎0.76~0.90，涉資應近五百萬元。綜觀財務、業務前景、股價現水平、派息以及公司的回購行動，大家不知有否興趣小注投入?
祝假期愉快!
韓風2009年4月9日
(本文同時刊載於2009年4月9日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)

政策傾斜醫藥股未升完

2009-04-08T18:41:00.000-07:00

昨日言及國際股市風高浪急，祖國股市是否整體回升言之尚早，但受惠政策行業風景獨好則是鐵一般的事實。
近兩周，接觸多名祖國在港上市公司高層，一致訊息是「大政府，小社會」的計劃市場經濟，政府政策對行業之影響力度之大，不應以外國或香港眼光視之，長線而言，筆者不敢過份看重政府力量，但於可見的三、五年內，祖國政府要大幹快上、政策推動、組織動員落實則絕不成問題，從沙士期間數日建成小湯山醫院、深圳海關的自由行申請中心亦是不足四周建成，所以中央要落實政策，若然方向正確，執行力不應質疑。
過去一個多月小心奕奕，推介的股份皆經精挑細選，反正收入不是靠交易量計數，更有彈性依心直說，亦毋須設止賺止蝕，只因認為現時估值「好難有得輸」。
三月八日至今，推介以醫療藥業股為主，計有山東威高(8199)、聯邦製藥(3933)及廣州藥業(874)及中國製藥(1093)，一個月時間，以周一收市價計，平均升幅兩成二(見表)，已刻意不計入昨日因中央出台醫藥衛生體制改革意見稿對醫藥股股價之刺激作用。順帶一提，國務院昨頒布有關《深化醫藥衛生體制改革》意見，擬逐步提高政府衛生投入佔衛生總費用比重，完善公立醫院經濟補償政策，並就逐步解決「以藥保醫」問題列出詳細解決原則。政策明確如此，長線者可隨時買貨，否則待個別股份回落至三月底水平已可斥資入市，焦點在於應升而未大升之股份。

韓風

2009年4月8日

(本文同時刊載於2009年4月8日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)

匯豐後着收復失地

2009-04-06T18:39:00.000-07:00

昨國內清明節假期深滬休市，周五則英美港皆休息，本周股市不期然有點假日心情。港股承接上周升勢，試衝萬五點，上演殺熊(證)記。匯豐世紀大供股有96.6%股東撐場，香港支持率更達98%，霍嘉治發表聲明感謝股東支持，並聲明會善用這筆資金，毋負香港和全體股東期望。
匯豐股價有支持，香港收市報52.05，跑贏港股；坊間謂匯豐股價若升穿50港元，經整固後料可再上，理由是供股者大都計劃長線持有，大有「待從頭，收復舊山河」之勢，應了霍嘉治供股後股價走勢較明朗之說。
有估計種種跡象顯示匯豐之後着，包括可能短期內增持交通銀行，雖然牽涉中央外資持有銀行比例政策及大量技術因素，但見諸匯豐世紀供股舉重若輕之技術，相信技術問題可迎刃而解，大家且拭目以待，筆者亦抱樂見其成之心態。
本周市場焦點放於美國2月消費信貸數字，市場預測按年下降30億美元。周四公佈的首次申領失業救濟金人數應持續高企，市場共識是66萬人。兩間全球市場數據供應商的分析師意見調查顯示，平均預測標普500首季盈利跌3成半，為十年來首次全面負增長。美國鋁業將於今晚公佈首季業績，料對後市有所啟示，下周公佈首季業績有高盛、強生、英特爾、摩根大通、花旗、通用電氣，預計復活節後股價將有較大波幅，雖然市場情緒近月改善，但國際股市仍然風高浪急。
韓風
2009年4月7日
(本文同時刊載於2009年4月7日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)

主席報告精警解讀(2)

2009-04-05T19:52:00.000-07:00

在景氣之時，公司年報用詞千篇一律，不離「穩定而快速增長」、「勢頭良好」，環境逆轉，更考管理層的心理質素，究竟是「進退失據」、「穩坐釣魚船」抑或是「鬥志激昂」，年報同樣可見端倪，僅此分類如下：
「本集團欣然匯報，與香港特區政府就經營政府電子貿易服務(GETS)之牌照已續期七年，至二零一六年年底始屆滿。」－科聯系統(0046)。這正是上面所提的「穩坐釣魚船」類，有此實際保證，還想怎樣?
「中國房地產市場仍然面臨多項挑戰。借貸比例較高的房產企業構成沉重的財政壓力，反對具有財政實力的企業造就有利的發展環境。集團將繼續採取審慎進取的經營策略，乘勢積極物色以商業項目和別墅項目為重點的收購或合作項目。」－眾安房產(672)應是鬥志激昂那種。
「預期訂單數目將無法在二零零九年回升至正常水平。儘管本集團預期在可見未來將會面對重重挑戰，但卻繼續對業界的長遠增長抱有信心。」－光星電子(2310)，誠實可嘉。
「集團的生產設備分佈三大洲，可以減省進口關稅及避過貿易壁壘，可是在這個變化萬千的產品市場上，冗長的供應鏈對存貨管理及控制的物流安排帶來嚴峻的挑戰。」－冠捷科技 (903)，有點進退失據。
要在二零零九年交出好的成績，的確不容易，但投資者重視的還是投資回報，上市公司還是要多費一點唇舌解釋一下未來的具體發展思路。
韓風2009年4月2日
(本文同時刊載於2009年4月2日出版之成報「金融風報」欄目。成報為東方航空讀物 ,全港報攤有售。修訂版分別轉載於香港投資者關係專業人員協會官方網站http://www.irpa.com.hk/以及香港名牌網http://www.hk-brands.com/名牌資料室欄目。)

阿里巴巴風格強烈

2009-04-05T19:36:00.000-07:00

昨天提及部分年報的前景風格，有的信心十足，也有的慎言謹行。今天，希望興大家分享一個企業風格強烈的年報，作為本題目的最後一篇。
「在二零零八年做了很多經濟一旦出現衰退時的應對措施。…面對二零零九年，我們看到的是更多的機會。」馬雲－阿里巴巴(1688)。
很認同馬雲今年主席報告內的判斷，在今天的形勢下「探討未來的底部在哪裡就如去年底大家探討到底是不是危機那樣，已經毫無意義！今天要考驗的是你是否能適應這樣一個全新的經濟環境、新的商業模式、是否能把握今天這樣的機遇。…。如果不抓住這樣的機遇幫助我們的客戶並發展自己將會讓我們終身遺憾！」在危機之中，要考驗的不單是企業領袖對危機的判斷有多準，更多是危機來臨時，企業是否有決心及執行能力進行必要的改革。
在主席以外，其首席執行官衛哲的報告同樣精彩，作為長期的投資者，我認為市場會喜歡看到這種報告，條理清晰地用為什麼(why)、怎樣做(how)和什麼時候進行及收成(when)來說明公司在二零零九年加大投資的理據和計劃。
大家嘗試思考以下問題，然後看看與衛先生在年報內的表述是否接近：
為什麼在經濟低迷期間進行投資?
你將如何投資?
什麼時候可以看到這些投資的回報?
在此投資價值逐漸呈現的市況，不妨相信：有潛力、管理層具領導魅力的企業，將是市場上最後的生存者。至於是否阿里巴巴，大家則須要自行判斷。韓風
2009年4月3日
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誰為元昇修庭園

2009-04-05T19:28:00.000-07:00

元昇國際(925)公佈全年業績，業績顯示元昇國際虧損收窄，每股虧損減少5成。但與此同時，獨立核數師對業績報告出具修訂意見，表示對元昇國際之「持續經營有重大疑慮」，主要原因是「股東應佔綜合虧損逾1億元，同時其流動負債超出其流動資產約1.56億元。」
雖然資不抵債，但核數師認為元昇能否繼續營運，乃取決於公司能否改善其盈利能力及現金流量、以及能否取得融資。
哀乎?金融海嘯導致所謂的不景氣，從蒼白無情的數字中提供了更多實證。自二零零七年全年業績轉盈為虧開始，集團雖經架構重組及加大成本控制，同時出售非核心資產，但仍因市場進一步萎縮而見紅。
元昇國際主要從事設計、製造及銷售家居、庭園及塑膠裝飾產品業務，產品之主要市場為北美及歐洲地區。家居及庭園產品者，滿足消費者改善生活模式及家居裝飾之需求而產生，在此工作朝不保夕、從商者全力節流之光景，相信客戶將繼續退居其次，延展家居庭園裝飾的更換期，正是「宜將家居重打掃，誰為元昇修庭園?」
消費心態在金融海嘯下，必定大為改變。雖不能一概以「劣幣驅逐良幣」而論，但睇餸食飯的例子仍不勝枚舉，諸如由飲星巴克卅蚊杯焦糖咖啡改為飲齊啡，大杯轉中杯甚至細杯，買咖啡機回家作長遠計、再退而其次買即溶咖啡「頂癮」，觀之不乏趣味與感嘆。
有危有機，從基本消費心態出發，重新為固有業務注入新動力刻不容緩。
韓風
2009年4月6日
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